北京
“我已经等了差不多三年了。”说出这句话的，是社交套利派散户投资人克里斯·卡米洛。
他在一档播客节目中丢出了一个让不少人坐不住的判断：人工智能超级周期里“最后一趟容易赚的钱”，可能马上就要发车了。一个散户出身、不靠机构研报做决策的人，凭什么觉得自己抓得住这个窗口？他的解释框架并不复杂——他把整条AI投资链切成了三波浪潮，而前两波的剧本，他认为市场已经照着演了一遍。
第一波，叫消费者觉醒。大语言模型突然摆到普通人面前，能写文案、能推逻辑、能对话，和过去那些傻乎乎的软件工具完全不是一个物种。市场情绪一下子被点燃，第一轮赢家就此诞生。
第二波，拼的是基础设施。超大规模云厂商疯狂加码资本开支，GPU需求被推到天上，数据中心建设踩下油门，电力供应反而成了卡脖子的环节。卡米洛自己在这一波里就押注了布鲁姆能源——一家做电力基础设施的公司。播客录制时股价还在两百五到两百六美元晃悠，而到了今年5月22日，已经站在302.49美元的位置上，年内涨幅超过248%。
这家公司一季度的成绩单也撑住了股价的涨势：营收7.51亿美元，同比跳增130%以上，非通用会计准则下每股收益0.44美元，远超市场预期的0.13美元。管理层随后把全年营收指引上调到34亿到38亿美元，背后站着两笔大单——一笔是与布鲁克菲尔德资产管理公司达成的50亿美元战略性AI基础设施合作，另一笔是给甲骨文数据中心供电的项目。布鲁姆能源的CEO干脆用一句话概括了变化：“自带电力”已经从备选项变成了标配。
基础设施这班车轰轰烈烈地开过去之后，卡米洛把目光转向了第三波。他管它叫“效率波”，逻辑极其朴素：前面两轮已经把AI的能力和底座搭好了，接下来轮到企业端上场——不是炫技，而是用AI实实在在地砍成本。他把这波行情定义为整个AI超级周期里“最后一场容易的交易”，理由是目前市场还没有把这块价值充分定价进去。
什么样的公司最可能在这一局里跑出来？卡米洛画了一个很具体的像：人力密集型、成本负担重、手里攥着大批客服团队、行政后勤和物流网络，日常运转依赖大量重复性白领工作的企业。这些地方一旦把AI塞进流程里，运营利润率扩大的弹性会相当可观。
而值得注意的是，目前的资本开支体量本身也在佐证基础设施层有多热。根据摩根大通的估算，数据中心资本支出已经占到GDP的1.2%到1.3%，这个占比跟过往几轮基础设施大爆发时的水位旗鼓相当。换句话说，市场用真金白银给AI铺的路已经修得够宽了，接下来要看的就是哪些公司能把这条路跑通，真正转化成财报上实打实的利润。
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