罕见滑铁卢！小米营收净利双双负增长，股价11个月腰斩蒸发8000亿，拟紧急回购200亿

来源：市场资讯

（来源：飞瞰财金）

5月26日盘后，备受关注的小米集团发布了2026年一季度经营业绩。

非常罕见的是，公司营业收入和净利润都出现了同比下滑的情况：营收下滑10.9%，净利润下滑幅度更是高达56.5%。公司净利润降幅明显高于营业收入降幅，主要由于智能手机和电动汽车两大业务的毛利率均出现较大下滑，其中造车业务亏损显著扩大。

此情况下，小米集团同步“自愿性公告”了一份上限200亿港元的新股份回购计划。不过，该计划只是授权公司董事会未来一年实施回购的权利，回购具体时间、股份数量和金额并不确定，换句话说，上限200亿港元能落实多少并不确定。

去年末今年初，小米集团在公司联合创始人、副董事长林斌大额减持公告中用美元显示总金额，而在回购计划中使用港元显示总金额，使得减持金额看起来不大而增持金额看起来不小，一度引发市场争议。

自去年6月27日股价见高点后，小米集团跌跌不休，11个月时间股价早已腰斩不止，市值蒸发超8000亿港元，目前仍难言企稳。

手机出货量猛降19%

造车分部亏损扩大至30亿

根据小米集团这份2026年第一季度业绩公告，公司营业收入为991.42亿元，同比下降10.9%；净利润为47.35亿元，同比下降56.5%；即便看经调整净利润，同比也下降了43.1%，跌至60.72亿元。

整体来看，小米集团一季度营业收入下降原因在于“手机×AIoT”这一传统基本盘出货量和销售额出现大幅下滑，而新业务电动汽车的增速又出现了显著放缓。净利润比收入增速降幅更大的原因，则是两块业务的毛利率均出现明显下降。

具体看，小米智能手机收入由2025年第一季度的506亿元，减少12.5%至2026年第一季度的人443亿元。智能手机2026年一季度出货量为33.8百万台，市场份额为11.3%，而2025年一季度货量达到41.8百万台，市场份额为14.1%。换句话说，今年一季度小米手机出货量降幅达到了19%，市场份额缩水了近3个百分点。小米手机业务毛利率则由2025年第一季度的12.4%，下降至2026年第一季度的10.1%。

小米的IoT与生活消费产品收入则由2025年第一季度的323亿元，减少23.7%至2026年第一季度的247亿元，比手机业务的降幅还大得多。

2026年第一季度，小米智能电动汽车收入为190亿元，相比2025年一季度的181亿元，增长微乎其微。2026年第一季度，小米新车交付量为8.08万辆，同比增速失速至6.6%。这样，以电动汽车为主的“智能电动汽车及AI等创新业务分部”毛利率从2025年一季度的23.2%降到2026年一季度的20.1%。该分部的亏损额则从2025年一季度的5亿元，快速扩大到2026年一季度的31亿元。

其他一些核心经营指标同样失速或不及预期。截至2026年3月31日，小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）为1118.7百万，同比增长18.5%，而去年同期增速为20.1%。2026年3月，公司全球月活跃用户数746.2百万，同比仅增长3.8%，而去年同期增速为9.2%。

截至2026年3月，小米在中国大陆地区的小米之家数量“超过16000家”。而2025年一季度小米在大陆地区的线下零售店数量就已有“约16000家”，一年过去几无增长。彼时，其预计到2025年底前，中国大陆地区线下零售店数量将达约20000家，显然，即便又过去一个季度，公司距离这一目标仍相去甚远。

股价腰斩拖累恒科指数

200亿港元回购能落实多少？

不知是否为对冲这份超预期下滑财报的影响，在发布一季度业绩的同时，小米集团主动“自愿披露”了一份增持计划，以挽救早已跌跌不休的股价。

公告称，小米集团董事会已采纳于市场实施一项新的股份购回计划，于现有股份购回计划在2026年6月2日（公司2026年股东周年大会举行日）届满时生效。根据新股份购回计划，公司可于未来12个月内购回总价值不超过200亿港元的B类普通股，至2027年将举行的股东周年大会结束为止，也就是大约一年实施时间。

公告称，董事会认为“于现况下进行股份购回可展示本公司对自身业务展望及前景充满信心”，公司其后将根据上市规则注销购回的B类股份。

公告同时坦承，公司于市场上进行股份购回将受现行市况规限，并将由董事会及/或其授权人士全权酌情决定，“概不能保证任何购回之时间、数量或价格，亦不保证本公司会否购回任何股份”。

此前在2026年1月22日，小米公告了一项不超过25亿港元的公司B类普通股“自动股份购回计划”。该计划于2026年1月23日开始实施，但即将在2026年举行的股东周年大会日期之前一日（即2026年6月1日）结束。

而就在该“自动股份回购计划”宣布之前的几周，于2025年12月28日晚，小米联合创始人、副董事长林斌公布了一项大额减持计划，拟通过“分阶段、小步慢跑”的方式，累计减持不超过20亿美元（彼时约合人民币140亿元）小米股票（同样是B类普通股）。

公告末了，林斌还不忘来一句“对集团业务前景充满信心，并将长期服务于小米集团”，颇有几分此地无银三百两的味道。事实上，此次公告后至今（5月26日），小米股价又跌了约24%，而如今披露的2026年一季报似乎也很难让人看到信心。

值得一提的是，两次公告相隔不到一个月，但小米在减持公告中使用美元计价，而在增持（回购）公告中使用港元计价。“20亿美元”对“25亿港元”，看起来旗鼓相当，但实际上减持金额比回购金额要高出约5倍，这也引来不少投资者的吐槽。

如果从2025年6月27日61.45港元的高位算起，截至5月26日（股价收报29.76港元），小米集团不到11个月股价跌幅达到51.5%，最新市值为7694亿港元，市值蒸发超过了8000亿港元，相当于跌没了一个京东+美团。其间，恒生指数和恒生科技指数则分别上涨约4.5%和下跌约8%，小米集团显著跑输指数。实际上，小米正是拖累恒科指数的主要成分股之一。

此情况下，即便小米最高200亿港元的回购计划按上限实施，也只能算得上杯水车薪，何况能落实多少还存在不确定性。今年上半年小米业绩能否企稳，后续股价又能否触底，飞瞰财金将保持关注。