四川
6月1日，煤炭板块走强，受益于供给端系统性收缩预期、需求端旺季超预期、资产端红利配置价值三重逻辑共振，煤炭ETF（515220）涨超6%。
消息面上，国内供给约束预期再增强。上周《煤矿重大事故隐患判定标准》发布，7月1日实施，国内煤炭监管收严趋势短期难改。供应端收缩并非短期行为，而是基于安全生产长效机制的体系性转变。
需求方面，厄尔尼诺导致全球煤炭需求预期上升。国家气候中心预计夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，至少持续至年底，我国今年夏季全国大部气温可能较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部及新疆等地，出现阶段性高温热浪的概率较大，夏季用电需求或进一步超预期。全球变暖背景下极端高温事件发生概率有所增加。发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。用电负荷的超预期增长将直接转化为电煤需求的刚性支撑，迎峰度夏旺季的补库需求有望提前释放，对煤价形成季节性提振。
进口煤方面，进口煤作为国内市场的重要边际供给，当前正面临“价格倒挂+政策扰动”的双重约束。油价气价居高不下，海外煤炭替代需求增长，进口煤与内贸煤价格倒挂，进口煤的性价比明显下降。作为中国最重要的煤炭进口来源国，印尼今年的煤炭政策一波三折，到中国的煤炭发运量明显低于往年。在进口补充作用减弱的背景下，国内煤炭供需平衡表更依赖于内产，供给端的脆弱性上升，煤价的底部支撑因此更加坚实。
资产风格方面，煤炭板块高分红属性突出，截至5月29日中证煤炭指数股息率4.59%，兼具防御性与长期价值增长潜力。无风险收益率下行背景下，具备较强配置价值。
展望后市，从供需角度看，供给约束强化+需求旺季临近有望成为煤炭板块新一轮行情的触发器。从资产风格看，在当前低利率和“资产配置荒”的市场环境下，煤炭板块具有高现金流、高分红属性，兼具防御性与长期价值增长潜力，配置性价比突出。当前，能源安全已上升为国家战略核心，煤炭作为能源供应的压舱石，其盈利模式正从剧烈周期波动转向由长协机制支撑的相对平稳中枢。建议投资者持续关注市场中唯一的煤炭ETF（515220）。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
