押注“存储双雄”：银行系耐心资本如何成为硬科技背后推手？

5月27日，国产存储芯片龙头长鑫科技在科创板IPO上会审议通过，拟募资295亿元。

在长鑫科技股东名单中一个“资本方阵”浮出水面——五大国有银行旗下的金融资产投资公司（AIC）悉数到场。同样的阵容也出现在另一家拟上市存储芯片龙头企业长江存储的股东名单中。

这并非偶然，而是银行系资本从传统信贷向“投贷联动”综合服务转型的缩影。AIC早已不再是当初那个仅用于债转股的政策工具，而是以“耐心资本”的姿态，悄然潜入硬科技。

截至2025年末，全国AIC股权投资试点签约意向金额已突破3800亿元。银行体系超百万亿资产中，正有一小股“活水”，通过AIC这一制度通道，有序转化为陪伴硬科技成长的长线资本。

这背后，是政策松绑的红利，是银行转型的内在渴求，更是一场从“债性思维”向“股性思维”的转身。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，当银行体系超百万亿资产的一部分，通过AIC这一制度通道有序转化为陪伴硬科技创新的长线资本，中国科技金融的成熟便获得了关键支柱。而这场转身，才刚刚开始。

五大行AIC集体押注“存储双雄”

根据长鑫科技最新招股书，五大国有银行旗下AIC已全员入驻股东名单。

其中，投资规模最大的为农业银行旗下AIC公司农银投资，当前最新持股比例0.95%，持股数量5.74亿股。建设银行、工商银行、中国银行、交通银行旗下AIC公司建信金融资产投资有限公司（以下简称“建信投资”）、工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”）、中银金融资产投资有限公司（以下简称“中银资产”）和交银金融资产投资有限公司（以下简称“交银投资”），分别持股0.83%、0.64%、0.38%和0.38%。

根据长鑫科技的招股说明书，农银投资自2023年开始投资，是最早出现在长鑫科技股东名单中的银行系AIC公司。而其他四大行AIC在长鑫科技2024年第8次增资时开始参与。

在长江存储的股东名单中，这五家AIC公司亦在其列。据天眼查，长江存储无控股股东，股东包括上述五家AIC公司的持股比例均为0.61%。

田利辉表示，存储芯片行业研发周期长、资本消耗大，AIC凭借资金期限长达10年、成本低于市场平均水平的特性，精准填补了科创企业从技术验证到规模量产阶段的“死亡之谷”融资缺口，这种“耐心资本”模式已从个别案例升级为支持硬科技的制度化安排。此轮布局是政策引领、资本转型与产业周期三重逻辑的战略共振。

从债转股到股权直投已获财务回报

五大行AIC集体押注“存储双雄”，仅是银行系资本大举进军硬科技领域的冰山一角。如今，通过AIC投资，已经成为大中型银行支持科创企业的“标配”。据贝壳财经记者了解，当前银行系AIC业务正在向硬科技等长周期领域调整。不少AIC机构积极布局“投早、投小、投长期、投硬科技”的赛道。

根据国家金融监管总局数据，截至2025年末，全国AIC股权投资试点签约意向金额已突破3800亿元，当年新增股权投资规模近1000亿元，占全国股权投资新增规模的10%。

这一转变背后，是政策红利与银行内在转型需求的双重驱动。2020年，监管部门批准五家国有大行AIC在上海试点开展“不以债转股为目的”的直接股权投资业务，打开了银行资本进入创投领域的政策空间。此后，试点范围扩大至18个大中型城市，投资比例限制亦获松绑。2025年以来，兴业银行、招商银行、中信银行、邮储银行旗下AIC相继获批开业，行业正式步入“六家国有行+三家股份行”的竞争新格局。

招联首席经济学家董希淼表示，扩大金融资产投资公司股权投资，更多股份制商业银行申请设立金融资产投资公司，将充分发挥股份制商业银行市场化基因浓、产品创新能力强等优势，促进资金加速向科技创新和科技型企业流动，优化融资结构，提高金融资源配置效率。

在实践中，银行AIC已形成差异化布局。根据年报，在具体投资项目方面，2025年，农银投资累计设立27只试点基金，覆盖全部18个试点地区，认缴规模近700亿元，成功挖掘并投资31个优质科创项目；中银资产聚焦商业航天、生物医药、人工智能、集成电路等产业。截至2025年末，已设立28只AIC股权投资基金，认缴规模合计234.3亿元；交银投资则深耕清洁能源与先进制造领域，2025年新增制造业股权投资89.31亿元，占全年投资比例超五成，在上海落地45个股权投资项目。

此外，AIC公司目前已获得较高的财务回报。年报显示，2025年五家国有大行AIC合计净利润达184.36亿元，与2024年净利润基本持平。其中，农银投资净利润42.95亿元，同比增速达9.65%；工银投资净利润52.87亿元，同比增长8.85%；建信投资净利润37.91亿元，同比增长7.36%。

长期资本仍需跨越“三重门”

尽管AIC投资硬科技势头迅猛，但脱胎于银行体系的“国家队”，其在从“债性思维”向“股性思维”转身的过程中，仍面临多重结构性挑战。

田利辉指出，银行系AIC仍面临考核周期与股权投资长周期特性的错配、容错机制的缺位，以及从“债性思维”向“股性思维”的艰难转身。

“在考核机制改革方面，应建立以5—7年为周期的组合收益评价体系，容忍单项目波动。”田利辉认为，是风险化转型，从“债性避险”转向“产业周期定价”，培养既懂金融又懂技术的复合团队。同时，生态协同深化，推动AIC与大基金、地方政府基金形成“国家资本接力”机制。建议监管层试点AIC子公司独立上市，通过市场化估值反向激励长期投资能力，真正使金融“活水”精准滴灌科技创新的“根系”。

此外，董希淼建议，下一步，应开拓思路，积极探索和支持经营管理规范、创新活力较强、科技型企业客户较多的其他中小银行设立投资子公司来开展创业投资、股权投资，更好地为科技创新和科技型企业同时提供债权融资和股权融资。同时，建议修改完善金融法律和监管制度。如修改相关规定，合理确定商业银行股权投资的风险权重，降低股权投资的资本占用。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨利