满帮集团一季度净利降两成：油价波动致短期长途需求略走弱，加速货主迁移至线上

5月21日美股盘前，数字货运平台满帮集团（YMM.US）发布2026年第一季度未经审计的财务业绩。一季度总净收入为28.484亿元，同比增长5.5%，剔除无车承运服务（满运宝）后净收入达20.2亿元，同比增长17%；净利润9.94亿元，同比下滑22.3%；归母净利润为9.91亿元，同比下滑21.9%；非GAAP调整后净利润为12.02亿元，同比下滑13.6%。

过往一季度业绩，来源于wind

满帮是中国数字货运平台之一，由两家公路干线货运平台“运满满”和“货车帮”于2017年合并而成，在贵阳、南京、北京、上海等地多中心运营，满帮于2021年6月22日在纽交所上市。

据Wind数据显示，满帮集团今年一季度营收创历史新高，归母净利润数据则为时隔三年来下跌。

财报显示，核心业务货运匹配服务方面，一季度实现收入24.72亿元，同比增长10%。增长主要得益于交易服务收入的持续增长，部分被满运宝收入的下降所抵消，一季度满运宝收入为8.27亿元据计算同比下滑14.4%，主要由于交易量下降，部分被服务费率的提高所抵消。交易服务收入达到13.93亿元，同比增长33.1%，主要得益于订单量、渗透率和单笔交易服务费的增长。

满帮集团发布二季度业绩指引，预计第二季度净收入总额为30.7亿元至31.7亿元，而2025年同期为32.4亿元。若不计货运代理服务，净收入预计为22.1亿元至23亿元，同比增长约7.1%至11.7%。

电话会上，满帮集团董事长兼CEO张晖介绍，一季度履约订单达到了5504万单，同比增长超过14%。货主方面，线下物流需求不断迁移到线上，发货货主平均月活达到311万人，同比增长13%。司机端，履约司机月活和履约频次同步增长，履约率突破了44%，同比提升5个百分点。创新方面，货主AI助手开始与发货、找车、跟单场景深度融合，帮助货主降本增效。无人小车启动试点，车辆效率不断提升。

对于一季度履约订单增速环比明显改善，管理层在电话会上提及，增速超出预期，核心原因是平台治理举措的影响持续消退，相关红利开始释放。

管理层解释称，去年第四季度，集团针对异常拼单、倒卖货源以及实名认证等问题加大治理力度，在当期对订单增长造成了暂时性的压制。进入今年一季度后，这些措施转入常态化运营，对订单增长的拖累逐步减弱，并重新推动全平台订单增长提速。一季度，包括货代与直客（直发货主）在内的所有货主细分群体，履约订单均实现双位数同比增长，反映出用户粘性与复购频次稳步提升。

谈及油价波动对平台的影响，管理层指出，自3月份起油价大幅攀升，带动货运成本显著上升且波动加剧。线下货运中介与基于熟人关系的车队，难以及时、透明地将成本上涨传导给货主。但平台实现基于供需关系的实时定价，加速货主从线下迁移，一季度后期需求大幅反弹。

不过，管理层指出，短期内燃油成本传导至运费，部分低货值货主减少或延迟发货，导致长途需求略有走弱。但长期来看，公路货运线上化率仍极低，线上化的结构性机遇远大于短期压力。

“针对3月份油价大幅上涨，我们采取多项措施保障司机收益、避免额外成本压力。”管理层介绍，例如实施运费与油价联动机制，包括上调燃油参考运价与起拍底价。同时，在APP上开展大规模货主宣导活动，提升货主对油价环境的认知，倡导理性出价行为。此外，集团也持续依托加油业务帮助司机控制燃油成本。

“我们也有信心将油价波动转化为增值服务增长机遇，帮助平台司机高效找货，同时显著降低整体运营成本。”管理层在电话会上补充道，过去几年，满帮集团稳步将加油网络拓展至约1.2万座加油站。4月末集团与中石化达成战略合作，已落地超过3000座加油站接入平台，预计今年内网络还将大幅拓展。

管理层指出，满帮集团的加油业务采用轻资产撮合模式，能从合作加油站获取低于市场基准价格的优惠油价，在扣除少量服务费后，将优惠全额让利于认证司机。此外，集团还配套根据市场情况制定的灵活补贴计划，进一步帮助司机降低成本。

一季度满帮集团交易服务收入同比大增33%，谈及驱动因素和对未来抽佣收入的增长趋势。管理层在电话会上指出，一季度订单增速逐步回暖，交易服务收入保持强劲增长势头，核心动力是优质订单增加显著提升抽佣渗透率。一季度抽佣渗透率超过94%，同比提升约9个百分点。这一大幅提升主要得益于前几个季度的生态治理，使得抽佣模式顺畅拓展。

管理层还指出，平均每笔订单变现稳步健康提升。一季度平均每笔订单变现金额达到约26.9元，同比保持稳步上行趋势。一方面，集团优化了分级运营模式并改进了定价策略，在现有佣金体系下持续提升了变现效率；另一方面，今年年初大量新增订单纳入抽佣体系，尽管这类增量订单初期费率较低，短期带来小幅摊薄，但长期将带来可观变现空间。

“我们对未来交易服务收入持续增长充满信心。”管理层在电话会上表示，随着新增变现订单逐步成熟、分层运营持续优化，其认为抽佣渗透率与平均每笔订单变现金额仍有提升空间。集团将继续逐步优化盈利模式，推动交易服务收入实现更具韧性和可持续性的长期增长。

截至5月21日美股收盘，满帮集团（YMM.US）股价报8.87美元/股，涨4.34%，今年以来跌16.88%。