空调巨头从百亿销售额到62亿负债的陨落

曾经叫板巨头的豪言还在耳边，账户却已经被法院贴上封条。这种落差，比任何商业教科书都来得震撼。

家电这门生意，看起来不复杂——铁皮、铜管、压缩机，加上一张能打的销售网。但真正能撑住几十年的，从来不是噱头和口号，而是产品本身有没有让人心服口服的硬实力。

当年那些拿着话筒喊口号的老板们，可能不会想到，自己曾经引以为傲的招牌，有一天会成为拍卖会上一个没人愿意接手的注脚。

有一家企业的兴衰，把＂成也草莽、败也草莽＂这八个字，演绎得淋漓尽致。故事的主角，是广东佛山的志高空调。

2026年2月13日晚间，全国企业破产重整案件信息网发布公告，佛山市南海区人民法院于2月12日裁定受理广东志高空调有限公司破产清算一案。一纸裁定，把这家干了三十多年的老牌空调厂，正式推入了司法清算程序。

数字是冰冷的，也是触目惊心的。根据法院公告，公司主要资产包括位于广东省佛山市南海区里水镇三处不动产，共计8.23万平方米；商标690枚，专利271项。

负债情况方面，已查明涉及未执行到位标的约30亿元，在本省范围内涉及未执结案件超过100件，公司自行申报负债约32亿元。两笔账一加，债务缺口超过62亿元。

可名下能拿出来变现的，只剩几栋老厂房和一堆商标、专利。资产和债务之间的鸿沟，已经不是数字能填平的了。

按照法院安排，债权申报工作于2026年5月13日截止，第一次债权人会议于2026年5月28日在佛山市南海区人民法院以线上线下结合方式召开。这意味着，截至今日，破产清算的实质性程序已全面展开，资产处置和债务分配进入倒计时。

要看明白志高今天的样子，得把镜头拉回三十年前。故事的起点，是一个连高中都没念完的南海农村小伙。

1994年，靠卖冰棍、开纺织厂攒下第一桶金的李兴浩，一头扎进了空调赛道。彼时的中国家电市场，春兰如日中天，格力、美的刚刚起势，外资品牌牢牢占据高端市场。

没人会想到，这个佛山农民能在巨头的夹缝里杀出一条血路。创业头几年并不顺。

开局就赶上空调行业第一次价格血战，台商合伙人受不了亏损直接撤资。换成别人可能直接破罐子破摔，李兴浩却硬生生扛了下来。

1995年底，台商撤资并对外宣称志高破产，公司账户被法院查封，第二天就是发薪日。绝境中，李兴浩的＂白条融资＂成了商界传奇。

广为流传的故事是，他在清远召集供应商，坦言＂连开会的钱都没有＂，却凭个人信誉开出800万元白条。这张纸条在3个供应商手中流通当现金使用，硬是撑到1998年兑付。

这是真正的草莽英雄做派——靠一张脸、一张嘴，把企业从悬崖边拉回来。熬过最艰难的几年，志高赶上了好时候。

家电下乡这个风口一来，三四线城市和乡镇市场对实惠耐用空调的需求井喷。

志高空调不跟大厂家争抢一线大城市，而是瞄准了三、四线城市，其深入乡镇市场并推出了＂终身免费维修还包车费＂的政策，很快赢得了消费者的口口相传。

数据说明一切。2004年，志高空调年销量突破280万台，跻身行业前五，出口网络覆盖全球200多个国家和地区。

2007年，它的市占率冲到全国第四，稳稳站在了第二梯队的头部，成了空调江湖里不可忽视的玩家。

2009年，借着家电下乡和节能补贴的政策东风，志高控股成功登陆香港联交所主板，李兴浩的身家飙升至18亿港元。

那时候的志高，是真的风光。巅峰时期，它曾与格力、美的、海尔并称行业＂四小龙＂。

在家电行业高速扩张的黄金年代，志高一度跻身行业前三，与格力电器、美的集团同台竞技。2010年前后，志高的市场份额与品牌声量达到巅峰，＂空调大王＂的称号频繁见诸媒体。

也就是从这时候开始，老板飘了。最经典的一幕，是他从老对手手里抢下了成龙的代言。

李兴浩从格力手中抢下了成龙的十年代言合约，在公开场合多次叫板董明珠，直言＂格力的制造不比志高强，无非是营销做得好＂，甚至喊出了＂十年千亿，超越格力、美的、海尔＂的豪言壮语。

豪言壮语好喊，落地很难。志高最大的问题，从这时候开始暴露。败局的种子，其实是李兴浩自己亲手埋下的。

钱多了之后，他没有把账上那些利润砸回研发和产品迭代，反而开始往各种风口里跳。2012年初，他把管理权交给了技术出身的郑祖义，自己转身扎进了资本的风口里。

他投资建筑装饰企业深装总，入股民营华银行，布局传媒、教育。他自己有句＂名言＂特别能说明问题。

用他的话说，＂我决定一件事很快，1个小时就够，凭的是我20几年的市场经历。＂一个小时决定一个亿的投向，凭的是直觉，不是制度。

直觉这东西，赢一次是英雄，输一次就万劫不复。行业里其他玩家都在干什么？格力、美的、海尔玩命砸钱搞变频技术、智能互联、能效升级。

在巅峰时期非但没有聚焦空调主业，反而盲目跨界布局建筑、金融、传媒等无关领域，大量资金和精力被分流，导致空调主业的研发、渠道建设和市场拓展被拖累，企业发展重心偏离。也是产品出问题了。

