爱尔眼科补税超5亿，去年净利首次下滑，赴港IPO能解困局吗？

爱尔眼科去年净利润遭遇上市以来首降，2026年又需补税超5亿元，业绩增长压力加剧。

文/每日财报 楚风

“眼茅”爱尔眼科突发利空。5月20日，爱尔眼科发布公告称，公司需补缴税款及滞纳金合计5.24亿元。这笔税款及滞纳金不计入2025年财报，不会影响前期财务数据，但会计入2026年当期损益。

《每日财报》注意到，爱尔眼科在2025年就已经面临业绩增长困境，净利润遭遇上市以来首次下滑，背后是整体毛利率出现下滑。2024年及2025年，爱尔眼科的业绩增速已降至个位数，2026年或面临更大的业绩增长压力。

业绩承压的同时，爱尔眼科还宣布筹划发行H股并在港交所上市。随着境内本土市场增长乏力，爱尔眼科正在发力海外市场，试图将其打造为新的业绩增长点。2025年，其境外市场收入增速较快，成为公司业绩增长的重要动力。

补缴税款超5亿，

股价较高点降七成

爱尔眼科发布公告显示，经自查，公司需补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元。截至公告披露日，爱尔眼科已将上述税款及滞纳金缴纳完毕。

根据自查情况，爱尔眼科需要增加2025年度企业所得税汇算清缴纳税申报金额2.32亿元。爱尔眼科还表示，根据相关政策，上述税收事项影响将计入公司2026年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。

《每日财报》注意到，根据2025年财报，爱尔眼科缴纳的所得税费用为9.519亿元，实际税率为21.51%，较2024年增加2.83个百分点。而到2026年一季度，爱尔眼科的实际税率为16.15%。

对爱尔眼科影响更大的是股价下跌，公告当日市值缩水38亿元。将时间拉长来看，爱尔眼科的市值高点在2021年7月份，股价最高达到42.25元/股（前复权），到2026年5月21日已跌至9.36元/股，相对高点累计缩水77.78%。

对于股价跌跌不休，爱尔眼科进行两次股价回购。据同花顺iFinD数据，爱尔眼科在2023年5月宣布投入3亿至5亿元回购股票，回购价格不超过44.16元/股。2023年10月，此轮回购完成，爱尔眼科共支付资金3.66亿元，累计回购股票数量为1856.45万股。

2023年10月，爱尔眼科再次宣布投入资金2亿至5亿元回购股票，回购价格不超过26.98元/股。2024年10月，爱尔眼科完成此轮回购，总共支付资金2.20亿元，累计回购股票数量为1279.87万股。

爱尔眼科两轮回购股票，实际支付金额按照规划区间“压线”完成。2023年两轮回购完成至今，爱尔眼科尚未再次实施股票回购。

上市以来净利首降，

整体毛利率下滑

爱尔眼科将补缴税款和滞纳金5.24亿元计入2026年当期损益，对公司的业绩增长无疑增添更大压力。2024年及2025年，爱尔眼科的业绩已增长乏力，营收增速放缓至个位数，2025年净利润更是出现上市以来首次下滑。

具体来看，2024年及2025年，爱尔眼科实现营收分别为209.8亿元和223.5亿元，分别同比增长3.02%和6.53%；实现归属净利润分别为35.56亿元和32.40亿元，分别同比增长5.87%和-8.88%。

爱尔眼科在2024年虽然实现营收与净利润双增，但是扣非净利润却同比下降11.82%，反映出公司主业的利润仍是下滑的。当期，其非经常性损益为4.58亿元，其中政府补助约2.16亿元，金融资产产生的公允价值变动及处置金融资产收益为5.29亿元。

2025年，爱尔眼科净利润开始出现下滑，背后是整体毛利率出现下滑。当期，公司整体毛利率为47.11%，同比减少1.01个百分点；毛利润为105.3亿元，同比减少约4.30亿元。

《每日财报》注意到，爱尔眼科旗下产品的毛利率均出现不同程度下滑。其中，眼后段项目和视光服务项目毛利率下滑幅度较大，分别减少3.78个百分点和2.57个百分点。

这背后是公司成本支出的增长幅度高于营收增速。营业成本构成中，医用材料、人力工资、房租及摊销等主要成本支出的增速分别为7.07%、8.24%和21.36%。

另一方面，爱尔眼科面临的市场竞争压力也在增大。近些年来，屈光项目和视光服务项目两大赛道市场竞争加剧，行业内玩家数量越来越多，导致消费者分流明显。这使得爱尔眼科的营收增长持续放缓。

此外，随着爱尔眼科多年以来收购眼科医院，悬在公司头顶的商誉持续膨胀。截至2025年末，其商誉达到94.86亿元，较2024年末增加10.38亿元，再创近些年来新高。

拟赴港二次上市，

争夺海外蓝海市场

爱尔眼科拟赴港二次上市事宜，在2025年就有市场传闻，直到2026年4月23日发布筹划发行H股并在港交所上市的公告。目前，爱尔眼科尚未向港交所递交招股书。

爱尔眼科在公告中表示，公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。

《每日财报》注意到，爱尔眼科选择赴港二次上市，主要目标是深入推进全球化战略，打造国际化平台，实现实业布局与资本结构的联动发展。在多次机构调研中，爱尔眼科也表示将海外市场视为战略目标。

爱尔眼科布局海外市场已有近10年，目前已进入欧洲、东南亚、美国等市场。爱尔眼科进一步扩大海外布局，主要基于三点考量：一是海外市场空间广阔、格局高度分散，整合潜力较大；二是经过多年探索，公司已积累丰富跨国运营经验；三是是国内业务发展至当前阶段，公司具备更强管理输出能力与资本实力，海外拓展是水到渠成的战略延伸。

2025年，海外市场成为爱尔眼科业绩增长的重要动力。数据显示，爱尔眼科在海外市场实现收入为30.57亿元，同比增长 16.47%，增速高于境内市场的5.11%。不过，海外市场收入占总收入比重 13.68%，未来仍有较大的发展空间。

爱尔眼科在机构调研会中表示，近年来，公司持续考察全球眼科市场，广泛接触多个潜在标的，未来具备更大的空间。公司将通过搭建国际化平台，实现境内外资源的双向赋能，推动整体业务的协同发展。因此对于爱尔眼科来说，其H股上市成功与否，对于国际化业务推进起到至关重要的作用。

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