富途、老虎、长桥罚单，结束了一个时代

【文/羽扇观金工作室 陶立烽】

证监会一纸通告，给狂飙十年的互联网跨境券商，按下了急停键。

富途、老虎、长桥——这三个过去十年里承包了内地年轻人港美股交易、打新、财富管理的顶流APP，被正式定性在境内非法展业，面临没收违法所得、从重处罚。

很多人只把它们当成好用、流畅、颜值高的炒股工具，却很少有人真正看清，这三家根本不是野路子平台，不是小作坊，不是蹭流量的杂牌军，而是腾讯、小米、阿里三大互联网巨头，亲手孵化、一路加持、深度绑定的金融新物种。

01

富途：腾讯第18号员工创业

富途的故事，是互联网人改造传统金融最典型、最成功、也最令人唏嘘的范本。

创始人李华，腾讯工号18，也是腾讯对外招聘的第一个大学生。

他是最早一批跟着马化腾打天下的元老，亲历QQ从蛮荒时代杀出重围、从几人工作室成长为互联网巨头的全过程。

不到30岁，李华就已实现财务自由，他既懂互联网产品、懂流量逻辑、懂用户心理，更作为资深港美股投资者，深知传统券商的痛点有多痛：流程繁琐、体验糟糕、收费不透明、服务冷冰冰、系统一到牛市就拥堵宕机。

2024年，富途创始人李华接受媒体采访，谈及蚂蚁集团打新退款事件

2012年，李华下定决心南下香港，要做一家真正由互联网人打造、懂用户、够好用的新式券商。

摆在他面前的第一条路，就是拿下香港证监会1号牌照。

这条路远比想象更难：没有行业资源、没有金融背书、没有现成通道，他跑遍香港大大小小的券商，请求合作接入交易所系统，均被拒绝——没人相信一个互联网出身的人，能做好券商这种强监管、重合规的生意。

为了抓住最后一线机会，李华甚至愿意拿出500万作为风险保证金，依然无人敢接。

走投无路之际，他在自己的QQ炒股群里随口求助，没想到遇到了改变命运的“关键先生”邬必伟。

彼时邬必伟担任东航金融董事总经理，只听了李华的思路，便当场拍板合作，连PPT都没让他完整讲完。后来，邬必伟成为富途高级合伙人，与李华并肩作战。

牌照难关刚过，资金危机接踵而至。

早期天使轮资金耗尽，交易所保证金催缴在即，原本谈好的投资机构突然爽约。为了不让团队解散，不让项目夭折，李华与妻子咬牙做出艰难决定：变卖大量腾讯股票，自掏腰包拿出超4000万港币续命。

那段时间，他的甘油三酯飙升到正常人十几倍，体重暴涨20多公斤，压力几乎把人压垮。

2012年10月，富途终于拿下香港1号牌照。此后，李华坚持两件事：第一，自持全牌照，绝不做导流工具；第二，全系统自研，绝不外包将就。

在传统港股券商还停留在电话下单、网页卡顿、行情收费的年代，富途一出场就是降维打击：免费实时行情、极速交易通道、全线上一键开户、自研系统扛住天量交易零宕机。

为了提升体验，富途一年迭代上百个版本，推出超3000项功能，70%员工都是产品研发人员，把金融APP做出了互联网顶级产品的质感。

资本层面，腾讯一路护航，成为第一大机构股东，持股超20%，投票权更具话语权；经纬、红杉、泛大西洋等顶级机构悉数入局，为富途提供充足弹药与行业背书。

2019年，富途控股登陆纳斯达克，成为互联网券商上市第一股，随后陆续拿下香港1/2/3/4/5/7/9类全牌照，同时在美国、新加坡、欧洲等地持有数十块金融牌照，合规光环拉满。

截至今年一季度末，腾讯持有富途20.22%股权

富途的护城河越筑越深。用户留存率接近98%，获客成本逐年大幅下降；自研暗盘系统成为打新用户首选，快手（426亿港元）、农夫山泉（352亿港元）、京东健康（207亿港元）等超级IPO均在富途创下百亿级打新规模；蚂蚁集团打新退款事件中，富途自担数千万元成本，免除全部认购费与利息，一战封神，口碑彻底引爆。

这份碾压式的竞争力，在2025年化作了炸裂的业绩：全年总营收达到228.5亿港元，同比大涨68.1%；Non-GAAP净利润117亿港元，同比暴涨101.9%，规模与盈利增速双双领跑整个行业。

即便是进入增速放缓的Q4，富途依然实现营收64.4亿港元，同比增45.3%，Non-GAAP净利润34.6亿港元，同比增77%，单季交易量更是创下3.98万亿港元的历史纪录。财富管理 AUM 持续扩大，香港、新加坡、马来西亚等海外市场贡献明显提升，全球化布局进入收获期。