为了压缩成本，志高甚至采购低价压缩机，这就导致了产品质量明显下滑，投诉越来越多。更要命的是研发投入。

志高空调常年研发投入占比不足营收的1%，远低于格力、美的等头部同行，没有核心技术支撑，产品同质化严重，自然也导致其在市场竞争中逐渐失去优势。后果很快就来了。

2010年，志高首次超越海尔，拿下了空调行业第三的宝座，那是它的最高光时刻。2011年，志高空调就出现上市以来首次亏损，是当年空调行业排名前几的企业里唯一亏损的。

巅峰来得有多猛，掉下来就有多快。志高开始走下坡路，2014年、2015年、2018年、2019年交替亏损，2019年亏了14.08亿元。

2015年李兴浩曾复出救火，放言＂重回行业三甲＂，但这把火只烧了三年，到2018年又是巨亏4.8亿元。资本市场的耐心也耗光了。

2009年志高控股在香港联交所主板上市，后因经营调整于2022年4月退市。一家曾经被资本追捧的港股上市公司，就此从交易屏幕上消失。

不过，这场破产清算里，还有一个细节不能忽略。很多人误以为志高这个牌子要彻底消失，其实并不准确。

这次进入破产清算程序的，是广东志高空调有限公司这一旧主体，它唯一的功能，就是承载32亿元的历史债务与诉讼纠纷。

早在2021年，在地方政府的推动下，志高就已经完成了核心业务的重组剥离，品牌、研发、生产、销售和售后服务，全部由新的运营主体广东省志高格物科技有限公司承接，与旧主体的债务彻切割。这是地方政府主导下的一次＂金蝉脱壳＂。

旧主体扛下历史包袱，进入司法清算；新主体甩掉枷锁，重新出发。自2022年起，志高空调在新公司的运营下，连续三年实现规模稳步增长，复合增长率达到80%以上。

2025年，志高空调年产能超1000万套。新志高把突围方向选在了海外。

2025年前三季度，志高海外市场同比增长超过50%，海外营收占整体营收 50% 以上。在第 138 届广交会上，志高空调收获大量意向订单，海外市场增长势能强劲。

在部分＂一带一路＂沿线市场，其份额约达10%，形成一定区域优势。具体到区域表现，新志高在境外几个核心市场跑出了亮眼的成绩单。

在欧洲，志高变频空调业务表现突出，在以意大利、西班牙为主的欧盟市场，累销量实现突破性增长，市场份额稳步提升。美洲市场同样强劲，整体销售额同比增长超过50%。

在非洲，志高已在尼日利亚、阿尔及利亚等核心市场跻身品牌前三。回到清算程序本身，行业内的看法也比较一致。

家电产业资深观察家张彦斌向记者分析称，司法程序是化解志高空调历史包袱的最优解。从地方政府主导的纾困逻辑而言，作为根植佛山的本土品牌，志高的存续与发展对地方经济具有重要意义。

通过破产清算程序，既确保了企业债务的有序清偿，又为新公司的独立运营提供了法律保障。从产业治理的角度看，这种＂债务出清+业务延续＂的处理方式，既保住了佛山本地的产业链和就业，又让债权人通过司法程序有了清晰的预期，是兼顾各方利益的务实选择。

这也是中国制造业在新发展阶段，地方政府引导市场出清的一个典型样本。但留下的教训依然沉重。

家电这个赛道，从来不缺故事，但能笑到最后的，永远是那些把研发当命根子的玩家。志高用十几年时间证明了一件事：广告语再响，明星再大牌，撑不起一个没有技术底子的品牌。

回看这场塌方，志高的故事其实并不复杂。一个草根出身的老板，靠着敢拼敢扛的劲头闯出一片天，又因为脱离主业、迷信资本、轻视研发，把自己亲手缔造的帝国送进了清算室。

中国制造业走到今天，早已不是当年那个靠胆子大、价格狠就能赢的年代。新能源、智能家居、变频技术——任何一个领域，都需要持续不断的真金白银投入。

那些迷信＂营销为王＂、热衷于跨界圈地的老板，迟早会被市场用最残酷的方式上一课。志高留下的最大启示，不是某个人的失败，而是一种发展路径的破产。

踏踏实实把产品做好，把研发抓牢，把每一分利润花在该花的地方，企业才能穿越周期。那些靠喊口号、贴脸蹭流量起家的招牌，热闹三五年容易，撑过三十年很难。

法槌落下的那一刻，对所有还在场上的玩家，都是一记响亮的警钟。