恒逸石化257亿元扩张背后：百万吨级煤制乙二醇项目密集上马

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（来源：中经微能源）

中经记者 陈家运 北京报道

5月15日晚间，恒逸石化（000703.SZ）公告披露，其全资子公司恒逸能源科技（吐鲁番）拟投257亿元，建设年产240万吨高品质纤维级煤制乙二醇项目。

这是国内煤制乙二醇项目密集上马的一个缩影。目前，新疆中昆三期100万吨/年、新疆恒联120万吨/年煤制乙二醇项目已陆续进入环评公示以及开工阶段。此外，宁夏、内蒙古、陕西等地也规划建设了多个煤制乙二醇项目。

恒逸石化方面向《中国经营报》记者回应称，上述项目紧扣国家能源安全战略，依托国内“富煤、少油”资源禀赋，以煤替代石油生产高端化工产品，旨在实现原料自主可控，形成“油、煤、布”协同发展格局。

卓创资讯乙二醇分析师张国梁在接受记者采访时表示，2025—2026年，国内煤制乙二醇项目集中规划开工，存量装置同步技改和扩能，行业扩产节奏加快。他指出，煤制路线的成本优于油制路线，扩产有利于降低乙二醇的进口依赖度，保障聚酯产业链原料安全。

项目密集落地

乙二醇是聚酯产业的核心原料，其进口依存度曾超过80%。从2020年开始，行业进入扩产周期，国产乙二醇市场份额提升，进口依存度已降至30%以下。

根据恒逸石化公告，上述年产240万吨高品质纤维级煤制乙二醇项目选址新疆吐鲁番经济开发区煤基新材料循环产业园，建设周期为3年，预计2028年上半年投产。

记者梳理获悉，除上述恒逸石化项目外，新疆中昆三期100万吨/年、新疆恒联120万吨/年煤制乙二醇项目也陆续进入环评公示以及开工阶段。与此同时，陕煤榆林化学180万吨/年项目规划技改扩产45万吨/年产能。

张国梁表示，一系列百万吨级煤制乙二醇项目密集落地，叠加存量装置技改和扩能，行业产能扩张节奏明显加快。他认为，本轮煤制乙二醇扩产潮并非偶然，而是成本优势、产业链安全与战略布局等多重因素共同作用的结果，未来将改变乙二醇行业的竞争格局与供需平衡。

隆众资讯乙二醇分析师王萍向记者分析，现阶段聚酯企业布局煤制乙二醇产能，核心诉求并非单纯追逐短期盈利，而是聚焦产业链自给配套。她介绍，目前多数聚酯企业投建的乙二醇配套装置，产品以内部自用为主，外销比例极低。企业通过向上游延伸布局乙二醇产能，能够有效保障自身聚酯、化纤生产的原料稳定供应，完善上下游产业链布局，降低原料采购与供应链波动风险。

恒逸石化作为全球主要聚酯生产商之一，此前乙二醇原料依赖外部采购。

“目前仍有较大规模的乙二醇供应需要进口货源补充。同时，国内炼化一体化工厂配套的油制乙二醇装置也面临依赖进口原油等原料的问题。近年来，全球能源供应体系的不确定性增加，国际油价波动加剧，聚酯企业面临的成本风险显著上升。”张国梁表示，在此背景下，向上游延伸布局煤制乙二醇产能，实现原料多元化供应，成为企业提升抗风险能力的战略选择。

恒逸石化方面表示，布局煤制乙二醇是向聚酯产业链上游延伸、实现原料自主可控的关键举措，有利于构建“煤炭—乙二醇—聚酯”垂直一体化链条。

成本优势凸显

2025年，石化行业整体面临需求疲软、价差收窄的局面，部分企业盈利出现下滑。

不过，恒逸石化实现逆势增长。其2025年营收为1135.27亿元，同比下降9.51%；归母净利润2.58亿元，同比增长10.43%；扣非净利润1.41亿元，同比增长596.59%。

