合肥国资赢麻了，长鑫科技半年利润将超500亿，激增逾22倍，朱一明成就传奇

刚刚，中国存储龙头长鑫科技更新招股书，审核状态更新为已受理。长鑫科技公布2026年一季度财务数据，营收508亿，归母净利润247.62亿，同比分别激增7.19倍和16.88倍。

更为炸裂的是，长鑫科技预计2026年中期，该公司将实现1100亿至1200亿的营收，同比暴增超6倍；归母净利润实现500亿至570亿，同比暴增22到25倍。

长鑫科技业绩大爆发，直接引爆资本市场。有股民高呼3万亿，还有股民高呼5万亿。如果按2026年1000亿利润计算，参考美光33倍估值，即便按20倍估值计算，也有2万亿。

根据招股书，长鑫科技冲刺科创板上市，由中信建投和中金公司联席保荐。截至目前，该公司有19298名员工，研发员工有6259人；本次计划发行最多106.22亿股，发行后总股本不超过708.15亿股。

该公司是专注于DRAM产品研发、设计、生产及销售的产业龙头，目前产能位居中国第一，全球第四，前三名分别为三星电子、sk海力士和美光，三家企业占据全球DRAM市场90%以上的份额。不过，2025年Q4按销售额统计，长鑫科技已占全球7.67%的市场份额。

公司采取“跳代研发”的策略，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X到 DDR5、LPDDR5/5X的产品覆盖和迭代，目前公司核心产品及工艺技术已达到国际先进水平。

其实，拉长时间来看，长鑫科技业绩并不好，23年营收不足100亿，归母净亏损高达163.4亿；24年营收241.78亿，归母亏损90.5亿，亏损大幅收窄；但到了2025年，长鑫科技首次实现年度盈利，实现18.75亿的净利润；而2026年一季度实现了247亿的巨额利润。

业绩暴增背后，核心就是ARDM行业周期，22年至23年下半年处于深度下行周期，DRAM售价低；到了24年和25年销售单价大幅上涨，去年9月以来存储产品已多次涨价，步入超级存储周期；产品的持续上涨带动了公司销售毛利率和利润水平的快速提升，25年扭亏为盈，26年利润爆发式增长。

此外，研发投入来看，公司近三年研发支出分别为46.71亿、63.41亿以及95.93亿，三年投入206亿；不过，最近三年研发投入占比逐年下滑，且下滑明显，从23年的51.4%骤降至当前的15.52%，核心应该是营收的爆发式增长。

业绩大幅增长之下，现金流也大幅好转，从23年净流出72.7亿到24年流入68.97亿再到25年净流入365.2亿。

此外，公司客户集中度较高，2025年前五大客户占比68%，主要客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、oppo、vivo等厂商。

其实，长鑫科技除了业绩受到行业周期影响较大外，还存在多个问题。1）截至2025年，公司累计亏损366.5亿，不过鉴于26年Q1实现247亿的利润，今年上半年有望扭转总亏损，实现累计净利润。但是，DRAM行业具有极高的技术门槛，研发投入及摊销折旧仍可能给公司利润带来压力。

2）公司在持续扩张产能，这就导致了公司固定资产投资居高不下，高额的折旧损失对公司业绩产生不利影响。23年至25年计提的固定资产折旧额分别为105.55亿、148.75亿以及246.8亿。

3）随着销售规模增加，存货跌价准备也居高不下。23年至25年存货跌价准备分别为34.44亿26.65亿以及8.22亿，三年存货跌价近70亿，不过25年存货跌价准备大幅缩水。

还有就是国际贸易摩擦导致产业链不稳定、产品技术迭代较快等等均会对公司生产经营产生不利影响。

截至目前，公司股权架构较为分散，没有实际控制人。其中，清辉集电持股21.67%，长鑫集成持股11.71%，大基金二期持股8.73%，合肥集鑫持股8.37%，安徽省投持股7.91%。此外，长鑫新桥和长鑫集电是公司控股子公司。

长鑫科技实控人是兆易创新创始人兼董事长朱一明，他1972年出生，清华大学高材生，2018年7月至2018年12月，任长鑫存储首席执行官及董事，2018年12月起兼任长鑫存储董事长及首席执行官；2021年2月至今，任长鑫科技董事长；2005年4月至2018年7月，任兆易创新总经理；2005年4月至今，任兆易创新董事长。

其中，朱一明是兆易创新实控人，持股4575.8万股，占比6.53%，在4月8日发布公告拟减持1121万股，按当前股价计算将套现42.08亿。此外，朱一明持有长鑫科技15.36亿股，且其计划将其中50%（即7.68亿股）用于员工激励，其中50%在上市三年后的5年内授予完成，剩余50%在10年内完成。

值得注意的是，长鑫科技背后，兆易创新持股1.8%，也就是说兆易创新及朱一明（2.55%）实体合计持股4.35%。长鑫科技保荐人中金公司系列实体持股0.32%，中信建投间接持股0.15%。

就前五大持股股东来看，清辉集电、长鑫集成、安徽省投背后都是合肥国资，合肥国资合计持股37.16%，还有产投壹号、产投高成长、合肥建长，合肥国资无疑成为长鑫科技上市最大赢家；

其次，大基金二期持股7.86%，朱一明控制的合肥集鑫持股7.53%，阿里巴巴旗下阿里云和阿里网络合计持股4.48%，兆易创新1.62%，招银国际旗下招银云亭1.42%，腾讯旗下北京峰益持股1.35%，和谐健康保险持股1.35%，国家级私募基金国调基金持股1.01%；还有小米、君联资本、美的、建银、人保、国寿、云锋等知名资本不胜枚举。

其中国资股东中，除了大基金2期、安徽国资、国家级的国调基金，还有农行旗下的农银投资，建设银行旗下的建信投资，中国人寿旗下的国寿投资，中国人保旗下的人保资本，安徽大型担保机构安徽担保资管，还有招商证券旗下招证投资、中银投资、交银金融、东方资管、中邮人寿等等。

此外，金石杂谈粗略统计，公司董事长、高管、前五大股东基本都是上市之日起3年内禁售，而上市前股东，比如阿里、中邮人寿这些则是1年内禁售。

最后，长江存储概念股传疯了。其实，大家又有谁知道阿里、腾讯这些互联网巨头几乎都投了，却鲜有炒作，中金、中信建投这类券商股也投了，还有国寿、人保这类保险股，农银投资这类银行股，但老登们鲜有被认可，哪怕投资持股占比很大，比如阿里持股近5%。