北京
来源：市场资讯
（来源：票风笔记）
前言
在昨日票据利率大幅下行之后，2026年5月26日，票据利率一波三折，11月到期国股银票开盘大幅下行至0.50%关口，随后快速反弹至0.57%，午后又回落至0.54%；继4月底触及零利率后，今日短期票据利率年内再次降至零利率。
一、日内行情（5-26）
上午，早盘主要国有大行高于市价维持0.60%收10月和11月到期票据，部分大行则降价至0.50%收11月到期国股银票，农商行继续买入，倾向于买入短期票据，早间延续昨日供不应求的行情，各期限票据利率继续大幅下行。在11月到期国股银票降至0.50%关口后，卖盘显著增加，11月到期票据利率触底反弹，10月到期票据利率反弹幅度稍小，6-9月到期票据由于卖盘有限并无反弹。截至午盘，6月到期国股银票下降9BP至0.01%，10月到期国股银票下降1BP至0.58%，11月到期国股银票上升1BP至0.57%。
下午，在长端票据利率显著反弹后，买盘又开始增多，10月和11月到期票据利率再度小幅回落，7月到期票据利率再降5BP，其余期限票据利率维持平稳。截至收盘，6月、10月、11月到期国股银票转贴现利率分别收盘于0.01%、0.57%、0.54%。
二、历史行情
2026年5月首个工作日，票据利率开局较为平稳，11月到期国股银票开盘于0.74%附近；随后票据利率进入窄幅震荡行情，11月到期国股银票围绕0.74%窄幅波动。
5月后半个月，票据利率开启震荡下行模式。5月18-19日，票据利率连续两日显著下行，11月到期国股银票下降8BP至0.65%，跌破0.70%关口；随后盘桓两日后，5月22日票据利率再下降4BP至0.61%。5月25日，票据利率继续大幅下行5BP至0.56%，跌破0.60%关口。5月26日，票据利率日内一波三折，11月到期国股银票最终下降2BP至0.54%，短期的6月到期票据利率降至零利率。
数据来源：qeubee
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至5月26日，票据与国债的利差为-59BP，票据与同业存单的利差为-86BP，票据与国债利差创年内新高，5月信贷投放可能显著低于预期。
在5月19日，我们曾发起一次投票：你认为5月末票据利率最低点会落在哪个区间？当时34%的人认为会在0.60%-0.65%之间，27%的人认为会在0.55%-0.59%之间，15%的人认为会在0.50%-0.54%之间，只有24%认为会跌破0.50%。实际上的票据利率降幅要超出多数人的预期，今日6个月期限国股银票转贴现利率最低触及0.50%，比4月底的最低点还要低2BP，后续不排除继续下降的可能。
今年4月最后两个工作日票据利率出现反弹，5月还剩三个工作日，你认为票据利率会反弹吗，5月最后一个工作日（5月29日）票据利率会收盘于什么区间？
注：票据利率指6个月期限国股银票转贴现利率
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