【方正金融】《衍生品交易监督管理办法（试行）》点评：鼓励风险管理，规范市场发展

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本文来自方正证券研究所于2026年5月17日发布的报告《《衍生品交易监督管理办法（试行）》点评：鼓励风险管理，规范市场发展》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊 S1220523100003

林宇轩 S1220524110001

杨皓然（联系人）

核心观点

事件：5月15日，中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，办法自2026年11月16日起施行，此前证监会已发布三轮征求意见稿。

明确适用范围，精准监管。办法明确适用范围为，中国证监会依法监管的“衍生品交易场所”及“衍生品经营机构”组织开展衍生品交易及相关活动，即银行间市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用本办法，但作为交易者参与证监会监管的衍生品交易时，适用本办法。交易范畴上看，办法规定的衍生品交易是指期货交易以外的，互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合的交易，与场内期货交易形成监管互补。

鼓励利用衍生品进行风险管理，限制过度投机行为，禁止违法违规行为。

定位上看，办法明确衍生品市场定位为管理风险、配置资源、服务实体经济，鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。

基本原则方面，办法明确衍生品交易的违法违规行为，包括但不限于：操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、《证券法》第四十四条规定的短线交易、利益输送以及通过衍生品交易违规持有证券、基金份额、期权权益等。

严格限制股东、董监高等通过衍生品规避监管。办法要求衍生品交易按照规定收取保证金，并明确限制上市公司、股票在其他全国性证券交易场所交易的公司及其持股5%以上股东、实控人、董监高、减持限售主体等开展以该公司股票或者其他具有股权性质的证券为合约标的物的衍生品交易，有利于保护其他投资者。

新增衍生品经营机构净资本要求。相较2026年1月的征求意见稿，本次文件新增规定证券公司、期货公司申请开展衍生品交易业务应当符合最近6个月净资本持续不低于人民币5亿元等行政许可条件，同时规定中国证监会根据审慎监管原则，可以调整净资本最低限额，为对相关机构提出更高要求预留空间。硬性指标要求有望支撑头部券商、期货公司等交易份额提升，行业分化或加剧。

投资建议：把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至26/5/15收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年3.4%/7.7%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高ROE且低PB的头部券商:中信证券/广发证券/招商证券/华泰证券等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商:国泰海通/东方证券/兴业证券/东吴证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。

风险提示：股、债市调整；政策落地不及预期；市场交投活跃度不及预期。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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方正金融团队

许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。

杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。