对话张礼卿：中东局势对A股影响有限，核心仍看国内经济基本面

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（来源：财经新一线）

当前，地缘冲突加剧、贸易碎片化趋势凸显，全球金融稳定面临多重考验，2026年中国经济与资本市场走向如何？人民币国际化是否迎来关键机遇？国内稳增长政策又将如何发力？

近两日，2026清华五道口全球金融论坛在成都举行。论坛期间，北京商报记者参加了中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿的对话采访。他认为，当下地缘政治冲突持续，中东局势动荡，但截至目前，“中国股市并没有因为中东局势出现大的波动。资本市场的表现取决于国内经济基本面，也取决于相关政策面”。

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股市核心看国内经济基本面

“近期油价持续上涨，会带来后续连锁影响。对严重依赖能源进口的国家，通胀压力加大，经济增长会面临挑战。”他表示，能源价格波动会进一步传导至金融市场，造成一些国家股市波动，资产价格震荡加剧。

他同时指出，影响不止于短期。“中东冲突让化石能源的战略重要性再次提升，可能导致各国能源政策调整。”过去全球侧重新能源发展，未来有些国家会更加重视化石能源安全保障，也会加速替代能源布局。从长期看，这些调整将重塑全球能源结构。

谈及2026年中国经济与资本市场，张礼卿也给出了判断。他认为，截至目前，中东局势对中国的影响总体上比较有限。股市核心主要还是看国内经济基本面。

“由于我国对能源进口依赖相对有限，因而经济增长并没有受到明显影响，股市也没有因为中东局势出现特别大的波动。我国股市主要还是受经济基本面的影响。只要经济稳步向好，上市公司质量不断提升，政策面积极并且可以预期，股市就会有更好的表现。”张礼卿称。

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人民币国际化黄金窗口

他指出，“美国政府将美元‘武器化’，财政与经常项目赤字持续扩张，债务负担不断上升，这是在自毁美元信誉。而这也给人民币提供了更好的发展机遇”。

数据显示，美元国际地位确实在逐渐下降。从2000年至2020年，美元在全球储备体系中的占比从70%下降至60%左右，下降约10个百分点；目前已经降至57%左右。但张礼卿也指出，要清醒看到，这20年期间美元让出的空间，约7.5个百分点流向了加、澳、新等非传统储备货币，人民币只获得了大约2.5个百分点。

“美元下降腾出来的空间，不是天然给人民币的。”张礼卿强调，必须主动作为。

对于人民币国际化，张礼卿提出多项促进举措。首先是稳住经济基本面。应采取更加积极的财政政策与适度扩张的货币政策，同时积极推进结构性改革，确保经济长期稳步增长。“经济基本面的稳固是人民币国际化的基本条件。”他说道。

其次是扩大国债发行规模，提高境外投资者持有比例。张礼卿认为，“我国金融市场还需要为境内外投资者提供更多的安全资产，比如政府债券。中国的国债发行规模还可以进一步扩大，但更重要的是增加开放度”。同时，可鼓励优质境外发债主体在境内发行人民币债券，扩大熊猫债市场规模，丰富境外机构配置人民币资产的选择。

再有，在确保宏观审慎政策有效的前提下，适度放宽跨境资本流动限制，为人民币大规模跨境使用提供制度通道。不断完善监管工具箱，防范短期资本大进大出风险。应增强人民币汇率弹性，需要发挥市场自动调节作用。“汇率更多由市场供求决定之后，可对跨境资本流动产生自动调节作用。资本流出过多时人民币适度贬值，自然抑制外流、吸引外部资金流入。”

此外，张礼卿认为，还要积极推动离岸市场上的人民币国际化，实现在岸、离岸市场相互支撑、良性互动；扩大与新兴市场、南方国家的跨境支付合作，扩大贸易结算与投资计价人民币使用；不断完善跨境清算、流动性支持与风险管理工具；积极探索数字人民币2.0模式下的跨境支付，提高人民币跨境支付效率。

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降准降息空间不大

不管是股市还是汇市，都离不开稳增长。那么稳增长具体怎么干？政策又将如何发力？

“积极财政政策非常重要，有助于缓解消费不振、投资不足，对扩大内需、现代服务业发展、完善社会保障体系都有积极作用。”张礼卿同时也提到，完善社保能减少居民预防性储蓄，真正激活消费。

但他同时提醒，不能走大水漫灌老路。“经济持续稳定增长不能仅靠财政货币政策，还要靠结构性改革。长期增长动力，更多来自内需，而不是外需。”

“另外，还要进一步完善投资营商环境，增强投资者信心。对于提升我国经济的全要素生产率，确保我国经济长期稳定增长而言，这一点非常重要。”张礼卿补充道。

而对于货币政策空间，张礼卿直言：降准降息还有余地，但空间不大。

“适度宽松的货币政策也有必要。但总体来讲，我们现在的债务水平已经比较高，显著扩张货币政策的空间相对有限。而且，当前我国利率低于美国，继续较大幅度降息会进一步扩大中美利差，对人民币汇率稳定不一定有利。”他强调。

张礼卿认为，全球金融正处在高波动周期，中国经济与市场的底气在内需、在改革、在基本面，短期需要政策托底，但长期必须依靠结构性改革，提升增长效率，增强消费与投资内生动力。

文/北京商报记者 刘四红