广东
图片来源：摄图网
最新一期内参——2026年第10期，昨日已正式出炉。
本期，我们表达了”要么降仓，要么缩容聚焦“的观点。六月几个风险信号集中出现，有海外宏观因子影响，也有资金层面和基本面因子扰动，市场波动将加大，科技主线调整压力骤增。短线科技要么整体降仓，要么缩容聚焦核心。调整后，我们依然看好科技主线。老登股短期只是反弹，若科技熄灭可能也会一起向下。
此外，我们对3D打印、韬定律两个热点进行了深入分析。
下面，我们将本期内参中有关策略的一部分内容予以展现，删减较多，完整内容请见内参原文。
最近行情非常极端，几乎所有板块都在充当大科技的“血包”。看两组数据就明白了，第一，截至5月29号，上证指数今年只涨了2.6%，但科综指今年上涨26.51%，创业板26%。而今年127个二级子行业中，有78个是绿的，其中38个跌幅超过10%；个股层面，有3320只个股录得负收益，占比六成。
第二，筹码堆积，A股前5%个股的成交占比突破历史极值。统计5月19至29日期间9个交易日的数据，这一数值从45%拔高至最高49.73%，市场有一半交易集中在头部200多只个股。
进入六月，有几个风险信号出现了：一是上面说的筹码集中度。前5%个股成交额占比阈值是45%，最高摸到过50%，随后是大调整。
第一次是2007年的10月，约49%，当时是金融地产抱团，6124点见顶；第二次是2015年1月的46.7%，移动互联网浪潮，年中股灾；第三次是2018年1月的46.5%，当时消费白马走了一年多的大牛市，随后全年熊市；第四次是2021年2月的49%，核心资产茅指数行情，机构抱团瓦解。这次是49.73%，已经略微摸过历史最高点。当然这是月度数据，会不会立刻瓦解还不好说，不过要警惕。
二是几个超级IPO即将上市。国内6月有长鑫，国外是Space X。主线内的大块头上市非常容易成为压垮骆驼的最后一根稻草。因为资金层面看，主线本来就是“高位+极值抱团”，大块头上市后会形成抽血效应。
三是指数成分股的调整。很多读者可能不知道，这几年大资金的玩法已经改变。这几年最大的增量资金是被动资金，大资金先把最热门的票炒成了大市值，然后进入指数成分股，等着每年6月和12月的成分股调整后再卖给被动资金。
这里有个典型例子就是深沪港通，内地资金跑去香港开账户，把即将入通的股票先炒起来，然后等入通卖给内地资金，大家回头去看看，去年9月入港股通的那批，有多少个股入通附近就是最高点。
四是市场担忧美联储的降息政策转向。新任美联储主席沃什已经上任，虽然竞选时曾表示会降息并会缩表，但市场普遍认为，在目前环境下，沃什的核心政策立场很难真正转向宽松。目前美股交易员已经预期年内不降息，甚至有可能开启加息。6月16-17日的FOMC是其第一次政策会议。美债收益率摸到了5%的高点，若届时释放出“暂停降息甚至考虑加息”的信号，会直接打破此前的宽松预期，海外流动性带来的扰动会比较大。
五是业绩真空期要过了。复盘4月这波大科技行情，资金做多的节点选得非常好，4月AI业绩披露后，像光模块、光纤、算力租赁、存储等，不断超预期。5月又是业绩真空期，无法验证，资金会顺着业绩超预期去做线性外推，加上4月17日的基金新规，资金层面形成了逼空行情。但是6月下旬，临近7月的时候，进入中报业绩验证窗口，大科技还在高位抱团，部分资金可能会先兑现。
综上，6月几个风险点聚集，有海外宏观因子影响，也有资金层面和基本面因子扰动，市场波动恐将加大。
更完整的内容，内参见~
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