北京
文/《清华金融评论》王茅
由于美国通货膨胀率开始从油价向其他领域蔓延，预计美联储年内加息一次的概率已达58%。2026美联储是否加息还是未知数，但市场已经“抢跑”，1年期国债收益率较联邦基金利率高出约20个基点。如果美国和伊朗近期能够就中东战事达成协议，那么对美国通货膨胀率的缓和是积极信号。
市场预计美联储2026年加息一次概率达58%
美国劳工部近期公布的数据显示，美国2026年4月CPI同比上涨3.8%（预期为3.7%），创下自2023年5月以来最高水平，环比上涨0.6%；核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.8%（预期为2.7%），创下自2025年9月以来最高水平，环比上涨0.4%。
其中能源项同比大涨17.9%，环比涨3.8%。汽油价格同比飙升28.4%（环比涨5.4%），燃油价格同比暴涨54.3%（环比涨5.8%），主要原因是美伊冲突推升国际油价（布伦特原油月均103美元/桶）。
与此同时，美国4月住房服务价格环比涨0.6%（前值0.3%）；食品价格环比涨0.5%，肉类、果蔬受运输成本上升推动；机票价格因油价传导环比大涨2.8%。由此可见，美国的通货膨胀上涨，已由能源价格上涨，开始向其他领域蔓延。
受美国通货膨胀数据影响，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，截至5月22日，市场预计美联储2026年内加息至少25个基点的概率为58%以上（峰值一度超80%）。
美联储年内加息一次的预期已基本被定价
截至2026年5月22日，美国国债收益率近期普遍上行，短端1年期美国国债率约为3.82%，为2025年8月以来最高水平，2年期美债收益率升至4.14%附近，为2025年2月以来最高水平；长端10年期美债收益率约在4.4%–4.8%区间，30年期突破5%。
而当前美国联邦基金利率为3.5%—3.75%，取一个中值约为3.63%，将这个中值与1年期美债收益率进行比较，发现当前1年期美债收益率高出约20个基点，说明关于美联储2026年加息一次的预期，市场已经基本上给予了定价。
如果接下来在2026年的某一天，美联储果真加息25个基点，那么由于市场已经提前进行了定价，加息或许对资本市场影响有限，如果今年不加息，甚至因为物价下行经济疲弱，美联储最终选择降息，那么市场就会反转。
美国通货膨胀与利率前景
如果美国和伊朗近期能就解决中东战事达成一致意见，这对稳定美国、乃至全球的通货膨胀预期都将起到积极作用，尽管让油价回到中东战争之前的水平难度很大，让物价逐步缓和也需要时间。
事实上，据环球时报报道，美国总统特朗普5月23日下午在社交媒体发文，称美国与伊朗已基本谈成一份协议，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。协议内容包括开放霍尔木兹海峡。
当地时间5月22日，凯文·沃什（Kevin Warsh）已在白宫宣誓就任美联储第17任主席。特朗普参加了沃什的就职典礼，为了避免造成政治干预美联储独立性的印象，美国现任总统一般不参加美联储主席的就职典礼。
由于美联储利率前景对全球资本市场、经济前景都有较大影响，而且特朗普此前数次要求时任美联储主席的鲍威尔尽快降息，因此沃什对降息的态度始终是市场关注的焦点。
2025年11月，沃什曾撰文称，AI可能成为“一代人以来最大的生产率提升浪潮”，并最终形成重要的反通胀力量。他认为，AI带来的生产率提升，将显著提高美国经济潜在增速，并压低长期通胀水平。这意味着，美联储未来可能无需维持高利率，也能够实现价格稳定。
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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