名创优品叶国富持股1.38% “太空AI第一股”欲乘风上市

中经记者 黎竹 张靖超 成都报道

5月14日，成都国星宇航科技股份有限公司（以下简称“国星宇航”）向港交所主板提交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。

这是国星宇航继2025年1月及8月两次递表后，第三次发起冲刺，也意味着，国星宇航继续向“太空AI第一股”发起冲击。

在业内看来，国星宇航计划卡位AI卫星技术先发优势与太空算力赛道，希望借卫星互联网、星基算力需求持续爆发的这股东风，推进星座建设、加速业务变现。

中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅认为，今年商业航天领域火热，相关概念都颇受资本市场热捧，相关企业更是密集排队加速上市。目前恰逢太空算力技术验证与产业化落地的关键路口，未来几年将是其快速发展的重要时期。如何实现卫星、数据、算力与行业应用的深度融合，并让客户持续买单，将成为该赛道各个玩家的挑战。

两年时间估值翻倍

招股书显示，国星宇航成立于2018年。目前，基于累计AI卫星发射次数，国星宇航在中国所有民营商业航天企业中排名首位。

今年3月，一位专注科技领域的投资人曾告诉《中国经营报》记者，国星宇航的估值为80亿元人民币。商业航天研发与运营需要巨额且持续的资金投入，在火箭制造、卫星组网、地面站建设等环节都离不开资本的支撑。

但资本市场显然给予了国星宇航更高的期待。招股书显示，2023年12月，国星宇航完成5.22亿元融资，估值41.2亿元；2024年12月再获5.38亿元融资，估值升至65.38亿元；2026年4月完成35.5亿元大额融资，估值进一步涨至115.54亿元，两年多时间估值接近翻倍。

对于未来如何形成商业闭环，截至发稿，国星宇航方面未回应记者。

成都本土多家机构曾投资了国星宇航，招股书显示，其中包括电子科大旗下基金成都电科、成都产投、策源资本、成都东进产业发展投资中心、内江高新科技投资、内江投资等。

而IPO前，除了陆川及其雇员持股平台的股份外，洪泰基金通过无锡国星基金、洪泰工业化、洪泰酷娱、无锡新智合计持有国星宇航8.80%，系第一大外部股东；星河产业集团持股5.41%；震裕科技董事长蒋震林持股3.46%；深创投持股2.61%；红杉资本中国基金则通过厦门雅恒、北京安杉合计持股2.59%；名创优品（09896.HK）董事会主席叶国富持股1.38%。

袁帅认为，资本青睐背后，是对商业航天赛道及AI卫星商业化前景的看好。行业普遍认为，随着卫星互联网、太空算力需求的爆发，AI卫星有望成为商业航天新增长点，而国星宇航的技术具有先发优势，使其具备抢占市场先机的潜力。

当下，航天产业的商业化进程正在加速。据记者不完全统计，截至目前，商业航天领域已有约15家明确处于IPO进程中的公司，主要覆盖火箭制造、卫星制造与应用、产业链配套三大领域。微纳星空、银河航天、天仪空间等企业，也都在递表或启动IPO的路程中。

对此，袁帅认为原因有二：其一，政策的持续松绑为市场注入了源源不断的活力，从民营火箭的连续成功发射到卫星星座的规模化部署，商业航天正从“小众赛道”走向产业舞台的中央。

其二，从外部环境来看，全球资本市场对硬科技赛道的关注度持续提升，商业航天作为兼具技术壁垒与想象空间的领域，自然成为资本追逐的热点，上市不仅能为企业带来充足的资金储备，更能借助资本的力量加速技术研发与市场拓展。在行业竞争加剧的背景下，抢先上市也能让企业在市场中占据先发优势，巩固行业地位，为后续的战略布局赢得主动权。

两颗卫星发射失败

招股书显示，截至目前，国星宇航手握37颗待交付AI卫星订单，合约总值12.31亿元，星基解决方案项目储备1.04亿元。从2025年的收入结构来看，其星基解决方案收入4.44亿元，占比63.2%；卫星及相关服务收入2.56亿元，占比36.5%。

然而，今年1月，该公司载有两颗实验卫星的火箭因技术问题而发射失败，导致损失两颗实验卫星，其中包括一颗价值250万元的客户卫星和一颗成本600万元的自研卫星；招股书中亦有说明，已与客户协商重新研制一颗卫星，研制成本约240万元。

