钱从哪里来？拆解追觅科技的资本谜局

资料图。本文来源：江苏经济报

钱从哪里来？拆解追觅科技的资本谜局

日前，一家苏州企业——追觅科技及其创始人俞浩，频频登上各大社交平台。无论是喊出“百万亿美金公司生态”的惊人宣言，还是在AWE展会上豪掷万金包下超万平方米展区，抑或跨界造车、造手机、造飞行机器人，这名清华大学出来的“80后”创始人俞浩，正在挑战外界对一家成立不到10年的非上市企业的想象边界。

那么，一个让大家关注的关键问题浮出水面：钱从哪儿来？企业如何支撑起如此庞大的商业蓝图？

资本底色：

从“小米系”到股权回购

公开数据显示，截至目前，追觅科技累计融资8次，融资金额达37亿元。

其中，最具标志性的一笔是2021年的C轮融资。2021年10月，追觅科技完成36亿元的C轮融资，由华兴新经济基金、CPE源峰领投，碧桂园创投战略投资，云锋基金、泰康投资等跟投，老股东小米集团、顺为资本、IDG资本追加投资，刷新了当时智能清洁行业单笔融资纪录。此前，2020年8月，追觅科技完成了近亿元的B+轮融资，2018年至2019年则完成了A轮及B轮融资。

对于追觅科技来说，最关键的早期资金来自小米生态链。追觅科技创立于2017年，2017年底加入小米生态链，获得了小米集团雷军的投资与首批订单。俞浩在2026年5月明确表示，个人及企业第一笔投资仅来自小米与顺为资本，金额为1400万元。借助小米的渠道红利与自身的研发底座，追觅从代工起步，逐步建立起自有品牌。

资本版图的一个关键转折点出现在2025年。俞浩动用了50亿元回购公司老股，将个人持股比例从45%提升至70%。被请出的老股东包括碧桂园创投、泰康投资、顺为资本、达晨创投等较晚估值轮次的参与者。俞浩称，这笔资金来源于其个人财富，而非公司融资。但这也引发了一个疑问：一家处于高速成长阶段的企业，为何要在上市前急于“清理”股东名册？

最大钱袋：

地方国资的百亿元注入

如果说小米集团和风险投资机构是追觅的“第一桶金”，那么，真正为追觅资本引擎提供核心“燃料”的，是地方政府的产业基金。

2025年4月，追觅科技旗下CVC机构追创创投，宣布完成绍兴百亿产业基金首期募集，目标规模达110亿元，追觅梦创科技、追觅科技、厦门追创三个平台合计持股55%，三家绍兴国资平台合计持股45%。用大白话说，该模式是由地方政府出钱，追觅负责投资和管理，收益双方共享。

俞浩在访谈中透露，“（基金）实际募资超过200亿元，我们自己出资20%。用遍历（挨个接触）的方式，和各地政府有出资能力且产业链匹配的都在谈”。

梳理发现，过去两年间，追觅已经在全国范围内铺开了一张庞大的国资合作网络。2024年5月，由吴中金控牵头，国发创投、英诺天使等多个机构共同发布了总规模100亿元的吴中区机器人产业基金，追觅科技以“链主”身份参与。同时，一期10亿元的追觅生态智能制造基金也落地苏州——依托追觅科技产业链深度布局，重点聚焦于智能家电、MOVA产业链、人形机器人等机器人与智能制造产业领域。

厦门国资通过国升基金出资，与追创创投合作设立10亿元中早期孵化基金；成都青白江落地10亿元追创智蓉基金，同步建设智能家电欧亚供应链中心和追觅智显总部。杭州临安区政府与追觅科技签署协议，合作设立总规模20亿元的生态基金；苏州宿迁工业园区与追觅天空工场签署50亿元战略合作协议。

武汉东西湖、浙江丽水、安徽滁州、山东枣庄、四川宜宾、湖北武汉临空港、台州玉环、嘉兴秀洲、四川达州、安徽全椒、广西柳州……一张覆盖大半个中国的国资投资版图，正在铺开。

进入2026年，追觅的“拿钱”节奏进一步提速。据报道，追觅内部成立了十几只基金，组建数百人团队专门寻求募资，知情人士透露基金募资100多亿元，首期到账三四十亿元。各业务单元面临极高的融资与募资指标：目标设定为融资100亿元、募资200亿元，考核周期通常为6个月，每个成熟BU必须设立同名基金。

2026年1月22日至23日，追觅旗下投资平台在两天内出资55亿元成立了五家聚焦机器人领域的新公司。3月，又在厦门集中完成4家科技发展合伙企业的注册登记，单家出资额均为5亿元。

