老牌国货雅戈尔走下坡路？看似赚得盆满钵满，实则内忧重重

男装品牌雅戈尔，可以说是服装界的伯克希尔。

2026年1季度财报显示，营业收入28.82亿元，同比增长3.10%。

净利润达到9.22亿元，同比增长14.73%。

其中主营服装净利润只有2亿元，投资净利润近7亿元，占比达到76%。

最近，雅戈尔宣布，李寒穷提名为新一届董事会非独立董事候选人。

李如成在致股东信中表示“长江后浪推前浪，换届后的董事会，由新一代负责经营”。

这是否意味着，雅戈尔创始人李如成正式退休呢？

新董事长李寒穷接手后，将带领雅戈尔走向何方？

雅戈尔的主营业务

先回看雅戈尔2025年的年报。

2025年总营业收入116亿元，同比2024年下降18%；归母净利润2.47%，同比下降11.57%。

然而，主业服装下滑，利润不到1亿，地产亏损1亿元，投资利润高达25亿元。

拉长时间看，从2021到2024年期间，雅戈尔投资收益连年增长，而总利润几乎连年下跌。

更彰显企业的投资收益比例，连年增长。

相关数据显示，雅戈尔2021~2024年的投资收益为30亿元、33亿元、31亿元、30亿元；同期总利润为51亿元、50亿元、34亿元、28亿元/

所以，雅戈尔被质疑为投资公司，也不为过。

但雅戈尔，其实是一家男装服装品牌。

1980年，李如成结束插队，回到段塘镇，分配到宁波青春服装厂。

1982年，他临危受命，成为厂长。之后，企业开始赚钱。

1986年，推出衬衫自有品牌“北仑港”。

1990年，和澳门南光公司创立雅戈尔，成立雅戈尔制衣公司。

1998年，雅戈尔在A股上市。

随着房地产的旺市带来，雅戈尔瞅准时机，也狂飙猛进。

雅戈尔不断在土地市场高价拿地，房地产业务为公司贡献30%的利润。

除了地产项目，雅戈尔依靠投资市场迅速做大。

它靠宁波银行、浙商财险、中信证券等公司的股票分红和套现。

凭借这些投资收益，雅戈尔迅速成为民企中的NO1。

但2011年，雅戈尔投资的上市公司定向增发业务出现亏损。

2012年，雅戈尔投资的地产项目出现困境。

比如宁波长岛花园，被爆出渗水、露台面积缩水、窗户质量差等问题。

兰州的雅戈尔时代之星，业主发现墙体开裂、卫生间防水质量等问题。

2024年之后，雅戈尔没有新的地产项目，并亏损1亿元。

随着地产和投资收益面临双坎，雅戈尔宣布回归服装主业。

雅戈尔转型

雅戈尔转型的几年，动作不断。

2021年，雅戈尔收购美国潮牌UNDEFEATED40%的股份，和挪威品牌海丽汉森成立合资公司。

美国奢侈品牌CORTHAY也成为雅戈尔旗下的一员。

2025年，雅戈尔巨资收购法国童装品牌小樱桃。

同年，用13亿收购美邦的核心门店。

这些大动作，都离不开李寒穷的参与和运作。

李寒穷，是雅戈尔创始人李如成的独生女儿。

在李如成人生最煎熬的时候，女儿出生。

所以给她起名李寒穷，也就是纪念他最艰难的时候。

或许是女儿的到来，给他的生活也带来了光，生意也慢慢好了起来。

李寒穷从美国加州州立大学毕业，之后在中欧国际获得EMBA。

但她并不是直接空降雅戈尔，而是从基层一步步做起。

直到2011年，李寒穷成为雅戈尔董事。

之后，她从董事到兼任总经理、副董事长、总经理，最后到副董事长。

可以说，这几年雅戈尔的收购，都是李寒穷主导。

现在，并购的品牌和主品牌，实现双总部运营。

Helly Hansen、UNDEFEATED等品牌由上海总部运营，而雅戈尔、美雅等品牌，归浙江宁波总部运营。

随着各大企业的国际化运营，并购或许是最可行和快捷的路径。

但这条路并非一帆风顺。

2025年年报显示，除了童装品牌境外收益7亿元，其他品牌并没有贡献营收。

服装主营业务营收66亿元，和利润1亿元并不匹配，利润率仅1.45%。

李如成曾在2024年股东大会说，择机收购时尚品牌，做大服装品牌。

但从现有案例，想凭借并购品牌做大做强，并不一定成功。

企业想走得更远，或许还要靠主品牌做大做强。

曾经，李如成靠投资和地产，给雅戈尔提供了漂亮的增长曲线。

但现在的市场，地产的鼎盛时期已经不再；投资也比以往要更谨慎。

当下，李寒穷要尽快找到雅戈尔新的业务增长曲线。

雅戈尔的未来

俗话说，创业容易守业难。

但在李寒穷的努力下，雅戈尔也是卓有成效。

2026年1季度财报显示，服装时尚板块营收同比增长5.09%。

细分各版块，品牌YOUNGOR毛利润率从0.47%提升到72%；其他品牌的收入也有11%增长。

但男装品牌竞争依然白热化，雅戈尔依然面临市场考验。

竞争对手海澜之家，2025年的营收远超雅戈尔。

七匹狼2025年净利润显著增长，毛利润达到59%。

目前雅戈尔的品牌协同效应，还处于磨合期，远没有显现。

又面临报喜鸟、罗蒙等品牌的挤压，未来也不容乐观。

靠投资托底的雅戈尔，变现75亿元用于支持主业。

如果主业不能尽快实现利润增长，投资收益又能托多久呢？

对于雅戈尔，必须破解核心问题。

提升时尚板块的盈利，平衡投资和主业的资源，在市场如何抢占先机？

所谓不破不立，雅戈尔还要从多方面下功夫。

针对时尚板块，找到增收的重点。

做好本土品牌和外来品牌的协同、品牌的差异化管理、不同赛道的深耕问题。

另一方面，打破各品牌各自为战的格局，打通供应链和渠道体系，实现各品牌的联动。

在高端领域、户外领域打造品牌的护城河，做到精而强。

多方面提升效率，压缩生产周期，提升研发能力。

2025年，雅戈尔累计投资150亿元，重点布局核心商圈。

投资云南瑞丽生产基地，参投其他设计师品牌方等。

雅戈尔最大一笔收购是74亿收购了银泰百货。

如今，李寒穷接手的雅戈尔，是在调整中还没有实现稳定盈利的企业。

或许短期还看不到雅戈尔有显著成果。

想要做大主品牌，实现稳定，雅戈尔和李寒穷还有很长的路。

2026年5月，雅戈尔年度股东大会召开。

李如成致股东们，“希望大家一如既往关心、呵护和包容新一届董事会的工作”。

这句话意味深长。

处于转型期的雅戈尔，前途并不是一片光明，业绩也不会很好看。

但时间也不可能无期限。

接棒后的李寒穷，已经没有退路

她需要尽快的证明自己。

素材来源：

1.《新浪财经》服装“老大哥”营收缩水18%，投资反赚25亿：雅戈尔进入“二代时间”

2.《首财》年报双降季报双增 雅戈尔“接棒”眺望

3.《财经天下》雅戈尔“公主”，要撕掉“爸爸品牌”标签

4.《风财讯》老板江湖又少一个传奇人物，二代“寒穷”何以为继？

5.《消费日报》李寒穷接棒雅戈尔，难改“服装外壳投资公司” 本色？

本文作者 | 一毛八分
责任编辑 | 淡淡翠
策划 | 淡淡翠