河北
来源：财经早餐
如果你最近路过金店，一定会发现一个惊人的变化，曾经被抢疯了的黄金，一克竟然便宜了300块钱。年初还在1700元/克高位的各大品牌足金首饰，现在集体跌破1400元/克大关。短短几个月，黄金从全民疯抢变成了无人问津。有人说牛市结束了，有人说抄底机会来了，其实，2026年的黄金市场，是一个典型的“猴市”——价格像猴子一样上蹿下跳，让人摸不着头脑。
很多人只知道牛市和熊市，却不知道还有第三种市场状态，那就是“猴市”。牛市是单边上涨，闭着眼睛买大概率都能赚钱；熊市是单边下跌，买什么亏什么；而猴市，就是价格在一个区间内反复震荡，今天涨3%，明天跌4%，没有明确的趋势。这种波动有多可怕？给大家简单算一笔账，如果你在3月11日高点买入100克黄金，到目前已经亏了3万多块钱；但如果你在3月13日低点买入，在4月28日卖出却又能赚2万多。
更诡异的是，黄金的传统定价逻辑失效了。以前我们常说“乱世买黄金”，地缘冲突越激烈，金价涨得越高。但今年却不一样了，中东局势越紧张，油价越涨，通胀预期越高，美联储越不敢降息，美元越强，黄金反而越跌。黄金与美元的相关性在减弱，而与美股的相关系数却在增强。黄金跟美股成了一根绳上的蚂蚱，股市涨它也涨，股市跌它也跌。华尔街的大户们一边抛售苹果股票，一边把床底下的金条也卖了，这在以前是不可想象的。
那么，这轮黄金暴跌到底是怎么发生的？
一是美联储的“嘴炮”，打垮了黄金的上涨逻辑。黄金是无息资产，它的价格与美联储的实际利率呈负相关。简单来说，利率越高，存银行能拿到的利息越多，买黄金就越不划算；利率越低，黄金的吸引力就越大。
2025年底，市场普遍预期美联储2026年会降息6次，累计降息150个基点。正是这个预期，推动金价从3700美元/盎司一路涨到了5600美元/盎司。
但随着今年美国CPI数据连续超预期，通胀抬头了。市场对降息的预期次数不断下调，而且要等到下半年才会落地，从而推动了美债收益率不断飙升，持有黄金的机会成本随之暴涨，这是本轮金价下跌的根本原因。
二是流动性踩踏，程序化交易放大了跌幅。过去一年，黄金涨得太疯了，吸引了大量投机资金涌入。这些资金大多加了杠杆，一旦价格跌破关键支撑位，就会触发程序化交易的自动止损指令，形成“越跌越卖，越卖越跌”的负反馈循环。这种技术性抛压，与黄金本身的价值无关，纯粹是市场机制问题，但它造成的伤害却是实实在在的。
三是央行购金节奏分化，支撑力有所减弱。过去两年，全球央行疯狂购金，是推动金价上涨的重要力量之一。2025年，全球央行净购金超过1000吨，创历史新高。到了2026年一季度，中国央行连续18个月增持黄金，但俄罗斯、土耳其等国家却在抛售黄金换取流动性，全球央行净购金244吨，同比有所下降。全球央行购金节奏的放缓，给短期市场带来了压力，不过，央行购金依旧是黄金的“压舱石”，只要这个趋势不逆转，金价大概率不会出现深度暴跌。高盛指出，各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，预计各国央行将加大购金力度，助力金价在年底前回升。
长期来看，黄金的牛市或许还没有结束，只是进入了更磨人的震荡期。这场“猴市”给所有追涨杀跌的人上了最昂贵的一课，投资不是追热点的游戏，而是认知的变现。无论是在高点盲目跟风，还是在低点恐慌抛售，本质上都是对资产价值缺乏理解。只有建立自己的投资体系，穿越周期，才能最终收获时间的复利。
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