从数据上看，富途体量最大、增长最稳、现金流最健康，是当之无愧的行业龙头。可所有人都心照不宣：富途的产品运营、获客引流、用户增长、客服支撑，核心基本盘依然深度扎根内地。

02

老虎证券：小米背书，从新西兰起步的黑马

如果说富途是根正苗红、步步为营的正规军，老虎证券就是野蛮生长、快准狠猛、一路超车的技术派黑马。

创始人巫天华，清华计算机本硕出身，标准的顶级技术极客。创业前，他在网易有道任职八年，担任搜索技术负责人，对系统架构、用户体验、效率优化有着刻入骨髓的执念。

他本身也是资深美股投资者，深受传统券商体验之苦：开户复杂、费率混乱、交易延迟、盘前盘后数据不透明、本土化服务几乎为零。

2019年3月，老虎证券上在纳斯达克市，巫天华与华尔街知名投资大鳄吉姆·罗杰斯合影

2014年，巫天华决定创业，一出手就选了一条最 “野”、最绕、也最容易避开早期竞争的路线：不去香港扎堆拿牌，先从新西兰突破。

他的逻辑很简单：全球多点拿牌，哪里合规成本合理、哪里能快速落地，就先从哪里起步，再逐步向美国、新加坡、澳大利亚、香港扩张，用“全球持牌” 搭建一张看起来无懈可击的合规保护伞。

老虎证券最关键的命运转折点，是遇到小米与雷军。

2015年5月的一个周末，巫天华带着BP（商业计划书）与雷军会面并与其聊了一个小时，彼时老虎证券的产品还未上线，巫天华抓住机会给雷军展示了demo产品，雷军看到了赛道的发展机会和团队的技术基因，最终决定给老虎投了1亿元的A轮融资。

2021年，老虎证券又获得了小米牵头的财团6500万美元的融资。

2019年3月22日，雷军在微博上祝贺老虎证券上市

小米成为老虎第二大股东，把互联网效率、渠道口碑、产品极简基因深深植入老虎的血脉。真格基金、险峰长青、王兴、华尔街大佬吉姆・罗杰斯…… 投资方阵容堪称互联网天团，再加上美国老牌券商盈透证券的战略加持，老虎从诞生起就站在巨人肩膀上。

截至去年三季度末，小米直接持有老虎证券3.52%股权

巫天华把自己定义为“第三代券商”。

第一代是传统线下券商，第二代是线上化但缺乏互联网基因的券商，而老虎是纯技术驱动、纯用户导向、全球覆盖的新一代玩家。

他坚持自研中后台系统，拒绝做单纯导流平台，立志要做“华人世界的盈透证券”。

老虎的打法简单、直接、粗暴、高效：一个账户，炒遍全球。开户流程极简、审核极快、引流凶猛、补贴力度大、扩张速度惊人。

上线不到三年，累计交易规模突破万亿，创下行业最快纪录；2019年，老虎与富途前后脚登陆纳斯达克，代码TIGR，上市首日大涨超36%，一度成为资本市场热门中概股。

进入2025年，老虎的业绩弹性在三家之中最为惊人。

全年总营收6.121亿美元，同比增长56.3%；净利润1.709亿美元，同比暴涨181.4%；Non-GAAP 净利润1.865亿美元，同比增长164.7%。客户资产规模突破608亿美元，同比大增45.7%，入金客户数、交易频次、佣金收入全线创下历史新高。

Q4单季营收1.756亿美元，同比增41.5%，净利润与Non-GAAP 净利润均保持超60%的高速增长，仅因费用投入增加导致环比略有放缓。

AI交易工具、智能投研、全球化获客成为老虎增长的核心引擎，在年轻投资者与跨境交易者中拥有极高粘性。可命运的讽刺之处在于，此次证监会点名的主体，正是老虎最具标志性、最早起步的Tiger Brokers（NZ）Limited—— 新西兰持牌公司。

03

长桥证券：最晚入局，也最“阿里”

三家之中，长桥证券最年轻、入场最晚、打法最轻盈，也最“阿里”。

2019年，正当富途与老虎在纳斯达克敲钟之际，长桥悄然成立。它的创始团队没有金融老炮，没有传统券商背景，而是一水儿的阿里资深老兵：核心成员来自淘宝、阿里云、阿里妈妈，精通产品设计、用户运营、流量转化、数据驱动，对互联网商业模式的理解深入骨髓。

