北京
流媒体巨头奈飞（Netflix）又拿到一张"买入"评级。5月18日，美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich重申对该股的"买入"评级，目标价125美元。这位分析师的乐观态度，指向一个正在快速扩张的业务板块——广告。
奈飞的广告布局正在从边缘走向中心。公司近期将广告位拓展至移动端竖屏视频流和播客等新场景。按照奈飞的说法，通过精准定向广告和增加赞助内容，他们可以在降低广告密度的同时提升广告收入。这对用户和广告主来说，是个双赢的叙事。
数据给出了更具体的图景。美国银行分析师援引奈飞2026年预售展示会的材料指出，其广告支持套餐的全球月活观众已突破2.5亿。这个数字背后，是奈飞正在加速推进的国际化广告战略。公司目前还在测试基于观看行为的广告个性化技术，同时用新格式和先进技术持续升级广告产品。
广告业务的逻辑并不复杂：当订阅增长触及天花板，存量用户的注意力就成了待开采的矿藏。奈飞拥有的是高粘性的观看场景和精细的用户画像，这正是广告主愿意溢价购买的东西。从"无广告"到"有广告但更便宜"，再到"广告更精准、体验更好"，奈飞正在重新定义流媒体广告的玩法。
不过，美国银行在报告末尾也留了个话头：虽然认可奈飞的投资价值，但某些AI股票的上行空间更大、下行风险更小。这种比较本身说明，在当下的科技投资语境里，流媒体的故事已经不够性感，AI才是那个能撬动更高估值的杠杆。
对奈飞而言，广告业务或许不是最炫的概念，但它可能是现阶段最务实的增长路径。2.5亿月活观众是一个起点，接下来的问题是：这些注意力能卖出什么价钱？
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