北京
来源：华西研究
华西海外策略
全球市场一周主要观点:本周全球市场走势分化。本周美股三大指数出现上涨。本周TAMAMA科技指数出现回调，目前TAMAMA科技指数市盈率上升至32.54，内部个股走势依然分化较大。本周费城半导体市盈率上升至47.08，短期上升较快，重新站上45以上的区间。纳斯达克指数的市盈率上升至40.96，重新站上40以上的区间。由于美股科技股估值处于偏高位水平，尤其是费城半导体短期热度较高，叠加新的科技看点还需等待，预计后续还会有进一步回调。中期维度来看，美股科技股内部仍然会有回调和分化，尤其部分位置偏高的费城半导体个股积蓄的中期回调压力较大，类似英特尔、美光科技、超微半导体等等短期博弈热度较大的个股积蓄的中期压力较大。标普500席勒市盈率进一步上升至42.66，离互联网泡沫爆发之前的标普500席勒市盈率历史峰值进一步接近。由于特朗普政策的反复无常，叠加美股估值处于历史偏高水平，预计整体美股市场容易出现调整和分化，美股中金融、消费、原材料、工业等行业里面一些偏高位资产中期维度仍存在需要消化的压力。由于上周回调较多，本周欧洲市场涨跌不一。由于欧洲现阶段景气度存在压力，叠加能源问题尚未明朗，且欧洲多个重要市场股指市净率达到2左右，预计未来短期一些欧洲重要市场指数仍容易出现一些波动。本周日经225指数延续反弹。目前日经225指数的市净率上升至2.76。由于日本市场估值处于历史偏高位状态，且日本货币政策偏紧，以及日本经济基本面存在的问题短期难以真正解决，预计日本市场积蓄的中期回调压力较大，日经225指数中期仍然存在较大的回调压力。本周多数新兴市场下跌。考虑到经济基本面或美国经济、外交和贸易政策不确定性或是地缘问题影响，预计巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、IPSA智利圣地亚哥、阿根廷MERVAL、开罗CASE30、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE等海外新兴市场指数仍然容易出现震荡承压。目前韩国综合指数市盈率上升至31.17，市净率上升至2.51。由于韩国市场4月开始走势大幅透支基本面，市场博弈较为激烈，估值处于偏高位，从中期维度来看，考虑到韩国市场中科技类资产存在较多泡沫，预计韩国综合指数容易进入明显回调阶段，尤其半导体和人工智能相关的偏高位资产中期容易酝酿较大幅度且较为陡峭的杀跌，博弈热度较高的类似三星电子、SK海力士等个股中期回调压力较重。本周港股多数宽基指数出现回调。预计未来一段时间港股市场内部不同资产仍然容易出现分化走势；一些去年透支涨幅的资产未来短期难以出现较大机会；另一方面，受外围市场影响较小、产业趋势向好、基本面偏好的局部资产存在一些结构性机会。
美股市场一周表现：本周标普 500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数全部上涨，跌幅分别为1.43%、2.39%、0.9%。
港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均下跌，跌幅分别为1.65%、1.46%、1.23%。本周恒生科技指数上涨了0.3%。
海外重要经济数据：2026年4月，美国 PCE 同比增速为3.77%，高于前值3.53%。
风险提示：美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。
证券分析师：王一棠 S1120521080003；
发布日期：2026-05-30；
《全球主要市场科技股面临较大的回调压力》
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