关于目前调整和重制的进度，截至发稿，国星宇航方面并未回应记者。

但国星宇航在招股书中提示，目前仍处于技术研发与卫星组网部署的早期阶段，未来仍将产生大量运营成本，预计短期内难以实现盈利，财务表现将持续承压。

招股书显示，国星宇航处于增收不增利的态势。2023年至2025年，国星宇航营业收入持续增长，分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元。但与此同时，净亏损同步扩大，分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元，三年累计亏损超5.7亿元。

在业内看来，国星宇航的亏损现状并非个例。相关人士向记者表示，商业航天普遍面临研发投入大和商业化变现周期长的困境，因此其前期资金投入通常由理解相关技术的人员及平台和地方政府共组产业基金，需要不断融资以支撑技术变现。

作为技术驱动型企业，高额研发投入也确实是国星宇航亏损的核心原因之一。近年来国星宇航持续加码AI计算卫星等核心技术的迭代升级，三年累计研发投入超3.4亿元。2023年至2025年，公司研发开支分别为5347.8万元、1.42亿元、1.52亿元，占同期总收入的10.5%、25.7%及21.6%。

对于持续亏损的原因，国星宇航在招股书中表示，公司处于早期爬坡阶段，除了研发并发射AI卫星外，还需要开发核心技术以提升其AI算法及算力，以具有竞争力的薪酬方案留住人才，这些长期必要投资延迟了经济效益兑现与规模经济释放。

记者查询到，在某招聘平台上，国星宇航共招聘岗位158个，其中技术部分包括“太空云计算科学家”“激光通信技术负责人”“卫星计算芯片技术总监”等职位。

太空算力前景几何

拥有SpaceX的埃隆·马斯克对“太空算力”情有独钟，曾多次对相关问题发表观点。今年1月底，马斯克公开表示正考虑整合旗下资产，从而推进太空算力布局。

在业内看来，太空算力是依托空间技术，通过在轨部署计算系统、数据存储系统及高速数据互联设施，构建集算力、存力、运力为一体的空间信息基础设施。

简单来说，太空算力相当于把原来地面的数据中心“搬”到太空，打破传统“卫星采集数据—地面处理分析”的模式局限，让卫星能够在天上完成数据采集、处理、存储与输出等，涉及“地数天算”“天数天算”“天地协同计算”三种运行模式。而业界普遍预测，“天地协同计算”有望在2030年至2035年间实现。

目前，不少国家正加紧布局太空算力，争夺日益稀缺的频轨资源。美国SpaceX公司计划在近地轨道部署百万颗卫星、欧盟启动了“太空数据中心计划”、俄罗斯推进“球体”星座算力升级、日本聚焦地球观测数据的在轨处理。

袁帅告诉记者：“从产业实践来看，已有不少企业开始布局太空算力相关项目，除了部分低轨卫星星座计划中明确将算力搭载作为重要功能外，一些技术验证卫星也成功完成了太空环境下的算力测试，这些都标志着太空算力正从概念走向现实。”

记者也注意到，国星宇航一直在释放太空算力相关的技术讯号。例如，多方信息显示，去年12月12日，国星宇航与上海交通大学共同建设国内首个太空计算联合实验室，表示将围绕天基算力网需求，聚焦自主可控太空计算芯片研发、机器人卫星、在轨增材制造等前沿领域开展研究。在算力验证方面，除了将阿里千问Qwen3通用大模型、字节跳动UI-TARS多模态大模型的太空在轨部署及技术验证外，今年3月，该实验室还通过自然语言指令远程调用太空算力，实现对地面人形机器人的动作操控。

从招股书披露的情况来看，2025年5月，国星宇航与之江实验室共同研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的智算星座。截至最后实际可行日期，国星宇航自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，成功完成了14次太空任务。

但袁帅强调：“当前太空算力还面临着诸多挑战，如太空环境对设备的可靠性要求极高，如何在强辐射、微重力等极端条件下保障算力系统的长期稳定运行，仍是需要攻克的难题；此外，太空算力的成本控制、与地面算力网络的协同融合等问题也有待进一步解决。”

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：张国刚）