智谱股价日内飙涨23%后跳水，市值一度超越小米达8810亿港元

界面新闻记者 | 宋佳楠

5月29日，港股AI龙头智谱（02513.HK）日内强势大涨23.18%，股价最高触及1993港元，总市值一度突破8810亿港元，强势超越小米（约7220亿港元）、百度（约3550亿港元）与京东（约3080亿港元），坐稳中国科技公司市值第一梯队。智谱实现这一成绩用时不到五个月。

截至发稿，智谱股价大幅回落，报1551港元/每股，跌4.14%，市值为6915亿港元，被小米反超。港股另一家大模型公司Minimax报850港元，涨1.55%，市值为2666亿港元，不足智谱的一半。

智谱于今年1月8日以116.2港元发行价登陆港交所，IPO募资约43亿港元，上市首日短暂破发后迅速拉升，开启连续上涨行情。上市43天，其股价飙升至725港元，累计涨幅超500%，市值突破3200亿港元，先后超越携程、快手、京东。4月1日，智谱股价暴涨32%，盘中触及938港元，市值突破4000亿港元。

5月以来，智谱的涨势进一步加速，月内累计涨幅超125%，上市至今累计涨幅高达12.9倍。

值得一提的是，当地时间5月28日，人工智能公司Anthropic宣布完成H轮650亿美元融资，投后估值达9650亿美元，一举超越OpenAI 8520亿美元的估值，成为全球估值最高的AI创企。该消息也刺激港股AI板块，智谱作为“中国大模型第一股”直接受益。

资金层面，恒生指数公司宣布智谱将于6月8日正式纳入恒生科技指数，初始权重约0.53%，预计带来12.5-17.5亿美元被动资金流入，同时有望快速进入港股通标的，吸引510亿至920亿港元南向资金配置。

由于港股市场缺乏纯AI大模型标的，智谱作为稀缺资产，成为南向资金与机构抱团核心，叠加流通盘极小（流通股占比不足3%），少量资金即可推动股价大幅上涨。

智谱自身也加速巩固技术壁垒。近期，智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”，模型输出速度达到400 tokens/s。该版本适用于AI编程、实时交互、商业决策、实时语音等对响应延迟要求极高的场景。同期发布的ZCube下一代推理架构，则实现千卡生产集群落地，推理吞吐提升15%、硬件成本降低33%。

商业化层面，智谱试图打破行业“价格战”困局。据智谱CEO张鹏介绍，一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。当前，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一。反观DeepSeek和小米，两者先后针对部分模型宣布API永久降价。

最新财报数据显示，2025年智谱全年营收7.24亿元，同比增长131.9%；MaaS平台年度经常性收入（ARR）达17亿元，过去12个月暴涨60倍，毛利率从2024年的3%飙升至19%，核心业务已实现现金流平衡，亏损仅为下一代模型研发投入。

财报提及，智谱去年推出的GLM Coding Plan，付费开发者规模突破24.2万。而GLM-5发布后24小时内即获得字节、阿里、腾讯等头部大厂官方接入，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台注册用户超400万。目前，智谱的编程、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区。

券商普遍看好智谱长期走势，多家机构给予高评级与乐观预期。摩根大通维持“增持”评级，将智谱目标价从800港元上调至950港元。该机构在一份研报中指出，智谱API平台量价同步攀升，在当前国内大模型价格战白热化的背景下，这一现象极为罕见，直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。

而招商证券国际发布研报称，智谱推理效率突破进一步提升商业化前景，给予“增持”评级，现正审视目标价。

华创证券5月27日首次覆盖智谱，并给予“推荐”评级。该机构认为智谱在AI通用化及智能体浪潮中有望持续受益于商业化加速与Token消耗爆发，2026-2028年营业收入预计为30.20亿元、71.08亿元、122.78亿元，对应增速316.9%、135.4%、72.7%。

业内分析认为，传统互联网巨头与智谱的估值分化，本质是成长逻辑的代际差异。小米、百度、京东等企业，核心业务已进入成熟期，增速放缓，面临电商、硬件等传统业务的增长瓶颈，估值受低增长业务拖累。而智谱处于AGI产业爆发初期，大模型作为AI基础设施，渗透空间广阔，叠加技术壁垒、定价权与稀缺性，享受成长股估值溢价。