北京
2026年开年，"科技七巨头"集体跳水。投资者开始质疑，为人工智能（AI）的远景承诺支付的高溢价是否值得。不过随后几个月，大多数成员已经爬出坑来。截至本文撰写时，七巨头整体已收复年内失地，标普500指数涨幅超过8%，Alphabet更是飙升逾20%。
但有一家被反弹甩在了身后。微软（NASDAQ: MSFT）2026年至今下跌约13%，在七巨头中表现垫底。就连此前与微软争夺倒数第一的特斯拉，如今也已反超；芯片巨头英伟达刚交出又一份强劲财报，同样领先；连iPhone制造商苹果也跑在了前面。
奇怪的是，微软的基本面并未翻车。那么，这家软件和云计算巨头如今落在队尾，股票终于值得买入了吗？
业绩还在加速
微软2026财年第三季度（截至2026年3月31日）的财报，完全看不出一家麻烦缠身的公司。营收同比增长18%至829亿美元，较上一季度17%的增速进一步加快；运营利润增长20%至384亿美元；调整后每股收益增长约21%。
更重要的是，微软称其AI产品年化收入运行率已突破370亿美元，同比激增123%。这背后既有外部开发者在Azure（公司云计算业务）上的建设，也有微软自家的Copilot助手——该工具付费席位突破2000万，单季度就新增了500万。
管理层还释放了一个定价策略转变的信号。
"我们任何按用户收费的业务，无论是生产力、编程还是安全，都将变成按用户加使用量收费的模式，"CEO萨提亚·纳德拉在财报电话会议上表示。简单说，微软想在继续收取熟悉的"按人头"费用的同时，再根据客户实际使用AI工具的强度额外计费。这一模式已开始落地，率先应用于GitHub编程助手的按量定价。
别忘了，微软还持有OpenAI约27%的股份，并通过非独家授权协议可使用其技术直至2032年。
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