巴菲特预言：20年或50年后，日本和美国都会更强大，中国呢？

95岁的巴菲特今年在奥马哈股东大会当起了旁听席的看客，亲手把棒交给新CEO阿贝尔，体育馆穹顶下，他的60号球衣和芒格的45号球衣并排挂着。所有人都还记得他三年前在东京丢下的那句话：20年或50年后，日本和美国都会更强大。这话一出，大伙都好奇，那中国呢？今天咱们就掰扯清楚这事。

要聊明白巴菲特为什么看好日本，得先看看他在日本到底干了啥。2019年他开始在日本发债券借钱，利率低得离谱，最低一档一年才零点几个百分点，差不多等于白拿。他拿着这笔钱，吃下了日本五大商社各5%左右的股份，这几家每年给股东分红，股息率都在4%到5%之间。

芒格生前还给这笔交易做过总结，说白了，你拿不到1%的成本借钱，买年化5%分红的股票，光利差都是白捡的钱。这还不算完，这些年日元跌了超过一半，伯克希尔借的是日元，持有的是资产，日元越跌还债越便宜，商社的海外资产折成美元还更值钱。一来一回，光税后汇兑收益就多赚了二十多亿美元。

这五家商社的股价，涨得最猛的翻了四倍多，最少的也翻了两倍往上。说白了这根本不是押注日本经济腾飞，就是一笔设计得特别精密的套利生意。巴菲特自己都说，当年翻商社财报的时候最心动，就是这几家的玩法和伯克希尔几乎一模一样。

它们持有多元化资产，长期经营，靠现金流吃饭，还会回购股票，高管薪酬也不高。这几家商社的真正生意，其实跟日本本土关系真不大。它们握着全球液化天然气贸易，拿下了东南亚不少农田，还掌控着全球牛肉供应链，赚的是全球大宗商品和贸易的钱，日本本土GDP涨不涨，对它们影响没多大。

巴菲特说这笔投资要持有五十年，这话得换个角度品。他去世前重新安排了遗产，所有财富都会捐入家族信托，要求十年内全部捐完，接班人阿贝尔刚好需要一个能“长期持有不动”的资产叙事。说持有五十年，更像是一种制度设计，不是单纯的经济预测。

看看日本现在的真实状态，日本央行今年把经济增速预期砍了一半还多，同时把通胀预期大幅上调。进口商品价格同比涨了将近两成，日本几乎所有能源都靠进口，中东一有风吹草动油价一涨，日本整个成本体系都跟着抖。

今年日本光餐饮业破产数量就创了历史新高，涂料行业因为原料价格飙涨，破产案例骤增超过两成。有私人智库已经预警，今年夏天，可能是新一轮破产潮的起点。日本老龄化还在加速，65岁以上人口接近总人口的三成，AI这条新赛道也明显掉队，生成式AI的普及率连中国的三分之一都不到。

说起美国，巴菲特的态度一直没变，他说美国制度有自我纠错能力，市场有深度，五十年后一定会更好。这套说法本身逻辑没毛病，也是他一贯的看法。但有意思的是，他嘴上这么说，行动却完全是另一个路数。

他现在把现金储备堆到了历史最高点，将近四千亿美元，比手里的股票仓位还多。而且已经连续十四个季度净卖出股票，光今年一季度就净卖出了超过八十亿美元。更绝的是，这个估值标准还是他自己提的，用美股总市值除以GNP，超过200%就是危险区域，今年这个数字已经到228%了，他还公开把现在的市场比作“一个附带赌场的教堂”。

你很难说一个人“看好美国”，同时又觉得美国市场“高估到危险”。嘴上说看好国运，手上不停修建防线，这里头的细节，本来就是最值得琢磨的信号。伯克希尔的股价，从他宣布退休计划到现在，跌了大约一成，跑输同期标普500将近四十个百分点，市场已经在用真金白银给“巴菲特溢价”重新定价了。

再聊美国的债务问题，现在美国国债总额已经突破三十九万亿美元，国会预算办公室预测，再过十年这个数字会涨到五十六万亿。光利息支出，2025年最后三个月就要花掉将近三千亿美元，到2035年，每年的净利息支出预计会超过两万亿美元，比美国的军费还高。

参议院刚刚推动延长了一批减税政策，预计十年内还要多增加数万亿债务。与此同时，最高法院裁定特朗普的关税政策违法，未来十年的财政缺口因此又多出两万亿。一边减税一边扩支，利息还在复利滚动，美国的财政空间正在被一步步压缩。

还有个很少有人注意的数据，美国的研发支出占GDP比重已经下滑到了0.7%，不到中国的三分之一。债务挤掉的不只是民生支出，更是科技竞争力的根基。

巴菲特对中国的态度，说穿了就是谨慎乐观，这么多年他的操作也符合这个判断，一直是赚了钱就走的路子。当年买中石油，不到两亿的本金，最后套现了将近四十亿，赚了七倍多。后来买比亚迪，八港元一股进场，拿了十几年，清仓的时候收益超过三十八倍。

每次都是大赚，每次都是清仓走人。他对外解释是行业竞争太激烈，龙头地位不稳，这其实是表面理由。更深一层他自己也承认过，投资重心始终在美国，他了解美国的规则，换别的地方就没有这种踏实的感觉。这句话才说到了核心。

巴菲特有个“能力圈”原则，只投你真正看得懂的东西，能力圈的大小不重要，重要的是知道自己的边界在哪里。1999年网络泡沫的时候，他坚持不碰科技股，全年收益几乎是零，同期大盘涨了两成，所有人都在嘲笑他过时了，结果2001年泡沫破了，他反而稳稳赚了钱。

这套方法论帮他在美国赢了几十年，可它同样意味着，中国新能源的崛起速度，新兴产业的迭代节奏，政策工具的灵活调整，这些变量都超出了他愿意下注的认知范围。他的沉默，不是对中国未来的负面判断，只是他的方法论走到了边界。

咱们看看自己的账本就清楚，今年一季度，GDP同比增长了5%，进出口增速是近五年来最高的一次，其中出口机电产品增幅将近两成。工业领域，装备制造业的增速跑赢了整体经济。更关键的信号是，工业出厂价格时隔四十一个月，终于从负数转成了正数。

那段“生产越多、越不赚钱”的日子，暂时告一段落了。现在资金往哪流？计算机和办公设备制造增速超过两成，航天器制造增速将近两成，信息服务业增长也差不多。产业端的变化更直接，光伏组件、风电设备、动力电池，这三个赛道，中国分别占据了全球产量的七八成。

五年前“新三样”还只是个概念，现在出口额已经是当时的四倍多。这些行业的规则，不是写在美国教科书里的，也进不了巴菲特的“能力圈”，都是中国自己在实践里一步步摸索出来的。巴菲特没有把中国写进他的预言，这是真的，但这个世界有没有“中国那一章”，从来不取决于他写不写。

参考资料：第一财经 巴菲特股东大会热点观察