摩根大通亚太区股票资本市场主管黄培皓： 全球资金追捧港股IPO 亚太地区整体融资规模有望创近五年新高

证券时报记者 许盈

“港股IPO认购非常火爆。”近日，摩根大通亚太区股票资本市场主管黄培皓在接受证券时报记者专访时透露，今年以来全球资金对中国IPO（首次公开募股）项目的兴趣持续升温，美资长线基金作为基石投资者的比例明显提高。

黄培皓还表示，当前港股IPO项目储备强劲，不仅有大量内地优质企业排队上市，东南亚甚至中东的公司也对赴港上市表现出浓厚兴趣。今年是亚太地区资本市场的股权融资大年，整体融资规模有望创近五年新高。

港股IPO认购火爆

“港股IPO认购非常火爆，整体认购倍数很高，全球范围内吸引到的资金量在增加。”黄培皓告诉证券时报记者。

她观察到，今年以来，国际长线基金对中国IPO项目的兴趣在去年较好的基础上继续升温，其中美资长线基金作为基石投资者的比例明显提高。她指出，美资长线基金的参与对项目的引领作用和认购带动效应相当可观，这也在一定程度上反映出国际投资人对香港IPO的关注度与认可度正在提升。与此同时，欧洲、中东等地的进场资金也在增加。

她分析，港股IPO市场热度上升背后有多重原因：首先，近两年上市企业质量较高，尤其是科技创新行业的龙头及新兴企业，能够吸引全球投资人的关注；其次，香港监管层近年对IPO发行机制做出了一系列改革，对发行人和投资人都更为友好；最后，良好的上市后表现带来了“赚钱效应”，进一步吸引更多投资人入场。

“这一波行情的不同之处在于IPO公司管线更丰富。”黄培皓表示，过去，国际投资人对指数中的大型科技、金融、消费企业较为熟悉，也会根据经济情况进行波段操作；现在，国际长线投资人则开始更加全面地了解这些港股IPO新公司。

在国际投资者挑选标的的标准方面，黄培皓认为有三大核心指标：一是赛道是否为热门赛道，且公司是否为其中的龙头；二是企业自身的增长前景；三是业务是否具备护城河。

“虽然有一部分投资人会关注高收益、分红股，但大部分IPO投资者看重的还是业绩增长。”她表示，当前部分优质上市企业呈现H股股价相比A股溢价的现象，背后主要也是基于国际投资者与指数基金的配置需求。

AI仍是最大叙事

黄培皓表示，人工智能（AI）仍是当前国际投资人最关注的领域，市场最看好的方向集中在AI大模型、AI基建相关的硬件和电力设备、智能机器人（物理AI），以及生物制药中的AI药物发现。

她认为，AI已从过去“讲故事”进入真实影响企业和个人的阶段。“需求是真实存在的，而且AI确实具有颠覆性。”黄培皓称，尽管整个AI产业链存在波动，但整体趋势是向上的。

不过，她也提示了风险。目前AI交易相对“拥挤”，短期内可能会有调整，主要风险点包括：中东地缘政治带来的高油价可能推高通胀，美联储维持高利率，进而抑制经济增长和消费信心。此外，全球科技巨头在AI上的资本开支高，若未来收入增长不达预期，将对整个产业链造成冲击。“目前，市场尚未充分反映这方面的风险。”黄培皓说。

在具体投资路径上，黄培皓观察到，当前AI热点仍集中在大模型和硬件算力领域，因为这些赛道对二级市场投资人来说更容易把握。相比之下，应用层的判断难度较大，投资人不易分辨未来的赢家或哪些业务可能被颠覆。

对于AI主题大量“吸金”的现象，黄培皓认为这是市场竞争的自然结果。当市场调整时，资金可能会回流到此前被暂时“遗忘”但估值已进入合理区间的板块，比如消费和生物医药。她特别提到，消费领域中的出海概念、IP（内容版权）概念公司经营稳健，经过调整后估值已具吸引力；生物医药行业的许多企业质量和发展都非常好，只是目前资金更多地被AI板块吸引。

黄培皓补充道，生物医药领域的BD（商务拓展）热潮仍在持续，并且更为深入。过去一两年，包括来自欧美和日本在内的国际大药企在中国的调研愈发深入，无论是调研频率、广度，还是项目对自身业务的补充或战略投入的深度，都有明显提升。她相信，中国生物医药行业也将出现类似“Anthropic时刻”，关键在于时点和具体产品。

亚太融资规模有望创近五年新高

展望2026年下半年及明年，黄培皓对亚太区股权融资市场持乐观态度。她认为，今年是融资大年，港股、A股以及韩国、日本、印度等市场均表现活跃，整体融资规模有望创近五年新高。

以港股为例，黄培皓介绍，当前港股IPO的项目储备非常强劲，“不仅有大量内地优质企业排队上市，也有来自东南亚以及中东的公司对赴港上市表现出浓厚兴趣”。

她指出，亚太地区企业的质量、龙头地位以及业绩增长的可预见性，是其最大的护城河，也是吸引全球投资人的根本所在。

随着业务量增加，摩根大通也在持续补充人手。黄培皓表示，当前香港市场对优秀投行人才的需求旺盛，“这是一场人才争夺战”。

谈及摩根大通的竞争力，黄培皓表示，摩根大通始终坚持高质量的精品项目策略，全球一体化的团队、深厚的行业研究能力、广泛的国际投资人网络以及较强的监管沟通能力，都是公司的核心优势。与此同时，投行与商行联动的模式也为出海企业提供了外汇、现金管理、支付等增值服务。