喜临门广告做得好，不如先把内控搞搞好……

内控容不得半点将就

作为国内床垫行业的标志性企业，喜临门的名号相信各位读者常听到。

不知从哪年开始，热门电视综艺的赞助商名单中，或者黄金档电视节目前的广告中，喜临门床垫的形象频频出现，这当然是消费品企业正常的营销活动，没什么大问题。

就像我多年前在美国游学时候，经常看到高速公路旁边最大的广告牌子上，会出现当地床垫品牌的广告一样。对于床垫这种生活消费品来说，建立消费者的品牌认知是非常必要的，做广告无可厚非。

问题是，大范围做广告是需要砸下重磅资金的，如何把握好这个度呢？此外，企业的经营业绩是否能长期稳定，又和内控高度绑定，对外融资、担保，以及账面上的资金容不得任何差池，绝不能忽视。广告做得非常好的ST喜临门，这次就“摔”在了这个上面。

内部控制出现大窟窿

5月11日晚，ST喜临门发布《关于公司及控股子公司涉及重大诉讼的公告》（下文简称“公告”）。

公告将近期公司所面临的风险问题做了较详细的梳理。

首先，公司于2026年3月28日披露控股子公司喜途科技有限公司银行账户1亿元资金遭非法划转，该事项源于实际控制人陈阿裕、控股股东浙江华易智能制造有限公司及其关联方对外融资相关债务，由其债权人实施划转。

为防范资金风险、保障上市公司资金安全，结合公司核查发现相关人员涉嫌利用职务之便，非法挪用公司资金，公司于2026年3月26日向公安机关报案，并对相关涉险银行账户采取保护性冻结措施，合计冻结金额900,070,180.00元。近日，公司收到相关债权人以公司等作为借款主体提起的民事诉讼，经核查，相关事项未履行公司内控审批、董事会及股东会等法定审议决策程序。

这无疑暴露了公司的内部控制和内部治理问题。

其次，上述相关案件涉案金额合计563,433,195.23元，因本次披露的案件尚处于立案受理阶段，未开庭审理，公安机关刑事侦查工作亦在推进中，相关案件对公司本期利润或期后利润的影响具有不确定性，实际影响以法院的最终判决或裁决为准。

这意味着此前的1亿元资金非法划转还不是全部，当前涉案金额可能达到约5.63亿元，在这些案件中，公司都被列为共同借款人或担保方，且公司后续还可能有新融资风险被披露出来，当前的不确定性较高。

第三，公告指出公司并未履行相应决策程序批准公司相关对外借款或提供担保，公司无授权签署《借款协议书》《借款合同》《保证合同》及其他担保文件的记录，未发现《借款协议书》《借款合同》《保证合同》及相关担保文件，公司账户亦未收到相关借款资金。

这代表上述这些涉案金额还存在很大的争议，可能要通过诉讼来解决。该等违规行为如何界定、债权债务协议是否有效，公司是否需要承担对应责任尚待最终司法裁定。此外，因案涉事项已刑事立案，公安机关也会进一步展开侦查工作。

据悉，因存在控股股东及其关联方对公司非经营资金占用及未经审议程序导致公司违规对外担保、基于前述情形公司2025年度内部控制报告被审计机构出具否定意见等事项，公司股票已于2026年4月28日起被实施其他风险警示（ST）。当前这些债务到底如何化解，谁来承担，对公司后续利润到底影响几何等问题是关键，值得投资者密切关注。

此外，近期也有媒体报道，近期曝出债务危机的喜临门实际控制人、董事长陈阿裕罕见缺席2025年年度股东会。引发其“跑路”的传闻。

就此，在股东会上，陈阿裕儿子、公司副董事长兼总裁陈一铖对此解释，董事长外出统筹推进债务化解工作，因故缺席本次股东会。他透露，公司董事长现在一切正常，身体状态各方面都正常，目前正常履职，没有任何问题。

另外，对于陈阿裕离婚涉及股权分割传闻，陈一铖称，这个时候想通过这种方式逃债是不可能的。越是这个时候，大股东越要承担责任与担当。

业绩跟不上？

话说喜临门能够成为床垫行业的头部企业，专注于设计、研发、生产与销售以床垫为核心的高品质家居产品，这么多年下来，其综合业绩是有目共睹的。

但这个行业竞争是比较激烈的，而且属于非常成熟的赛道，要保持高增长，除了前文提到靠砸钱打广告，也得靠高级管理层的战略眼光。

这方面，公司的高层并不是全无建树。比如，在地产红利消退背景下，公司求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。

2024年12月公司公告拟将公司名称由“喜临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，战略定位外化，明确健康睡眠科技战略定位，主打睡眠问题这个消费痛点，并和高科技研发结合起来。

最近几年，智能床垫已经成为公司第二增长曲线，公司在2025年也开启了AI技术赋能的篇章，高端旗舰产品搭载全套AI系统，以技术标杆筑高品牌势能。高端线aise宝褓系列作为首批通过《家具智能等级评定及标识》最高L4级认证的产品，树立行业技术标杆。

这背后，是公司积极研发投入和产学研协作的成果。AI床垫的技术门槛远高于传统产品，并非简单的“床垫插电”升级，而是涉及硬件、软件、算法与新产品标准的全链条深度融合，需长期技术沉淀与持续研发投入支撑。公司近十年累计研发投入十多亿元，构建起拥有超过2000项专利的核心技术壁垒，在科技转型领域积淀的深厚竞争力，成为其在AI床垫赛道突围的关键支撑。

另外，公司在销售渠道方面，也积极盘活线上销售，以线上渠道为核心推动全渠道变革，精简线下低效门店，构建“线上打爆引流+线下体验成交”的协同闭环。这几年，公司内销电商业务的增长比较显著。

然而，上述这一切并不能让公司的业绩保持高速增长的势头。2025年，公司实现营业总收入88.19亿元，同比增长1.02%；归母净利润2.41亿元，同比下降25.11%。究其原因，除了市场竞争激烈以外，公司的销售费用和管理费用近年来一直在增加，控费做得不是很好。

近年来，公司的销售费用率都在20%以上，2025年的销售费用达到19.58亿元，远超其研发费用1.99亿元。管理费用也到达4.84亿元。

对于归母净利润仅2.41亿元的企业来说，一年花了多得多的钱去做营销和做招待，这合理吗？

今年一季度，情况并未好转。据其2026年一季报数据显示，报告期内ST喜临门营收16.82亿元，同比下滑2.77%； 净利润亏损3587.08万元，同比暴跌150.45%；扣非净利润亏损3845.72万元，同比下滑164.15% 。销售毛利率降至28.34%，同比骤降5.1个百分点，财务费用同比也大幅增加。

尾声

喜临门的最近态势告诉我们，企业的发展过程中，实控人团队和高级管理层的作用是极其巨大的。那些不重视内控和内部治理的高级管理团队，即便是能够在顺风经济势头中获得很好的收益，一旦市场面临下行或者停滞，那么融资、诉讼等问题便可能纷至沓来。

另一方面，传统消费品的AI功能转型确实是比较正确的道路，但如何真正把钱用在刀刃上，也是一大课题。这里，我不是说教似地要求所有企业都去注重长期研发投入，而不去砸钱做广告，而是提出对投资者提出这样一个问题：那些好的上市公司，是否会用几倍于归母净利润的钱去投入到营销、管理人员薪酬和招待费等方面呢？

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