Anthropic首次实现单季盈利，AI算力投资的ROI逻辑正在闭合

过去几年，市场对AI算力投资的担忧不是技术能不能跑通，而是钱能不能回来。大模型公司烧钱、算力厂商疯狂建设，但ROI在哪里，始终是悬在整个产业链头顶的问题。这个问题，最近正在得到实质性的解答。

Anthropic预计2026年Q2（4-6月）营收将从Q1的48亿美元跃升至109亿美元，环比增幅超过127%，并将首次实现单季度运营盈利5.59亿美元。这一数据来自Anthropic正在进行的新一轮融资中向投资人披露的预测材料。这组数字的意义，不在于Anthropic本身，而在于它在说一件事：模型端已经可以正向造血了。

回顾过去两年的时间线：Anthropic年化收入从2025年底的90亿美元，到2026年4月突破300亿美元，再到此次预测Q2单季收入109亿美元——增速之快，超出绝大多数机构的预期。

值得关注的是，这种增长不是靠少数大客户撑起来的。据Anthropic披露，年支出超过100万美元的企业客户已突破1000家，较2026年2月翻倍。这意味着付费意愿正在向更广泛的企业群体扩散，AI的商业价值在ToB端完成了验证。

为什么这件事对算力产业链如此重要？

逻辑其实很简单。算力投资的持续性，建立在“模型公司能赚钱、能持续采购算力”这个前提之上。此前，市场一直有两种声音：一种认为AI是“算力通胀”，大厂无底洞式的资本开支迟早会到头；另一种认为大模型的商业落地只是起步，远未到需求峰值。现在的数据，更倾向于支持后者。

国内外头部CSP的资本开支指引也在印证这一逻辑：腾讯2026Q1资本开支达到319.4亿元，同比增长16%，并预计全年资本开支将显著增加；阿里巴巴（BABA.US）2026Q1资本开支268.87亿元，同比增长9.24%，CEO表示服务器利用率接近饱和，未来五年投入或远超此前宣布的3800亿元。字节跳动更是将今年资本支出目标上调至超过2000亿元。

东吴证券研报指出，这一阶段国产算力产业链正在走向“模型牵引芯片、芯片反哺模型、应用放大需求”的正循环。当模型公司开始盈利，这个正循环的驱动力就从预期变成了现实。

招商证券的策略报告也进一步指出，当前AI需求高景气领域，是一季报业绩高增方向最集中的板块之一，A股正从流动性驱动进入业绩验证阶段。

产业链的传导逻辑：谁先受益？

从模型公司盈利到算力产业链，传导路径是清晰的。

首先受益的是算力基础设施环节。高速光模块作为AI数据中心互联的核心组件，与大模型采购量直接挂钩。新易盛（300502.SZ）和中际旭创（300308.SZ）均为国内光模块头部企业，其中新易盛在800G高速光模块领域持续扩产，中际旭创具备从400G到1.6T的全系列产品布局，是国内覆盖最广的光模块供应商之一。两者均是AI算力需求景气度的最直接受益方。

推理算力芯片同样处于需求高增通道。寒武纪（688256.SH）是国内AI推理芯片的核心标的，随着国产算力渗透率从2025年下半年的46%持续提升，寒武纪的市场空间有望进一步打开。华龙证券研报指出，国产AI加速卡市场份额正在快速提升。

与此同时，AI推理服务器及整机柜系统方面，中科曙光（603019.SH）推出的scaleX640超节点实现了640卡单机柜高速互联，综合算力性能相比同类产品实现倍增，正在成为国内超大规模集群扩展部署的重要供应商。浪潮信息（000977.SZ）则在AI服务器市场持续保持领先，是国内服务器出货量前列的厂商之一。

AI应用软件侧，科大讯飞（002230.SZ）在政务、教育、医疗等垂直领域的大模型落地持续推进；金山办公（688111.SH）将AI能力深度嵌入办公软件，付费用户转化率持续改善。两者的增长逻辑与“AI从技术到应用”的商业化进程高度绑定。

高带宽内存与存储方向，澜起科技（688008.SH）专注于内存接口芯片，是国内唯一实现DDR5 RCD量产的厂商，AI服务器内存配置提升直接带动其出货量；芯原股份（688521.SH）提供半导体IP授权及芯片设计服务，是国内AI芯片产业链的底层支撑之一。

此外，随着算力数据中心规模持续扩张，IDC及液冷基础设施环节的需求同步抬升。润泽科技（300442.SZ）深耕IDC建设与运营，协创数据（300857.SZ）在AI存储服务器领域持续突破，均是算力基础设施扩建的直接受益方。还有豪威集团（603501.SH）在AI视觉传感器芯片领域具备竞争优势，以及昆仑万维（300418.SZ）在AI大模型应用侧积极布局，北京君正（300223.SZ）则深耕嵌入式AI芯片领域，在边缘计算场景持续渗透。海康威视（002415.SZ）的AI视觉解决方案覆盖数十个行业，正受益于企业AI部署提速。

如何参与这条产业链？

梳理下来，这一轮AI算力投资的持续性正在从预期走向兑现，且产业链横跨基础芯片、光模块、算力服务器、大模型应用等多个环节，个股筛选难度不小。对于希望均衡布局整条AI产业链的投资者，可以关注两类指数化工具：

易方达中证人工智能主题ETF（159819）及其联接基金易方达中证人工智能主题ETF联接A（012733）、易方达中证人工智能主题ETF联接C（012734），跟踪中证人工智能主题指数，覆盖全AI产业链布局，重仓股涵盖新易盛、中际旭创、寒武纪等核心标的。

易方达中证科创创业人工智能ETF（159140），跟踪中证科创创业人工智能指数，聚焦科创板和创业板的AI标的，算力相关权重占比较高，重仓股涵盖新易盛、澜起科技、中际旭创、寒武纪等。

当然，AI板块整体波动性较大，产业兑现节奏也存在不确定性，投资者需根据自身风险承受能力做好仓位管理。