DAA时代，市场需要重新理解百度

过去三年，AI是所有行业的风口，但门槛也很高，因为AI真的烧钱，且不是一般企业能够烧的起的。全球投入层层加码。

但整个AI行业在疯狂烧钱的同时也都在回答同一个问题：AI到底能不能赚钱？

大模型公司持续烧钱，云厂商大规模投入，应用层反复探索，但一翻财报，亏损才是常态。

OpenAI2026年3月完成史上最大单轮融资1220亿美元，估值8520亿，但季度亏损超120亿美元，收入在涨、亏损也在涨。2026年预计亏损140亿美元，2023年至2028年累计亏损将达到440亿美元。

百度Q1财报给出一个不同的答案

5月18日晚，百度发布2026年第一季度财报，显示季度总营收321亿元，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。

一季度财报发布后，美股盘前涨超5.6%。彭博报道，百度营收超预期，Agentic AI转型已获验证。

资本市场对百度长期持续投入极为看好，2025年百度美股涨幅55%、港股涨幅约51.5%，

资本市场的反应也说明百度的AI业务在健康发展，Q1财报显示，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，已连续多个季度增长。

百度AI业务的增长高居行业头部，AI业务营收占比继Q3的39%、Q4的43%后，连续三个季度加速增长，才实现一季度占比过半，成为国内AI业务营收占比最高的公司。

百度AI业务营收占比过半，这一占比的意义不在数字本身，而在于它标志着百度从“有AI业务的互联网公司”转变为“以AI为主营业务的科技公司”。

市场对百度的认知，进一步重估为AI原生平台型企业。比如浦银国际维持买入评级，并预测“凭借其从自研昆仑芯到深度学习框架的全栈AI 能力，拥有差异化的竞争优势。随着 GPU 云需求的持续释放和 AI Agent 等应用的落地，AI 驱动业务在百度核心收入的占比预计将突破 50%，成为公司主要增长支柱。”

三条AI业务线的真实价值兑现

拆解百度2026年Q1财报可以发现百度关于AI业务三条收入有个共同特点——客户为AI创造的实际价值买单，不是为概念买单。

AI云业务的企业客户持续付费，增速猛劲。一季度财报显示，百度AI云收入88亿元，同比高速增长79%；GPU云收入同比增长184%。

据悉，百度智能云全面升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云，Agent Infra与AI Infra能力全面进化，进一步加强从底层算力到智能体应用的全链路协同能力，为智能体开发提供坚实底座。

百度智能云Q1中标项目数和中标金额双第一，25个项目领跑，披露金额12.48亿元，是第二名的5倍。沙利文数据显示，自研GPU云市场份额40.4%，为行业第一，具身智能AI云第一。市场份额为35%，超二三名之和，金融大模型连续两年第一。

从合作企业来看，80%央企已深度合作；100%系统重要性银行选择百度智能云，可见百度智能云已经通过市场检验。

花旗预测AI云基础设施收入同比增长45%至69.6亿元，占AI驱动收入56%。这组预测的关键意义，在于进一步验证了百度AI业务已经进入规模化兑现阶段。

AI应用方面，用户为生产力付费，这是支撑百度AI业务发展的基石。财报显示，百度AI应用收入达25亿元。

秒哒生成应用已服务超1000万用户，创造100万个商用价值应用，变现金额最高达千万级。DuMate（百度搭子）以114.72%月访问量增速登顶AI龙虾增速榜，116万月访问量跻身总榜第三。同时，GenFlow4.0通用智能体：已拥有1亿月活用户。

显然，百度的AI应用不再停留在“尝鲜”，而是在形成用户愿意持续付费、企业愿意长期投入的生产力体系。

百度最大的改变是AI营销的策略，从“流量收费”转向“效果收费”。财报披露，AI原生营销服务一季度收入达23亿元，同比增长36%；3月，百度APP月活跃用户数达6.55亿。此外，数字人智能体百度慧播星正式升级为百度一镜，是全球首个全场景多智能体数字人平台，并同步推出一镜海外版。

