上海
文丨詹詹编辑丨百进
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为1500字）
【正经社“科技前沿”观察之78】
5月19日午后，成都，振芯科技的年度股东会现场，一部悬疑片正在上演。
当进入“补选总经理杜辉为董事”议案环节时，中小股东代表李骁恒掏出一沓照片当场质问：
“更换保安团队需要凌晨三点来吗？”
“今年五一假期最后一天凌晨3点，杜辉带60多名黑衣人闯入公司，撬锁、损坏安防设备，还与保安发生冲突。”
会议室门口大屏幕上同步循环播放的监控视频显示，数十名戴口罩的黑衣人强行拉开停车栏杆，有人拆除铁门栏杆跨入，有人在车库区域用力踹门撬锁。
对此，杜辉解释说，这是“依法更换安保团队的正常换防”，因为此前公司被“部分前任管理人员和保安阻碍，导致新管理层无法进出经营场所”“为了减少对公司正常经营的影响，特意选在节假日最后一天的凌晨进行”。
杜辉还透露，当天早上7点左右，多名前任管理人员集结人员冲击工作地点，对现任管理层及安保人员进行推搡辱骂，新安保团队随后撤离。成都公安局高新区分局到场后认定此事为公司内部治理事务，不予介入。
正经社分析师注意到，这场“黑衣人换防”，其实只是振芯科技横跨近十年的实控权争夺战中的最新一幕。
振芯科技的前身是国腾电子。控股股东国腾集团的股权结构，将火药桶埋在了最深处：何燕持股51%，创始人团队莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰四人合计持股49%。
区区2%的差额，成了十年争斗的导火索。
2016年，何燕因挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑5年。2018年，莫晓宇等四人以“公司治理僵局”为由提起诉讼，请求解散国腾集团。在何燕服刑期间，创始人团队事实上掌控了振芯科技的经营决策权，并于2020年推动上市公司认定“无实际控制人”。
2025年1月，历时七年的解散诉讼迎来终审判决，成都中院驳回解散请求，何燕被重新认定为振芯科技实际控制人。
2026年2月，何燕阵营发起董事会提前换届，双方在股东会上展开席位争夺战，最终何燕方拿下5席，创始人团队拿下3席，在非独立董事席位中以3:2占据上风。
看似大局已定，但实际上却是另一场战争的开端（参见正经社发布的《四川女富豪何燕，实控人缘何失控振芯科技？》）。
2026年3月11日，新一届董事会选举梁丽涛为董事长，并聘任杨国勇为总经理。出人意料的是，在选聘自己的投票中，杨国勇本人投了反对票。
15天后，杨国勇以“控股股东矛盾严重、董事会部分董事适格性存在争议且分歧严重，导致总经理难以正常履职”为由闪电辞职。
总经理仅两周就挂冠而去，新任高管“入职流程一直受阻，到现在都还没有正式完成”。
5月19日的股东会上，独立董事龙宗智说，新的董事会成员无法有效履行职务，他甚至“连开会地点都不知道，进公司还要登记”，公章等重要资产仍由前任管理层掌控。于是，就有了五一凌晨的“黑衣人夺章”一幕。
在何燕方面看来，这是拿回公章、履行控制权的必要步骤；在“创始人团队”和一些小股东看来，这是“非法侵入”。
双方高管攻防战不断升级的同时，公司基本面却在加速恶化。
2025年，振芯科技营收9.55亿元，同比增长19.82%；归母净利润仅2830.68万元，同比下降29.23%，增收不增利。2026年一季度更是由盈转亏，营收1.24亿元，同比下滑26.62%；净利润亏损407.86万元，同比大跌147.72%；经营活动现金流净额为-6832万元，由正转负。
回看2023年、2024年，营收和归母净利润已是连续两年双降。
何燕赢了官司，接手的却是一家业绩承压、管理层四分五裂的上市公司。
“如果连管理层都无法正常履职，公司的未来在哪里？”一位参与股东会的投资者发出了无奈的疑问。
另一位中小股东则对目前的信披工作产生质疑，5月5日发生的事情，到现在都没有任何公告信披，这是否涉嫌信披违规问题？
这或许是所有振芯科技股东都该认真思考的问题。而这场持续近十年的控制权战争，似乎还远未看到尽头。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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