踏空科技行情？多只产品净值走低，林园投资陷回撤困境

界面新闻记者 | 穆玥

近日，知名百亿私募林园投资旗下多只产品净值再创阶段新低，引发市场关注。

第三方平台数据显示，截至最新净值更新日，林园投资旗下有业绩展示的15只产品，今年的收益率全线“飘绿”，其中4只产品亏损率已经超过10%，“林园投资21号”年内的亏损率高达17.51%。

“林园投资21号”成立于2017年11月16日，至2021年12月24日累计净值一度达到4.7686，不过随后产品净值开始一路波动回撤，截至2026年5月15日，产品最新累计净值为1.654，相较于历史净值峰值区间回撤约为65%。

此外，截至最新净值更新日，林园投资的关联私募汉中林园投资旗下有净值展示的3只产品，今年以来也已经亏损了5%至7%。

林园投资成立于2006年12月，2014年6月完成登记备案，目前管理规模为100亿元以上。汉中林园投资成立于2018年8月，同年12月完成登记备案，目前管理规模为10-20亿元。两公司的实际控制人、第一大股东均为林园，持股比例均为60%，林园投资另有马志宏、张文两位股东，持股比例均为20%，汉中林园投资的另外四位股东分别是马志宏、林新、马诚德、马骁雷，持股比例均为10%。

根据Wind数据，界面新闻合并统计林园投资和汉中林园投资（下称：两公司）的产品备案数据发现，两公司累计备案过305只私募产品，其中，38只提前清算，1只正常清算，仍在运作的266只产品中有27只截至2026年第一季度向中基协报送的存续规模低于1000万元。

从产品备案时间上看，林园投资在成立初期较为低调，仅备案了1只产品“深国投-林园证券投资集合资金信托计划”，产品成立时间为2007年2月，备案时间为2014年6月，目前仍然处于运作状态。直到2017年，林园投资突然开始密集“上新”，2020年和2021年两公司备案的产品数量更是分别多达91只和106只，合计占两公司备案产品总数的比例高达64.59%。

图：林园投资和汉中林园投资旗下产品备案时间分布情况
数据来源：Wind、界面新闻整理

界面新闻根据第三方平台数据梳理发现，两公司旗下2021年以前成立且近期净值有更新的产品，绝大多数均在2021年年内创出历史净值峰值，随后净值逐步回落。结合两公司的产品备案数据来看，或有不少投资者恰好买在了公司业绩的“巅峰时刻”附近。

同时，从成立以来的累计收益率情况来看，两公司目前已经有多只产品处于亏损状态。典型的比如“林园投资173号”，自2020年10月14日成立至2026年5月15日，五年多时间里该产品累计亏损率高达32.42%。

有业内人士对界面新闻表示，很多私募都会趁着旗下产品业绩阶段性表现突出、市场关注度较高的时候，密集发行新产品，从而在短期内实现管理规模的快速扩张。不过，随着管理规模的扩容，对于私募的投研实力与风控水平等各个方面也会提出更高要求，一旦私募的综合实力跟不上规模扩张速度，就很容易导致产品业绩走弱，部分高位集中买入的投资者，不仅难以达到预期的收益，甚至可能长期被套。

除了管理规模极速扩张可能带来的反噬以外，林园投资旗下产品近年来净值持续回撤的另一个重要原因在于，林园长期看好医药、消费等“老登股”方向，对于科技股等“小登”方向关注较少。

根据公开资料，2025年，林园曾因为进行新股申购存在市值要求而被动买入了一批科技股。对此，林园坦言投资科创板让他备受煎熬：“搞了以后，对我来说也是很痛苦，我买了以后才后悔，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉，因为我买了是不卖的。”

Wind数据显示，自2021年1月1日至2026年5月21日期间，6个申银万国大类风格指数中，医药医疗和消费两大指数的区间跌幅分别高达37.6%和35.84%，科技（TMT）指数同期区间涨幅则高达75.4%。

图：2021年1月1日至2026年5月21日申银万国大类风格指数涨跌
数据来源：Wind、界面新闻整理

界面新闻注意到，在产品业绩表现承压的情况下，前几年林园投资也曾通过自购或跟投来“表决心”。

根据相关公告，2022年1月，林园投资表示将于公告日起30个交易日内以自有资金申购林园投资旗下基金产品，申购金额合计不少于5000万元，持有不少于3年。2023年10月，林园投资表示公司或实控人林园将跟投公司旗下所有产品新增净申购额的20%，并在同年11月公告称该部分跟投份额永不赎回。

不过，在跟投持续了大约一年以后，2024年10月，林园投资公告将跟投比例调整至10%，同年11月宣布停止跟投。

近年来，林园投资的新产品发行节奏也大幅放缓。Wind数据显示，2022年至2025年，两公司分别备案9只、5只、8只、3只产品，截至5月21日，2026年以来备案1只新产品。

此外，林园投资在合规方面也“亮起了红灯”。

根据中证协近期披露的处罚决定书，林园投资在2025年12月开展的新股网下询价和配售业务网下投资者自律检查中存在多达十项违规情形，中证协决定对公司采取责令改正以及要求参加合规教育的自律措施。