打破美光垄断的1600亿芯片独角兽，要来A股了

21世纪经济报道 记者 崔文静继长鑫科技于2025年12月30日递表科创板IPO后，不到半年时间，国内存储芯片另一极——长江存储，也开启了IPO之路。

根据证监会官网5月19日披露，长江存储IPO辅导备案已于当日获湖北证监局受理，辅导机构为中信证券、中信建投。

长江存储成立于2016年12月，是一家集芯片设计、生产制造、封装测试及系统解决方案产品于一体的存储器IDM（设计制造一体化）企业，也是中国大陆唯一具备3D NAND闪存芯片完整产业链能力的厂商。

在胡润研究院最新发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第9、全球第21，成为半导体行业估值最高的新晋独角兽。

中国大陆唯一具备3D NAND闪存芯片完整产业链能力的厂商、半导体行业估值最高的新晋独角兽——拥有这两重身份的长江存储，成为继长鑫科技后最受市场关注的A股IPO项目之一。

市场对其IPO体量的估值达到数千亿级。根据东方财富Choice数据统计，2025年各板块IPO承销保荐费与募资规模的比例大致落在2%—5%区间，即使按2%—3%费率计算，辅导机构中信证券、中信建投从长江存储项目中能够获得的承销保荐收入亦可达数亿元乃至十数亿元级别。

长江存储的故事，始于2016年12月的武汉光谷。彼时，全球NAND闪存市场被三星、SK海力士、美光等海外巨头牢牢把持，中国在存储芯片领域几乎是一片空白。不到十年时间，这家由武汉与湖北国资深度参与、具有深厚国资背景的企业，硬是在技术壁垒极高的3D NAND闪存赛道上撕开了一道口子。

长江存储身上，几个光环颇受市场瞩目。它是中国大陆唯一具备3D NAND闪存芯片完整产业链能力的IDM（设计制造一体化）企业，自主研发的晶栈®Xtacking®4.0创新架构，已实现232层及以上堆叠闪存的稳定量产，294层等效工艺取得突破，性能比肩国际主流产品。

业绩层面的爆发，是市场对其IPO高度关注的核心原因。得益于AI驱动下的数据中心需求爆发，长江存储2026年第一季度总营收突破200亿元人民币，同比增长约100%，毛利率达45%以上。其全球NAND闪存市场份额已超过10%，部分机构预测这一数字已达16.4%，首次超越美光，逼近全球第三。

根据证监会网站5月19日披露，长江存储IPO辅导备案已获湖北证监局受理，辅导机构为中信证券与中信建投证券，律所与会计师事务所分别为上海市锦天城律师事务所和德勤华永会计师事务所。有市场人士预计，长江存储有望在辅导验收后快速递交科创板IPO申请材料，整体估值约3000亿元，募资规模约300亿元至400亿元，重点投向三期产线建设、先进制程研发及补充流动资金。

目前，长江存储在武汉运营两座成熟晶圆厂，合计月产能约20万片，三期工厂设备安装已全面启动，预计2026年底投产，远期总月产能规划高达50万片。从1600亿独角兽到冲刺3000亿估值IPO，长江存储正站在一个关键的资本路口。

长江存储IPO辅导备案的消息披露后，长鑫科技的名字被频繁提及。两家企业同属国内存储芯片赛道的领跑者，在DRAM与NAND闪存两大领域各据一方，共同支撑起国产存储芯片的完整版图。

分工上，两者各守一个主战场。长鑫科技总部位于安徽合肥，主攻DRAM内存芯片，是国内唯一实现通用型DRAM大规模量产的IDM企业；长江存储扎根湖北武汉，专攻NAND闪存，是国内唯一具备3D NAND自主研发与生产能力的厂商。通俗来说，DRAM是手机的“运行内存”，NAND是手机的“存储空间”，二者缺一不可。地理上，两家企业不约而同在中部内陆城市崛起，打破了此前中国半导体产业高度集中于长三角、珠三角和京津冀的格局，武汉与合肥由此站上全球芯片竞争的舞台中央。

业绩层面的对比，更能看清两家企业的爆发力。长鑫科技2026年一季度营收508亿元，同比暴增719.13%，单季净利润高达330亿元，预计上半年净利润将达500亿元至570亿元。长江存储同期营收突破200亿元，同比翻倍，归母净利润预计2.4亿元至2.6亿元，增幅70%至84%。虽然利润体量存在差距——长鑫科技已进入盈利爆发期，长江存储则仍处于大规模扩产投入期的盈利爬坡阶段——但二者均处于AI驱动下的存储芯片“超级周期”之中，产能扩张与技术迭代同步加速。

IPO进程上，两家企业亦保持相近节奏。长鑫科技于2025年12月30日递交科创板IPO申请，目前审核状态已更新为“已问询”，计划募资约295亿元，保荐机构为中金公司与中信建投。长江存储的辅导备案则于2026年5月19日获受理，由中信证券与中信建投联手护航。

两家企业的崛起，离不开“国家意志、地方魄力、长期主义”的合力。长鑫科技起步之初，合肥产投在一期180亿元总投资中出资高达80%，连年亏损时仍持续注资；长江存储的背后，则是湖北武汉光谷省市区三级国资十年如一日地坚定站台。大基金一期、二期同时现身两家公司股东名单，进一步印证了它们在国家存储芯片战略中的核心地位。当国际巨头长期垄断的存储芯片版图被撕开缺口，国产存储的故事，才刚刚开始。

长江存储IPO辅导备案的启动，不仅让市场聚焦于这家存储芯片龙头本身，也让背后的投行竞争浮出水面。辅导机构中信证券与中信建投，均是国内投行阵营的“顶流”，此次联手护航，折射出头部券商在超级项目上的绝对话语权。

一个值得注意的细节是，此前长鑫科技科创板IPO的保荐机构是中金公司与中信建投，而长江存储的辅导机构是中信证券与中信建投。中信建投成为唯一一家同时出现在国内两大存储芯片龙头IPO项目中的券商。

市场最关心的问题，是这个项目能为券商带来多少真金白银。长江存储数千亿级别的IPO体量，是推算承销保荐收入的核心变量。这一估值并非凭空而来——同赛道主攻DRAM的长鑫科技2026年一季度营收已超500亿元，净利润330亿元，市场在评估长江存储时自然以之为锚。长江存储一季度营收突破200亿元、同比翻倍，全球NAND市占率超10%，年化营收有望触及800亿元，按科创板半导体企业常用的市销率3至5倍测算，3000亿估值值得期待。

费率方面，根据东方财富Choice数据，2025年各板块IPO承销保荐费与募资规模的比例大致落在2%至5%区间。按照市场普遍预测，长江存储IPO募资规模预计300亿元至400亿元，远超科创板平均水平，即便适用较低费率档位2%至3%，对应的承销保荐费绝对金额仍可达数亿乃至十数亿元级别。若中信证券与中信建投以联合主承销商身份平分收入，各自落袋的金额依旧相当可观。

更重要的是，IPO只是合作的开始。长江存储后续的再融资、发债、并购等业务，大概率将优先选择已深度绑定的中信证券与中信建投。拿下这个IPO“船票”，意味着锁定了未来数年与这家存储芯片龙头持续交易的入场券。在投行江湖，一个超级项目改变一家券商收入格局的故事，从来都不缺观众。