汇率升值吞噬盈利 外贸企业须筑牢风控防线

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

5月21日，据中国人民银行官网显示，人民币对美元中间价报6.8349，升值48个基点。

人民币走出一轮明显升值行情，给出口企业带来压力。从上市公司披露的一季报来看，多家企业持有的美元资产折算人民币后持续缩水，汇兑亏损成为普遍现象，“增收不增利”凸显外贸企业盈利痛点。

中国人民银行发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》指出，要“综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

业内专家分析指出，本轮人民币升值由多重因素共振推动，汇率波动直接放大出口企业经营压力。当前，汇兑损失已成出口企业主要盈利侵蚀项，企业需从结算、定价、财务、风控等维度优化经营策略，搭建适配当前汇率环境的风险管理体系。

多重因素推升人民币汇率

本轮人民币升值行情下，出口企业盈利空间遭挤压。以莱克电气（603355.SH）为例，其披露的财报信息显示，一季度由于美元兑人民币汇率下降等原因导致产生了共计2.26亿元汇兑损失。

B2B跨境贸易支付平台XTransfer相关负责人向记者解释了汇兑损失形成逻辑：“人民币升值了，即外币（美元、欧元等）换成人民币变少了。”其以外贸应收账款举例，企业签约时1美元兑7.3元，100万美元应收款记账730万元，回款时汇率升至7.1，实际到账仅710万元，单次交易便产生20万元汇兑损失。

复旦大学世界经济研究所副所长、经济学院教授沈国兵补充道，汇兑损失分为两类，一是出口收款产生的交易性损失，二是海外子公司合并报表产生的折算性损失，双重亏损进一步压缩企业净利润，这也是多数外贸企业出现“增收不增利”的核心原因。

记者采访了解到，此轮人民币升值并非单一因素推动，而是国内基本面、美元周期、政策调控及企业行为共同作用的结果。东方金诚首席宏观分析师王青表示，一季度人民币逆势升值，直接受中美经贸预期改善带动，美国总统访华行程确定提振市场信心，叠加4月出口实现两位数高增，外贸韧性为汇率提供支撑；而自2025年10月中美经贸磋商取得进展后，人民币便已开启本轮升值通道。

在沈国兵看来，本轮人民币升值由四大力量共振形成。一是我国高贸易顺差叠加产业升级形成基本面支撑，2025年货物贸易顺差超1.1万亿美元，“新三样”高附加值出口持续优化外贸结构；二是美国通胀回落、美联储降息预期升温，叠加中东地缘风险缓和，美元进入走弱周期；三是央行依托中间价、离岸央票等工具稳汇率，人民币国际化提速推升离岸人民币需求；四是企业集中结汇放大升值效应，前期留存的美元存量集中兑换，形成顺周期升值行情。

从市场交易行为来看，南华期货方面指出，企业、个人等非银行部门呈现“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易模式，结汇率和购汇率环比均稳中有升，显示市场预期趋于稳定。

完善汇率风控体系应对波动

面对人民币持续升值带来的经营压力，受访专家一致认为，外贸企业须结合自身规模、业务结构，从定价结算、产能布局、财务管控、风险对冲多维度落地应对方案。

XTransfer相关负责人建议，企业可优先在非洲、东盟等新兴市场采用当地本币报价结算，依托平台本地收款账户收取非美元币种，规避美元单边波动风险。同时，根据汇率走势更新报价单，增设汇率波动条款，企业与客户按比例分摊成本。

沈国兵进一步细化定价策略称，高附加值产品可凭借技术壁垒提价5%—10%转嫁成本，低附加值产品需签订汇率分担条款，约定汇率波动超±3%时共同承压；在币种选择上，对东盟、中东市场优先人民币结算，对欧美市场采用多币种组合结算。

王青提醒道，人民币结算受制于海外客户接受度，企业不可盲目更换结算货币。

在产能布局与财务运作层面，企业需做好长期布局与短期管控结合。沈国兵指出，企业可推行美元负债对冲模式，通过美元贷款、发行美元债抵消外币资产亏损，同时采取动态结汇模式，汇率上行阶段做到到账即结汇。XTransfer相关负责人提出，企业可借助数字化工具强化汇率管理，利用汇率订阅功能设置目标汇率，精准把握结汇节点。王青表示，产能海外布局能够以投资替代出口，规避结汇风险，但该模式存在海外资产折算风险，且受资金、战略限制，不适用于中小微企业。

王青指出，短期内外贸企业最可行的方式，是在成本可控前提下使用远期、期权等外汇衍生品锁定汇率风险。沈国兵给出标准化风控方案，企业需全面识别交易、折算、经济三类汇率风险，组合运用远期结售汇、外汇期权、掉期、货币互换等工具；同时坚持币种匹配原则，实现收支货币对应，依托市场多元化分散风险。对于中小微企业，业内建议优先简化风控流程，以动态结汇、汇率订阅、灵活调价为主要手段；上市公司则需搭建完善的汇率敞口管理体系，通过工具对冲、自然对冲结合的方式，长期降低汇率波动对企业盈利的扰动。

南华期货方面认为，人民币长期升值基础仍牢固：尽管短期人民币承压，但若国内经济持续修复、出口保持韧性，且美元指数未大幅走强，人民币长期升值趋势难以改变。出口企业可考虑在远期结汇基础上买入看跌期权，锁定最低结汇价并保留更优机会；进口企业可尝试低成本的领口期权策略。

银行人士提醒，外贸企业应秉持风险中性理念，将企业汇率波动纳入日常财务决策，尽可能降低汇率波动对于主营业务的影响，具体操作建议为：一是套期保值风险对冲。在秉持汇率风险中性理念的基础上，外贸企业可运用外汇衍生品工具开展套期保值，结合企业实际，明确套期保值的“锚”。例如，大多数出口企业关注的是订单利润，就可以锚定“订单成本”开展套期保值。二是人民币结算规避汇兑风险。外贸企业资金收付的过程中采用人民币进行结算，人民币汇率无论是升是贬，就不会对企业造成影响。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎 校对：颜京宁）