北京
作者 | 乐清
编辑 | 于中瑾
高瓴资本，或将成为先健科技第一大股东。
01
18.73亿
先健科技“吞下”国产封堵器先驱
5月22日，先健科技发布公告：以18.733亿元收购华医圣杰约96.46%股权，华医圣杰将成为先健科技的非全资附属公司。
先健科技此次的收购不支付现金，全部通过可换股债券支付。根据框架协议，双方须各自尽合理商业努力，于2026年6月5日或之前就交易订立正式收购协议。
此次交易中，高瓴资本扮演了关键纽带角色，其从2020起就开始大手笔建仓先健科技，同年就成为先健科技第一大外部机构股东。
而根据公告披露，卖方的最终实益拥有人也是高瓴资本。这意味着，在本次收购前，高瓴资本同时是买方的股东和卖方的实控人。
在发行完成后，高瓴作为可换股债券持有人，未来可选择将债券转换为先健科技股份，实现从卖方到战略股东的身份转换。
公告中提到，先健科技认为此次交易将帮助其拓展结构性心脏病领域，丰富产品组合，以及实现研发、制造、销售协同效应。
先健科技成立于1999年，专注于心脑血管和外周血管介入医疗器械的研发。根据其官网介绍，目前已围绕结构性心脏病、外周血管病、心动过缓这三大解决方案建立多个系列产品。
根据最新财报，先健科技2025全年业绩营收13.7亿元，同比增长5.1%，主要由外周血管业务和覆膜支架驱动，结构性心脏病业务整体下滑3%，业绩增长压力初显。
华医圣杰是国内先心封堵器先驱，旗下共有多款拿证封堵器产品，其中就包括在2009年推出的中国首个卵圆孔未闭(PFO)封堵器产品。
对于先健科技而言，收购华医圣杰能填补PFO封堵器空白，从近年临床和市场表现来看，这条赛道的潜力正在加速释放。国信证券曾评估，按照适合PFO封堵治疗的患者数量进行测算，我国每年的PFO封堵器潜在市场规模至少达到8亿元，存量市场达52亿元。
当收购华医圣杰后，先健科技将立即获得成熟的PFO封堵器产品和市场份额，补齐结构性心脏病产品线的又一块短板。
02
多品类集采接连来袭
医械行业进入新阶段
由福建牵头，覆盖全国的结构心脏病封堵器集采已于去年底开标，中选结果将在全国各地接连落地中，新的价格周期即将影响整个行业。
先健科技一直将结构性心脏病作为核心业务领域，其在最新年报中提到，尽管中国集采政策的持续推进对部分医疗器械产品造成价格压力，但同时也加速了行业整合，并促使企业更加注重创新与差异化竞争。
随着收购完成，两大品牌的封堵器产品线将得以整合，能够以多产品线应对单一品种的降价风险。不仅如此，当下耗材集采已步入“反内卷”时代，谁的产品组合更完整、供应链更集约就有望在定价上获得更多主动权。
上文提到，先健科技的外周血管业务已成为重要业绩驱动力，但该业务版图中涉及的腔静脉滤器目前也已进入大规模集采包围圈。
今年年初，黑龙江牵头的23省腔静脉滤器集采开标，先健科技即为国产中标企业之一。相关拟中选结果预计近期也将落地执行，届时先健科技的外周血管业务或也将面临毛利压力。
然而，集采并非只有降价一面的冲击，尤其针对腔静脉滤器这类仍以外资为主的赛道来说，明确的采购量是进院打开市场的重要契机。且在降价的驱动下，相关产品的临床渗透率也有望持续攀升。
当蛋糕越做越大，所有市场参与者都将是受益者。
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