贝因美控制权变更前夜 近7000万元收购明一乳业

中经记者 刘旺 北京报道

5月18日，“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）发布公告称，公司副总经理、董事会秘书方路遥因个人原因辞职，且辞职即日生效，此后不再担任公司任何职务。

《中国经营报》记者注意到，方路遥2025年9月任职董事会秘书，至今仅有8个月的时间。乳业专家宋亮分析认为，方路遥突然的任职和离职，说明他的工作就是方便金华国资委全面盘点贝因美的财务和资产，然后最终做出投资多少的决策。而当投资结束后，他的任职也相当于结束了。

方路遥的离职，或许在一定程度上说明贝因美控制权变更将要落地。

不仅如此，不久前，贝因美宣布以自有资金6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司（以下简称“明一乳业”）。

对于近期动态，记者联系贝因美方面进行采访，但截至发稿未收到对方回复。

国资入主进行时

从履历上看，方路遥有丰富的资本市场经验，曾任中国银行浙江省分行投资银行与资产管理部主管；2016年5月至2018年2月任汉鼎宇佑互联网股份有限公司董事、副总裁、董事会秘书；2018年3月至2019年3月任万邦德新材股份有限公司投资总监；2019年5月至2024年4月任浙江中坚科技股份有限公司副总经理、董事会秘书。

2024年5月，方路遥加入贝因美，任公司副总经理，主要负责投融资及其他工作。此外，从公告中可以看到，方路遥任职期间还负责“资本运作”相关事宜。

方路遥离职的同时，贝因美控股股东重整正在稳定推进。

早在2025年7月16日，贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美控股”）因“流动性紧张，不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”，向金华市中级人民法院提交预重整申请。

今年2月5日，小贝大美控股发布了公开招募和遴选重整投资人的公告，管理人决定采用公开方式招募及遴选意向投资人。最终，金华臻合成为唯一的意向投资人，而金华臻合实控人为金华市国资委。

据《重整投资协议》，金华臻合将通过支付重整资金受让小贝大美控股股权的方式进行投资，取得小贝大美控股的全部股权。为此，金华臻合将支付重整投资款8.56亿元，并提供额外资金3000万元以帮助小贝大美控股化解相关担保债务。

公告显示，小贝大美控股共持有贝因美约1.33亿股，占公司总股本的12.28%。其中，被质押或冻结的股份数量为1.31亿股，占其所持股份比例为98.85%。

3月18日，小贝大美控股向金华中院提交重整申请书。3月23日，金华中院裁定受理重整申请。同时，重整计划草案已经债权人会议表决通过。

若后续重整成功，公司控制权将变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。

对于控股股东重整一事，贝因美表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与小贝大美控股相互独立。公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常生产经营产生实质性影响。

宋亮认为，这次重整是一个三方共赢的局面。“此次重整后，金华臻合可以增加一个全国知名的食品企业；对谢宏家族来说，摆脱了负债风险；对贝因美来说，国资入主可以提振渠道信心和资本市场信心。”

收购明一乳业

而就在不久前，贝因美正在运作一项收购事宜。

贝因美表示将以6991万元收购明一乳业100%股权，后者在评估基准日的净资产评估价值为7483.33万元。

财务指标显示，2024年、2025年，明一乳业全年净亏损527.39万元、928.58万元。该公司的资产总额也从2024年的7143.8万元缩水至2025年的5715.29万元。

值得注意的是，当前，明一乳业拥有“美慧宝系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、优多宝系列（牛奶粉）”三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。其中优多宝系列（原超赋优系列）因配方变更正在重新注册。此外，明一乳业拥有日处理鲜奶200吨的生产线。

也就是说，此次收购后，贝因美一举获得三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书，补齐羊奶粉这一高增长品类，同时弥补了北方的产能短板。

贝因美在公告中提到，通过此次股权收购，公司将加速丰富产品矩阵，双方生产形成协同效应后，将有效降低生产成本，提升产品的市场占有率。

宋亮分析认为，收购明一乳业后，贝因美可新增3个产品系列，无须再投入大量成本去申请新配方，可快速补齐产品矩阵。在整合完成后，贝因美还可凭借新增系列拓展全国总代理渠道，并为大型渠道商提供定制化产品，进而提升营收与利润。

国资即将入主之际，贝因美通过收购扩容产品系列，显然该公司正在积极探索存量市场的突围路径。不过，凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析认为，当前贝因美挑战与机遇并存。“贝因美此次收购，旨在为公司的长期发展补齐关键的供应链能力。但消化新增配方和产是需要精细运营，避免产品线‘打架’，同时控股股东重整的不确定性也有可能影响公司战略的稳定性。”

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军）