前方高能! AI智能体浪潮拉爆NAND存储需求 花旗高呼闪迪(SNDK.US)还能狂飙50%

智通财经APP获悉，随着华尔街金融巨头花旗大举上调目标股价以及愈发坚信史无前例的“存储芯片超级周期”远未完结，美国NAND存储芯片巨头闪迪(SNDK.US)再度成为市场关注焦点。花旗集团在人工智能推动存储定价持续飙升以及AI训练/推理驱动的存储需求近乎无止境的背景之下，将其目标价上调超50%至惊人的2025美元。截至上周五美股收盘，闪迪股价收于1407美元，今年以来的涨幅已经超过460%，乃全球范围内当之无愧的“AI超级大牛股”。

花旗最新目标股价意味着，已经踏入狂飙式疯牛行情的闪迪股价较本周一的美股收盘价仍有约51.9%的潜在上涨空间，此外，从最新披露的13F报告来看，华尔街最顶级机构投资者们对于存储芯片的风险敞口可谓不断扩张。美国知名亿万富豪投资者、对冲基金传奇人物大卫·泰珀(David Tepper)创立并管理的顶级资管机构Appaloosa Management递交了截至2026年3月31日的第一季度美股持仓报告(13F)，报告显示，该机构大举加仓存储芯片领军者。

来自花旗的资深分析师Asiya Merchant在给客户们的最新研究报告中写道：“在AI智能体超级浪潮迅速席卷全球，以及铠侠公布无比强劲的业绩数据之后，我们将闪迪SNDK[目标价]从1300美元(此前为7-8倍预期市盈率)大幅上调至2025美元(意味着2027日历年预期市盈率约为9-10倍)，这强化了我们对于存储需求持续强劲以及定价环境高度有利的积极看涨观点，而这一切受到AI算力需求日益指数级增强的推动。”

分析师Merchant还重申了其对闪迪的“买入”评级。她表示，该公司签署的诸多长期协议有望提供80%或更高的基准毛利率预期，并提供“预先确定的强劲出货量轨迹”，这些出货量未来还将在合同期限内持续增长。

花旗分析师团队最新预测数据则显示，NAND存储芯片的平均售价将在2026年大幅上涨186%，其中eSSD将大幅上涨约265%。

分析师Merchant补充称：“此外，鉴于近期60亿美元的最新授权，我们认为股票回购可以帮助推动闪迪的每股收益预期大幅上修。”

明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队近日发布研报称，人工智能热潮将推动存储芯片需求持续强劲增长至本十年末(即2030年)。根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。

随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。也就是说，AI算力牛市正在从“围绕AI GPU/ASIC芯片的算力系统”进一步扩散到中央处理器以及“数据存储底座”。

AI智能体彻底引爆“存储超级周期”!HBM、DDR5与SSD合力开启存储芯片超级周期

最新13F报告显示，Appaloosa 斥巨资新建仓美国NAND存储巨头闪迪(Sandisk)大约28.125万股，市值约1.787亿美元;这一动作与加仓美光、韩国芯片ETF共同指向“存储芯片链价值重估”的强烈看涨逻辑。

这家资管巨头2026第一季度的前四大持仓为亚马逊、美光、谷歌以及优步，而2025第四季度的前四大持仓为阿里巴巴、谷歌、亚马逊、美光，这本身就显示出大卫·泰珀在一季度完成了从“互联网与软件科技类权重”向“美国AI/云计算/存储/平台型科技”的更明显的轮动。其中美光与亚马逊获泰珀大幅增持，美光更是一举跃升为第二大持仓股。

在第一季度业绩电话会议中，美光管理层特别提到面向AI基础设施的高容量数据中心SSD、KV缓存部署以及与英伟达AI算力基础设施集群相关的PCIe Gen6 SSD需求爆发。这表明AI相关存储芯片需求远比许多华尔街分析师预期范围的要广。现代AI基础设施不仅消耗更多HBM内存，还需要高带宽DRAM、更多存储容量以及高速SSD基础设施，以满足检索和agentic AI(即AI智能体)工作负载的增长需求。新兴AI应用，包括机器人、多AI代理系统和多模态推理模型，也在持续创造新的存储需求向量，意味着AI存储密集度可能在AI部署完成后仍继续指数级增长。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下不断创下历史新高且年内暴涨80%跑赢全球股市，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的18个交易日连涨、标普500指数连涨七周屡创历史新高，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒股票市场所有噪音，尤其是和中东地缘政治相关噪音。

正如美光科技数据中心业务部门高级副总裁兼总经理Jeremy Werner在最新采访中揭示的那样，从底层的AI数据中心数据流处理工程逻辑看，这轮行情的底层驱动力不是“AI需要更多计算芯片”这么简单，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能体主导的AI推理时代把内存/存储从配套组件推成系统瓶颈。