2026年一季度，恒逸石化实现营收299.48亿元，同比增长10.23%；归母净利润19.95亿元，同比增长3773.77%；扣非净利润19.4亿元，同比增长23640.41%。

此次恒逸石化布局煤制乙二醇项目，被视为向上游延伸、增强全产业链盈利韧性的关键之举。

当前油价高位运行，不同工艺路线的乙二醇利润表现不一。据王萍介绍，5月油制乙二醇工艺处于亏损状态，单吨利润亏损达170美元；与之形成鲜明对比的是，煤制乙二醇工艺保持正向盈利，单吨利润约100美元。她认为，这一盈利差距吸引了行业资本持续进入煤制乙二醇领域。

卓创资讯数据显示，根据目前煤炭价格测算，当布伦特原油价格突破65美元/桶时，煤制乙二醇即具备成本优势；油价超过80美元/桶时，煤制乙二醇利润空间显著增厚。2026年3月，受中东局势影响，布伦特原油价格上涨至110美元/桶，按照原油价格测算的油制乙二醇完全成本在6000元/吨以上，单吨亏损超过1000元；而国内动力煤价格维持在570元/吨附近，煤制乙二醇完全成本（含运费）约为4400元/吨，单吨利润接近500元。

张国梁表示，新疆及其他煤炭资源富集地区的成本优势明显，特别是在煤制乙二醇工厂拥有自配煤矿资源的情况下，成本优势和原料运输优势更加突出。他认为，煤制乙二醇项目投产后，将提高恒逸石化在乙二醇环节的自给率，形成“油、煤、布”协同发展格局。

市场集中度提升

张国梁表示，2020年至2024年行业集中投放大量新增产能后，市场竞争日趋激烈。当前头部企业持续加码布局大型煤制乙二醇项目，长远来看将进一步压缩中小产能生存空间。

卓创资讯数据显示，2025年国内乙二醇行业CR4（排名前四企业）产能集中度为24.89%，市场存在众多规模偏小、生产成本偏高的中小型生产装置。

随着百万吨级炼化一体化项目及大型煤制乙二醇项目接连落地投产，行业竞争已脱离单纯价格比拼，逐步转向原料成本、规模优势、产业链配套一体化的综合实力较量。张国梁预判，落后产能加速出清将成为行业主流趋势，2028年之后，高能耗且缺少原料配套的中小型煤制乙二醇装置将面临更为严峻的市场竞争。

王萍指出，大型规模化企业的持续扩产，将直接挤压中小产能的市场生存空间。头部企业凭借成本、规模、技术及稳定的下游配套渠道，市场竞争力持续强化；而中小产能普遍存在规模小、成本高、配套不完善、抗风险能力弱等短板。长期来看，煤制乙二醇行业产能集中度将持续提升，资源与产能将逐步向头部优质企业集中。

在产能持续扩容的背景下，市场担忧未来行业或将进入产能过剩阶段。

张国梁分析称，从供需层面看，目前规划建设的大型煤制乙二醇项目大多定于2028年及以后投产，而市场供应压力将提前到来。2025年年中至2027年，国内将有约450万吨乙二醇新增产能集中释放，至2027年年底，国内乙二醇总产能有望接近3500万吨/年。

在需求端，乙二醇超过九成的需求集中于聚酯领域，市场依赖纺织服装、包装饮品等终端消费回暖。张国梁表示，2026年至2027年下游纺织行业需求复苏节奏偏缓，难以充分承接大量新增产能。供需增速错配之下，2027年国内乙二醇市场或将再度陷入产能过剩局面。

张国梁认为，此轮煤制乙二醇集中扩产，既是国内煤化工技术升级、成本优势凸显的体现，也是企业保障产业链安全、布局长远发展的重要举措。他预计，随着产能集中释放与行业格局重塑，乙二醇行业将迈入全新发展周期，企业需要通过技术创新、产业链延伸和内部经营管理优化，持续提升核心竞争力，以应对日趋激烈的市场挑战。