这群阿里人很清楚：行业已经有两大巨头，正面硬刚毫无机会，只能错位竞争、精准切入、年轻至上。他们瞄准的，是80后、90后、一二线城市、高学历、追求体验与社交的新一代投资者。

这群人讨厌复杂流程、讨厌老旧界面、讨厌枯燥交易，他们需要有社区、有内容、有数据、有颜值、简单好用的全球投资工具。

资本层面，长桥一出生就手握充足弹药。

Pre-A+轮由元璟资本（阿里系基金） 与新加坡辉立资本领投，“老聃”王刚、“二当家”麻长炜、“铁木真”陆兆禧等阿里元老级人物悉数加持，融资规模达数千万美元。

在香港市场，长桥快速拿下1、2、4、9 类核心牌照，具备证券交易、投资咨询、资产管理等完整资质，合规框架一步到位。

长桥的产品逻辑完全是阿里式的：以内容驱动交易，以认知带动决策，以体验留住用户。

它不主打“极速交易、低费率”，而是打造“全景投研+社交社区+智能工具”三位一体的体系，把公司财报、行业数据、供应链关系、资金动向做可视化呈现，让普通用户也能看懂基本面；社区氛围理性克制，减少情绪化宣泄，侧重价值分享；界面清爽简洁、交互流畅，完全符合移动互联网原生用户的使用习惯。

CEO朱亮亮多次公开表示，全球券商行业是唯一一个未被科技彻底改造的领域，传统券商交易体验落后内地A股平台5-10年，长桥要做的，就是用互联网底层逻辑，把体验、效率、透明度拉到新高度。

2021年5月17日，长桥证券联合创始人、CEO朱亮亮(Nowa Zhu)于2021年美国亚太裔传统月中受邀亮相于纽约NASDAQ大屏，向世界展示长桥这一杰出的新锐互联网券商品牌

作为后发选手，长桥没有披露完整的利润表，但2025年的运营数据，增速在三家之中最为恐怖。

用户资产（AUM）同比暴涨220%，全球用户基数同比增长120%，总名义交易额突破1.5万亿美元，全年订单处理量高达5570万笔。在年轻用户群体、跨境中产、科技行业从业者中，长桥的渗透率快速提升，短短几年便跻身第三大玩家，形成“富途+老虎+长桥”的三足格局。

长桥很聪明，它避开了与头部玩家的正面价格战，走差异化、轻量化、社交化路线，悄悄渗透、稳步扩张。

04

同一条路：大厂基因、海外持牌、内地掘金

三家背景不同、路径不同、节奏不同、风格不同，却走出了完全一致、惊人相似的轨迹。

第一步，大厂基因打底，起点即天花板富途绑定腾讯，老虎绑定小米，长桥绑定阿里。自带流量池、资本背书、产品能力、运营方法论，一出生就甩开99%的竞争对手。

第二步，海外拿牌做壳，把合规写在门面香港、新西兰、美国、新加坡、澳大利亚…… 能拿的牌照全部拿下，对外统一口径：“全球持牌、合规经营”，用海外合规掩盖内地展业的事实。

第三步，内地市场放量，用户、交易、收入全部来自境内真正支撑它们高增长、高利润、高估值的，不是海外用户，不是国际市场，而是内地庞大的中产财富配置需求。开户、引流、运营、客服、推广、裂变，全链路在境内完成。

业绩持续爆发，商业模式被验证，最终触碰监管红线富途的稳、老虎的猛、长桥的快，在数据上都无可挑剔。它们降低了投资门槛、提升了交易效率、改善了用户体验，推动了整个行业进化。

它们是互联网改造金融的骄傲，是产品主义的胜利，是一代人财富需求的缩影。2025年的亮眼财报，是富途、老虎、长桥实力与能力的最好证明。

它们不是骗子公司，不是非法集资平台，恰恰是太成功、太优质、太合规（海外）、太深入内地，才最终集体撞线。

这张罚单，不是打死三家优秀的公司，不是否定它们的价值与创新，而是彻底结束它们在内地的灰色黄金十年。

敬畏监管、守住边界，才谈得上真正的长期主义。

05

尾声

山雨欲来风满楼。

富途、老虎、长桥三家机构依托境外牌照开展服务，触达大量境内用户，资产信息、交易链路、资金流向长期运行在内地监管之外，客观上形成了隐蔽且持续的风险隐患。

监管此时出手，并非偶然之举，更非针对外部环境的被动应对，而是在不确定性上升的周期中，主动强化风险闭环。

世界百年未有之大变局加速演进，世界进入新的动荡变革期。前进道路上，随时会出现风高浪急甚至惊涛骇浪。

跨境数据治理、资本流动安全、核心信息可控性，早已成为金融体系稳定运行的关键前提。

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