18倍PS？Anthropic最新估值达9650亿美元，首超OpenAI！

Anthropic完成史上最大规模AI融资，估值首度超越竞争对手OpenAI。

5月28日，据彭博报道，Anthropic本轮融资规模达650亿美元，融资后估值升至9650亿美元，超越OpenAI今年3月完成融资时所确立的8520亿美元估值，成为全球估值最高的人工智能初创企业。以其年化收入超过500亿美元的预期测算，当前估值对应市销率约为18倍至19倍，折射出资本市场对AI头部标的的极度追捧。

在财务层面，Anthropic预计第二季度营收将达109亿美元，较上季度增幅超过一倍，且有望在本季度首次实现盈利。公司称其年化收入将在下月底前突破500亿美元——而就在去年7月，这一数字仅为40亿美元。爆发式的增长曲线，为本次高估值提供了基本面支撑，也令机构投资者在数周内迅速完成了这笔融资。

与此同时，Anthropic和OpenAI两家公司均已将IPO提上日程。OpenAI预计将在数日至数周内秘密提交上市草案文件，Anthropic最早亦可能于今年秋季寻求公开上市。分析指出，谁能率先登陆资本市场，或将成为这场AI竞速的下一个关键节点。

融资火速敲定，投资者需求旺盛

本轮融资在数周内迅速完成，折射出市场对AI赛道头部标的的高涨热情。

据报道，本轮融资由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks及红杉资本（Sequoia Capital）领投，每家领投机构出资均超过20亿美元。D.E. Shaw & Co.、黑石集团（Blackstone Inc.）及DST Global等机构跟投。

值得关注的是，谷歌母公司Alphabet旗下Google在本轮融资中投了数十亿美元，系此前宣布的最高400亿美元长期投资承诺的一部分。亚马逊则投资50亿美元，同样属于此前承诺的延续。

此外，美光科技、三星电子及SK海力士亦参与了本轮融资，出资金额未予披露，最终帮助融资规模远超Anthropic最初设定的300亿美元目标。

Anthropic在4月下旬收到多份主动融资提案后，开始评估是否以逾9000亿美元的估值启动新一轮融资，并于本月初正式推进深入谈判。从启动到完成仅历时数周，彰显出机构投资者对该公司的强烈布局意愿。

收入爆发式增长，增速在软件史上无先例

Anthropic的财务数据呈现出加速增长态势，为本次高估值提供了基本面支撑。

报道称，公司预计第二季度109亿美元的营收，将较前一季度实现翻倍以上增长，显示出企业客户对其AI软件需求的持续扩张，且有望在该季度首度录得盈利，标志着其商业模式正逐步走向成熟。

据华尔街见闻此前在文章中写道，据半导体与AI基础设施研究机构SemiAnalysis最新报告，Anthropic的年化运行收入（ARR）已突破440亿美元，较2025年底的约90亿美元增长近五倍，意味着该公司在短短数月内每天新增约9600万美元ARR。一位审阅过Anthropic数据的风险投资人表示，"我们研究过逾200家上市软件公司的IPO，这样的增长速度从未出现过。"

据公司CEO Dario Amodei披露，Anthropic自获得第一笔收入以来，每年收入增长约10倍：2022年ARR约为1000万美元，2023年约1亿美元，2024年12月约10亿美元，2025年9月约70亿美元，2025年12月约90亿美元，2026年2月约140亿美元，2026年3月约190亿美元，2026年4月约300亿美元，至2026年5月已超过440亿美元。

此轮增长的核心驱动力之一，来自编程智能体产品Claude Code的强劲表现。

据华尔街见闻文章写道，Claude Code于2025年5月公开推出，至2026年2月年化收入已达25亿美元，此后持续攀升。2026年1月以来，Claude Code周活跃用户翻倍，有分析估算全球GitHub公开提交中约4%已由Claude Code生成或参与完成，企业使用贡献了其超过一半的收入。

Claude Code的战略价值在于，它打通了个人用户与企业采购之间的转化路径。开发者个人先用Claude Code处理日常编程任务，随后工具进入团队代码库，最终触发公司层面的统一采购、权限配置与安全合规接入，个人使用习惯由此转化为组织级流程，形成从To C到To B的自然渗透。

在企业客户层面，Semi Analysis报告显示，财富10强中已有8家成为Claude客户；年消费超过100万美元的企业客户从两年前的十几家扩大至逾千家；年消费超过10万美元的客户数量在过去一年增长了7倍。在市场份额层面，Anthropic在企业AI支出中相对OpenAI的占比，从2025年初的约10%升至2026年2月的逾65%。

毛利率跃升，商业质量支撑高估值逻辑

支撑18倍市销率估值的，不仅是增速，还有商业质量的改善。

据华尔街见闻文章写道，SemiAnalysis报告显示，Anthropic推理基础设施的毛利率已从一年前的38%跃升至70%以上，表明该公司不仅在快速扩张，更在以更高效率增长。这一改善可能来源于模型推理效率提升、缓存与路由优化、硬件利用率提高，以及企业合同带来的负载稳定性。

高增长AI公司长期面临一个核心质疑：收入是否靠算力亏损换来的？毛利率的显著提升，是投资人愿意给出约20倍ARR估值的底层逻辑。若70%以上的推理毛利率能够持续，Anthropic将不再只是一家烧钱买增长的模型公司，而更接近具备软件级毛利结构的AI基础设施公司。

双雄格局重塑，IPO竞速在即

Anthropic估值超越OpenAI，意味着AI行业"一超多强"的格局正在演变为双强并立的竞争态势。

OpenAI在今年3月完成估值8520亿美元的融资后，长期占据AI独角兽榜首位置。此次被Anthropic反超，在象征意义上具有重要价值，也将进一步加剧两家公司在模型能力、客户争夺及资本市场的全面竞争。

在IPO赛道上，两家公司几乎处于同一起跑线。据报道，OpenAI预计将在数日至数周内秘密提交上市草案文件，而Anthropic最快亦可能于今年秋季寻求公开上市，最新融资完成后，这一时间表预计不变。