沙利文《中国AI数字人产业发展报告》显示，百度一镜数字人市场份额第一，服务10万+客户。

Hogee智能营销则聚焦企业营销场景，百度智能云正式发布智能营销解决方案Hogee。Hogee覆盖用户洞察、获客转化、复购留存等营销全链路，能够自动完成营销任务规划、内容生成与执行，帮助企业提升营销效率。以某头部茶饮品牌为例，Hogee实现了社区账号运营全流程自动化，帮助企业降低50%相关运营成本。

可以说，百度AI向“结果交付型平台”演进。谁能真正帮企业提升转化、降低获客成本、提高经营效率，谁才能拿到AI时代最大的商业价值。

当AI成为主营，衡量百度的逻辑也该变了

百度在AI领域取得的成就，和国内百度最早涉足AI业务以及长期不懈持续高研发投入密不可分。百度十年累计研发投入超1800亿，全栈布局，壁垒极高。技术层面，百度是全球极少的实现芯-云-模-体全栈闭环的AI企业。商业方面，AI云多领域第一、自动驾驶规模化、智能体爆发，可以说百度已经进入收获期。

过去，行业习惯用Token消耗、模型参数等指标来评估AI能力，但这些本质上衡量的是“投入”，而非“价值创造”。在Create 2026上，百度CEO李彦宏提出DAA（Daily Active Agents），将AI的衡量标准从“消耗多少算力”，转向“交付多少结果”，为行业提供了一种更接近商业本质的评价体系。Anthropic月活只有OpenAI的15%，年化收入却首次反超，证明规模≠价值。

如果AI的价值衡量方式正在改变，那么市场对公司的估值逻辑也应随之切换。从DAA到市场重估，切换或仍未完全体现。此前华尔街独立分析师SeekingAlpha认为，百度市值目前被低估了40%以上。浦银国际也认为百度核心业务对应市值仍然有限，估值尚未充分反映AI主营转型。

2025年至今，全球有32家机构对百度做出评级，评级清一色 “买入/看多”，无主流 “卖出”，核心逻辑就是AI 收入过半、昆仑芯分拆、估值重估。

背后反映的并不是短期情绪，而是市场对百度估值逻辑正在发生系统性重构。

李彦宏在Create 2026提出新尺子——DAA（日活智能体数）。DAA为Daily ActiveAgents，与移动互联网时代DAU对应，形成核心三角模型，DAA规模（干了多少活）×任务完成率（活干得怎么样）×单任务价值（干这活值多少钱）。简单来说，衡量有多少Agents在给人类干活并交付结果，这比无谓的Token消耗，更接近价值，也更接近本质。

用DAA估值逻辑去看，未来市场焦点正转向AI资产价值重估。随着百度AI业务占比的不断提升，百度的估值会大幅提升。

同时，萝卜快跑全球化扩张。一季度，萝卜快跑提供320万次全无人驾驶出行服务，总单量同比增长超120%；3月，周单量峰值超35万次；截至4月，萝卜快跑累计提供全球出行服务次数超2200万；截至5月，萝卜快跑足迹已覆盖全球27座城市。

可以说，百度正同时迎来“AI资产重估+业务兑现”双重拐点。

AI收获期，刚刚开始

一季报是一个阶段性里程碑，而非终点。三条业务线同时兑现，说明百度的AI商业化已经进入“自我进化”阶段——从算力到模型再到AI云，再到智能体等应用，最后实现收入。

百度的价值，恰恰在于其已经提前卡位AI下半场最核心的方向——提前打造芯云模体全栈基建，提供能够真正落地、解决企业问题的AI基础设施与智能体体系。

百度已先行进入收获期。对于同行而言，这一份财报不只是一个公司的成绩单，也是整个行业的风向标。

作 者 |梦萧

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