AI训练工程更依赖大规模并行计算，而推理尤其是长上下文、多轮对话、Agentic AI工作流，需要持续保存KV Cache、上下文状态和中间结果;内存/存储空间不足时，模型不得不重复计算历史状态，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企业级SSD乃至HDD/数据湖，正在形成一条从GPU近端到远端存储的“AI记忆链”，决定AI系统的吞吐、延迟、并发能力和单位token经济性。这也是为什么美光、三星、SK海力士、闪迪、西部数据等存储与数据存储股出现联动狂飙：需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服务器架构向DRAM、NAND、SSD和HDD全链条外溢。

更关键的是，AI CPU正在打开第二条需求曲线。过去市场把AI算力几乎等同于GPU+HBM，但随着推理工作负载变复杂，CPU正从“GPU配角”升级为调度多个Agent、管理上下文、协调工作流的“AI协调器”，这会显著推高服务器DDR5/数据中心级别SSD配置需求。与此同时，HBM产能被AI GPU大量锁定，通用DRAM可用产能被挤压，DDR5与DDR4价格走势分化，存储短缺从高端HBM外溢到更广义的DRAM/NAND供应链。TrendForce也援引美光CEO最新观点称，传统服务器与AI服务器需求都强劲，但受DRAM和NAND供应紧张约束;三星和SK海力士近日也警告，AI驱动的存储短缺可能持续至2028年甚至更久。

对于DRAM/NAND存储芯片价格涨势，华尔街金融巨头高盛最新判断是——2026年存储涨价幅度将远超该机构此前给出的乐观预期，高盛近日将DRAM存储芯片价格涨幅预测从约150%大幅上调至250%—280%，NAND价格涨幅预测从约100%上调至200%—250%。也就是说，高盛认为这不是普通库存修复周期，而是AI算力驱动的史无前例需求激增、制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足共同造成的“超级供给紧缺周期”。

从周期股到AI基建最核心资产：长期协议重塑存储定价权

花旗对闪迪的看涨观点与摩根大通对三星、SK海力士、铠侠的重估，本质上讲的是同一件事：覆盖全球范围的AI算力基建狂潮正在把存储行业从“库存周期交易”推向“产能稀缺交易”。

花旗将闪迪目标价从1300美元上调至2025美元，核心理由是铠侠业绩强劲、AI数据中心推动存储需求持续强劲、NAND/eSSD定价环境极度有利。摩根大通的逻辑更进一步：长期协议LTA正在改变存储行业的估值方法。过去DRAM/NAND被视为标准强周期商品，估值锚定P/B，因为价格、利润和库存周期剧烈波动;但现在云厂商为了锁定HBM、DRAM、NAND、eSSD产能，开始主动签3—5年长期合同、预付款、锁定价格或设置价格下限，使存储厂商从“先扩产、再卖货”的商品模式，转向更接近台积电式“以销定产/按单生产”的模式。

摩根大通因此主张从P/B切换到P/E估值框架，并将三星电子目标价上调至48万韩元、SK海力士上调至300万韩元、铠侠上调至8万日元;韩媒也报道，摩根大通上调三星与SK海力士目标价，核心依据正是AI服务器投资驱动存储进入结构性增长阶段，以及LTA可能重塑存储厂商估值框架。

这轮重估最关键的数据，是供给缺口和价格弹性。即便在激进扩产假设下，2026—2030年围绕AI的存储芯片供给仍无法填补云厂商需求缺口，缺口约相当于每月45万片晶圆产能;铠侠资本开支占营收比例只有5%，远低于过去五年超过20%的均值，三星与SK海力士未来两年资本开支占比也控制在中个位数。需求侧则相反，AI服务器、Agentic AI、企业级SSD和HBM需求加速爆发，铠侠单季ASP环比涨幅超过100%，DRAM过去一年价格已翻三倍。闪迪自身业绩也印证了这种利润弹性：其2026财年Q3营收环比猛增97%、同比增长251%至59.5亿美元，毛利率升至78.4%，EPS达到23.41美元。

从半导体工程视角看，存储不再只是“服务器配件”，而是AI系统吞吐和经济性的核心约束。训练侧需要HBM支撑GPU/ASIC高带宽访问，推理侧需要DRAM与eSSD承载KV cache、长上下文、检索增强、Agent工作流状态和大规模企业数据调用;Agentic AI越普及，数据读写、上下文存储、向量库、缓存层和企业级SSD需求就越强。因此，存储厂商第一次获得了类似“基础设施瓶颈”的定价权：云厂商不再只是压价采购，而是为了确保未来AI集群上线节奏，主动用LTA和预付款换产能。这也是为什么美光、SK海力士、三星、铠侠、闪迪这一轮涨价周期被市场视为可能不同于传统库存周期。