上海
开源证券认为，全球多模态AI将加速进击，国产模型优势突出，将持续赋能视频、游戏、营销等下游应用领域，助力多模态模型厂商Token调用量及收入高增，并扩大算力供需缺口，拉动算力租赁、AIDC等算力产业链需求及订单高增，建议积极布局大模型、核心多模态AI应用（视频、游戏、营销）、算力租赁/AIDC方向。
东方证券认为，Token是衡量AI发展速度的核心指标，2026年模型智能水平和稳定交付能力提升，驱动Token消耗切实向实际生产场景落地。看好2026年多模态、智能体在生产场景中应用深化，驱动Token使用量和其创造的价值量同向增长，形成的良性循环带动商业化进一步加速。
东吴证券认为，当前端侧AI的演进正在从对话式交互向任务执行对齐，背后有两条主线值得重点关注。第一，多模态是端侧AI当前最重要的迭代方向之一。终端设备天然拥有摄像头、麦克风等多元输入系统入口，多模态能力能够更直接对接真实使用场景。从近期功能演进看，无论是拍照姿势推荐，还是手写公式计算，都体现出这种趋势。第二，端侧AI的产品目标为与系统级融合的轻量级生产力任务。当前率先落地的功能如联系人录入、浏览器标签管理、手写计算等都是对响应速度、隐私保护和系统调用要求更高，更适合端侧模型优先处理的任务类型。进一步看，端侧模型的核心竞争力不只是模型参数和对话效果，而在于能否与终端操作系统、原生应用和硬件入口形成更深层次融合，成为系统级任务分发与执行的一部分。
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