三河同飞制冷回应问询：2024年业绩下滑系行业竞争加剧 储能市场回暖支撑长期增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

三河同飞制冷股份有限公司（以下简称“同飞股份”）近日就深圳证券交易所关于向特定对象发行股票的审核问询函相关财务事项作出回复。公告显示，公司2024年扣非归母净利润下滑主要受储能行业竞争加剧导致毛利率下降及期间费用增加影响，2025年随着行业竞争态势好转及下游需求增长，业绩已显著回升。同时，公司对应收款项、固定资产及募投项目等事项的合理性进行了说明。

业绩波动与行业趋势一致 2025年盈利显著回升

根据公告，2023年至2025年，同飞股份营业收入分别为18.45亿元、21.60亿元和28.67亿元，复合增长率达24.33%；扣非归母净利润分别为1.70亿元、1.46亿元和2.48亿元，其中2024年同比下滑14.07%，2025年则同比大幅增长70.09%。综合毛利率分别为26.33%、22.06%和22.31%，2024年下滑4.27个百分点，2025年企稳回升0.25个百分点。

公司表示，2024年业绩下滑主要系储能领域竞争加剧，导致主要产品价格下降，叠加期间费用增加。数据显示，2024年公司营业成本同比增长23.85%，高于营业收入17.07%的增速，毛利总额同比下降1.90%。分产品看，液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元等主要产品毛利率均有不同程度下滑，其中液体恒温设备毛利率从2023年的25.15%降至2024年的21.22%，拖累综合毛利率下降2.16个百分点。

这一趋势与行业整体情况一致。公告指出，2024年储能系统价格同比下降43%，锂电池组均价下跌20%，头部企业如英维克、海博思创等储能业务毛利率均出现下滑。随着2025年“强制配储”政策退出及市场导向机制建立，储能终端价格企稳，行业竞争态势好转，公司综合毛利率回升至22.31%，扣非归母净利润创历史新高。

应收款项规模增长合理 坏账准备计提充分

报告期各期末，同飞股份应收账款账面价值分别为7.37亿元、8.47亿元和8.73亿元，占流动资产比例分别为52.54%、44.99%和44.90%；应收款项融资金额分别为0.27亿元、1.11亿元和2.58亿元，占流动资产比例分别为1.91%、6.57%和13.29%。公司称，应收款项增长主要系业务规模扩大，收到的银行承兑汇票增加，且应收账款及应收款项融资合计占收入比例保持在41%-44%之间，整体稳定。

关于供应链票据，2025年末公司持有“迪链”“融单”等供应链票据金额1657.81万元，占应收账款余额比例1.80%，较2023年末的40.34%显著下降。公司解释，供应链票据主要来自比亚迪、宁德时代等核心客户，结算周期6-9个月，其会计处理符合《企业会计准则》规定，背书转让时终止确认，贴现时根据追索权情况判断是否终止确认。

坏账准备计提方面，公司应收账款账龄99%以上集中在1年以内，2023-2025年期末坏账准备计提比例分别为5.14%、5.06%和5.04%，略高于同行业平均水平。期后回款情况良好，2023-2025年末应收账款期后回款比例分别为99.96%、99.77%和80.84%，坏账准备计提充分。

固定资产未减值 在建工程转固及时

截至2025年末，公司固定资产账面价值6.05亿元，主要包括房屋建筑物（4.42亿元）和机器设备（1.37亿元），成新率76.51%。公告称，所有固定资产均正常使用，未出现闲置、损坏或陈旧过时情况，亦不存在减值迹象，故未计提减值准备。

在建工程方面，公司前次募投项目“智能流体控制设备项目”和“储能热管理系统项目”已分别于2023年12月和2024年10月完工转固，转固金额分别为8919.77万元和28032.10万元。公司表示，在建工程转固严格遵循《企业会计准则》，以达到预定可使用状态为时点，转固及时准确。

募投项目效益测算谨慎 调减募资符合监管要求

本次公司拟募集资金11.61亿元，用于南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目（6亿元）、三河同飞制冷液冷温控项目（3亿元）和补充流动资金（2.61亿元）。公告显示，两生产项目达产后预计年新增收入18亿元，净利润1.30亿元，内部收益率分别为12.65%和13.25%，投资回收期分别为8.38年和8.07年，毛利率均按20%测算，低于公司2025年实际毛利率22.31%，具有谨慎性。

针对前次募投项目“精密智能温度控制设备项目”未达预期效益，公司解释主要系市场竞争加剧及采用谨慎测算口径。该项目2025年实际效益6182.99万元，低于承诺的9129万元，但整体收益约1.83亿元已超过承诺值。公司已按规定履行项目延期审议程序，相关影响因素已随行业回暖改善。

此外，公司前次IPO募集资金补流金额占比33.39%，超出30%部分3869.26万元，本次募资已相应调减至11.61亿元，符合《证券期货法律适用意见第18号》规定。经测算，公司未来三年资金缺口约12.77亿元，本次募资规模合理必要。

新增折旧对业绩影响有限 储能市场空间广阔

公告显示，本次募投项目建成后预计年新增折旧摊销4724.99万元，占2025年利润总额的17.08%，占达产后预测利润总额的11.00%。公司表示，项目新增收益可覆盖折旧成本，不会对经营业绩产生重大不利影响。

展望未来，储能市场空间广阔。根据CNESA预测，2030年中国新型储能系统装机量将达588.7GWh，较2025年增长210.66%，年复合增长率25.45%。同飞股份作为储能温控领域重要供应商，已与宁德时代、比亚迪等头部企业建立长期合作关系，市场占有率位居行业前列，业绩下滑风险较低。

公司已在《募集说明书》中补充披露业绩下滑、毛利率波动、新增折旧等相关风险，提醒投资者注意投资风险。

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