追觅旗下天空工场创投基金的投资节奏更为惊人——2026年2月投出10家、3月投出15家、4月投出14家，短短3个月完成去年总投资量的60%以上，迄今已投资60多家企业。

这种将创始人IP、宏大愿景与地方政府产业基金深度绑定的模式，正在被一些观察者精妙地概括为“精密运转的资本机器”。

财务迷雾：

400亿元营收与数据疑云

追觅的钱，到底有多少来自主营业务“造血”？

俞浩给出的数据相当惊人。根据他在社交媒体上披露的信息——公司净利润的18%用于发放年终奖，金额达10亿元级别——粗略推算，公司2025年净利润约为55.6亿元。2022年至2025年，营收从70亿元暴增至号称400亿元，实现了5倍以上的增长，利润从4.2亿元增长至55.6亿元，增长了13倍以上。公司宣称已连续6年实现营收年复合增长率100%。2025年，追觅在清洁电器、全屋智能及已量产的“天穹”机器人芯片等业务上的营收超过450亿元，海外收入占比达78%。

然而，作为非上市公司，这些数据未经审计，独立第三方给出的数据与之存在巨大鸿沟。

IDC数据显示，2022年全球智能扫地机器人市场出货量1852万台，2025年为2412.4万台，4年增长仅约30%。如果追觅同期销售额真如宣传中增长了5倍以上，其市占率早已一骑绝尘。但实际上，根据IDC数据，2025年追觅扫地机器人全球市占率约10.1%，低于石头科技的17.7%、科沃斯的14.3%。行业龙头石头科技2025年实现营业收入186.95亿元，净利润13.63亿元，净利率仅为7.30%。追觅声称的400亿元销售额、13%净利率，与行业数据严重不符。

更值得关注的是，有第三方数据显示，追觅2025年前三季度净利润仅为10.4亿元，同比下滑近30%，与创始人宣称的全年55.6亿元净利润相差超过45亿元。

创始人对于研发投入的说法也前后不一。俞浩曾在公开场合表示“企业每日研发投入4000万元”，据此推算追觅全年研发费用高达146亿元，研发占比接近50%。但其他公开数据显示，追觅每年研发投入占比约7%至12%，两者相差数倍。虽然俞浩对此类质疑予以坚决否认，但上市公司与同行的数据对比已然揭示了追觅财务数据中的诸多矛盾点。

资金去向：

跨界烧钱与IPO前夜

钱从哪里来，钱又去了哪里？

从追觅的业务扩张脉络可以清晰地看到资金的流向。造车方面，俞浩团队评估认为，进军汽车赛道需200亿元的启动资金；手机方面，首期研发投入100亿元，计划在2026年扩展团队至2000人；大家电方面，4月启动40亿元投资大家电总部基地。此外还有割草机器人、无人机、低空经济，甚至还有食品饮料等数十个赛道。

在营销方面，追觅同样毫不吝啬。2026年春晚，追觅投掷重金拿下“智能科技生态战略合作伙伴”席位，还同步投放广告登陆美国超级碗，两个月内营销投入累计超5亿元。这场春晚营销确实带来了电商平台搜索量与订单量的大幅攀升，但市场质疑，靠营销堆砌的热度能持续多久？

最大的一笔支出可能是并购。2025年12月，俞浩通过苏州逐越鸿智出资22.82亿元，拿下A股上市公司嘉美包装54.9%的股权。嘉美包装是一家制作金属易拉罐的传统企业，2025年前三季度净利润同比下滑47%，与追觅现有业务并无直接协同。这笔交易被市场普遍解读为借壳上市的前奏。俞浩于2025年9月在社交媒体上提到，从2026年底开始，追觅生态旗下多个业务将在全球各交易所“批量IPO”。

追觅已明确规划2026年下半年递交IPO申请，目标市值1500亿元。有观点认为，百亿元回购老股、借壳嘉美包装、成立十几只基金并组建数百人团队募资，这一系列动作很可能正是为了扫清IPO前的资本阻碍。

能否持续：

资本“炼金术”与终局考验

从外部资本结构看，追觅似乎已经找到了“钱的四大来源”：早期小米系“输血”、百亿级地方产业基金承接、创始人股权回购的个人注资、借壳并购带来的A股融资通道。

但长期来看，这套模式能否持续运转，取决于主业盈利能力能否真正支撑数百亿量级的跨界烧钱，和在更多营收数据、IPO招股书信息披露后，各口径的财务数据能否经得起市场检验。

资本的本质是双向的：投资人看的是回报，地方政府看的是产业落地。若“百万亿美金”的宏大叙事无法落地为实实在在的产业价值，待到各方资本“买单”的耐心耗尽之时，追觅又将何去何从？

截至发稿，本报就上述核心问题向追觅科技发出的采访提纲，未获得任何回复。