超聚变创业板IPO获受理，拟募资80亿元，四年营收从百亿跨越至近600亿

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超聚变数字技术股份有限公司创业板IPO获深交所受理，预计融资金额80亿元，保荐机构为中信证券。本次募集资金将投资于以下项目：40.8亿元用于新一代算力基础设施研发及产业化项目，20.3亿元用于超聚变智慧制造园区及研发中心项目，8.9亿元用于面向智能算力、A以及供电架构的关键技术研发项目，10亿元用于补充流动资金。

这家成立于2021年9月的国产算力巨头，从华为x86服务器业务中剥离仅五年，正以年营收从百亿跨至近600亿的量级，叩响A股创业板的大门。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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超聚变的前身是华为的x86服务器业务部门。2021年，在外部环境变化的背景下，华为将该项业务整体剥离，超聚变作为独立主体在河南郑州成立。

这并非简单的资产切割，核心团队、技术专利、产品体系乃至客户资源均整体迁移至新公司，原华为亚太地区部总裁刘宏云长期主导运营，公司业务延续了华为FusionServer通用服务器和KunLun关键业务服务器两大产品线，并在此基础上拓展出AI服务器、液冷服务器及鲲鹏、昇腾国产路线，形成了“通用计算+AI智算”的双轨能力。

招股书显示，公司控股股东为河南超聚能科技有限公司，目前持股比例31.38%。河南超聚能的实际控制方为河南省国资委，为公司提供了持续的政策与产业资源支撑。第二大股东是中国移动旗下中移资本，持股比例15.14%。

在IPO之前，超聚变的股东名单已经集结了多路“国家队”资本。除中移资本外，股东中还包含中国电信投资、联力投资、中国互联网投资基金、国务院国资委旗下中国国有企业结构调整基金（国调基金）、中金资本、纽尔利资本、深圳招商资本、人保资本、申万创新投资等多家国资背景机构，此外还有高瓴创投等知名市场化机构入局。公司现有股东共36名，国资资本在股东结构中占据重要地位。

管理层同时融合了政府背景与产业经验。现任法定代表人、董事长马剑平，曾任河南省财政厅副厅长、周口市常务副市长，于2025年11月接任董事长一职。副董事长、董事、经理刘宏云曾担任华为亚太地区部总裁，在超聚变成立后长期担任董事长兼CEO，主导了剥离后业务整合与技术路线延续。

在业务纵深上，超聚变已发展为全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，业务覆盖服务器、操作系统、AI开发平台、超融合解决方案、高性能计算解决方案及数据库解决方案等领域。公司在全球部署11个研发中心与6个供应中心，设立6个全球技术服务中心与7个地区部，服务全球超过130个国家和地区的客户，客户中包括223家世界500强企业。

在服务器这个重资产、长周期赛道中，超聚变的营收增速在行业头部玩家中极为突出。2022年，即公司独立运营后的第一个完整年度，销售收入突破100亿元；2023年超280亿元；2024年达到442.67亿元，2025年进一步增长至582.46亿元。自2022年至2025年，营收从百亿量级迈向近六百亿量级，年复合增长率相当显著。

净利润方面同步走强：2023年至2025年，公司净利润分别为5.07亿元、7.22亿元、10.3亿元，利润规模持续放大的同时，盈利增速也显著快于营收增速，体现出了规模效应与技术产品结构优化共同推动的盈利能力提升。

市场份额方面，根据IDC报告，2025年超聚变以12.7%的市场份额位列国内x86服务器整机厂商第二名，仅次于浪潮信息的31.3%，领先后续厂商。与此同时，超聚变在全球服务器市场中已成功跻身第六。

两个更细分的赛道为超聚变构筑了更强的护城河。在AI训练服务器领域，2025年上半年公司以35%的市占率稳居国内第一，字节跳动、阿里巴巴等头部云厂商均为其核心客户。

在液冷服务器方面，公司已连续两年（2023年至2024年）蝉联中国标准液冷服务器市场份额第一的位置，2023年市场份额一度高达43%，出货量近4.2万台。

2025年，超聚变陆续发布了升级版FusionPod开放架构液冷服务器、归一化AI中台、AI一体机（FusionOne AI）、AI调优子产业、液冷技术白皮书等新产品与技术。

超聚变在业务形态上具有三大清晰的差异化能力：

液冷技术是公司最突出的竞争壁垒之一。“东数西算”工程要求新建数据中心PUE不高于1.3，液冷服务器已从行业的技术选项变成准入门槛。超聚变将其第五代原生液冷方案持续迭代，实现单机柜功率较大幅度的能效极限，在行业普遍面临能耗控制压力的背景下形成了独特的定价权与护城河。

AI服务器则是公司的另一个竞争高地。公司推出的支持万卡级集群训练的AI服务器，完成了x86架构与鲲鹏、昇腾的双架构适配。据早前信息，在英伟达GPU供应受限的背景下，超聚变的异构服务器能支持众多厂商的主流AI加速卡，覆盖训练、推理、训推一体等全场景。

从产品形态上看，公司已从通用服务器单一产品线，延展出覆盖“通用计算+AI智算”的全栈能力。基于AI大模型驱动的基础设施需求持续升温，超聚变将其产品矩阵扩展至AI一体机、AI中台、边缘计算节点及智算集群系统，推动公司在数据中心侧、企业边缘侧和产业应用侧形成系统级部署能力。这一从卖硬件到“硬件+方案”的一站式赋能模式，使大客户订单粘性显著增强。

招股书显示，本次IPO拟公开发行不低于9,781.3450万股且不高于22,008.0262万股A股普通股股票，预计融资80亿元将全部投向四大方向：40.8亿元用于新一代算力基础设施研发及产业化项目，20.3亿元用于超聚变智慧制造园区及研发中心项目，8.9亿元用于面向智能算力、AI以及供电架构的关键技术研发项目，10亿元用于补充流动资金。

对超聚变而言，上市并非终点，而是深化技术垂直整合与向海外能力延展的加速器。此次IPO将对公司在计算中心、液冷应用和异构算力平台等方面的关键能力实现系统性补强，进一步延展从服务器硬件到操作系统的全栈基础能力，同时也为其开拓海外客户、建立全球本地化交付渠道提供弹药。

从2021年顶着外界质疑落地郑州，到2026年创业板IPO获受理，超聚变用不到五年时间完成了从华为“断臂求生”到国产算力“国家队”的蜕变。脱胎于华为x86服务器业务的这家算力巨头，在技术积累、资本生态和国资矩阵三大维度上已完成多层次储备。随着创业板IPO进程的正式启动，其后续在AI算力新基建浪潮中的成长路径值得持续关注。

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