002175，国资“入主”落空 ，“保壳”成色几何？

来源：上海证券报

　　5月15日晚间，*ST东智（002175）发布公告，控股股东科翔高新技术发展有限公司（下称“科翔高新”）及实际控制人李斌，与广西现代物流集团有限公司、广西桂物物流科技有限公司的控制权变更事项正式终止。

　　这意味着，筹划近半年的广西国资入主计划搁浅，交易各方互不承担违约责任。

　　7.32亿元交易计划告吹

　　此次控制权变更筹划始于2025年12月19日，科翔高新、李斌与现代物流及其下属物流科技签署《股份转让协议》。根据协议约定，科翔高新拟以4.0元/股的价格，向受让方转让1.83亿股，占上市公司总股本的14.33%，转让总价款达7.32亿元。同时，科翔高新承诺无条件放弃剩余4.87%股份对应的表决权。交易若顺利完成，现代物流将成为上市公司控股股东，广西国资委将成为实际控制人。

　　对于交易终止原因，*ST东智公告称，本次交易相关条件发生变化，且经多次协商仍未能达成一致。

　　梳理来看，此番控制权变更终止，有迹可循。

　　在此前签署的股份转让协议中，协议双方对交易时间节点曾有明确约定：若交易未能在2026年1月31日前取得甲方（注：现代物流等关联方）上级主管单位及有权国资监管部门批复，或未能在2026年3月1日前获得深交所合规性确认，且各方未能就延期达成一致，协议任一方均可单方解除协议，互不承担违约责任。

　　在5月8日召开的业绩说明会上，面对投资者关于国资收购进展的提问，公司回应称，交易仍需取得国资主管部门审批及深交所合规性确认。

　　直至5月15日晚间，*ST东智正式公告，宣布控制权转让事项终止。

　　约53万元之差而“披星戴帽”

　　事实上，股权转让协议签署仅一个月后，潜在风险便已爆发。

　　2026年1月31日，东方智造（*ST东智名称变更前股票简称）发布2025年度业绩预告，预计当年经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，可能被深交所实施退市风险警示。

　　值得关注的是，2025年前三季度，东方智造净利润分别为83.53万元、442.67万元、132.81万元，均为盈利状态。公告发布后，东方智造股价连续两个交易日跌停，随后持续走低，4月下旬一度下探至2.25元/股。

　　4月29日，东方智造正式披露2025年年报。数据显示，公司去年归母净利润为-3272.91万元，扣除后营业收入为29947.23万元，距离3亿元红线仅差约53万元。

　　4月30日复牌后，公司股票正式被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST东智。

　　截至5月15日收盘，*ST东智股价报2.97元/股，较年初累计跌幅超过32%。业内人士分析，当前股价较约定转让价格低25%，国资若入场即面临账面浮亏压力，叠加退市风险警示，审批通过难度显著加大，交易终止也就在预料之中。

　　控股股东资金链承压

　　交易终止背后，更深层的制约因素或来自控股股东科翔高新紧绷的资金链与复杂的股权质押、冻结状况。

　　据最新公告，科翔高新持有*ST东智2.45亿股，其中2.24亿股已质押，质押比例高达91.35%，另有5321万股被司法冻结，冻结原因系为第三方债务提供担保逾期，被债权人申请诉前财产保全。

　　尽管被冻结股份不在拟转让范围内，但剩余股份表决权放弃承诺的履行效力存在不确定性，客观上削弱了国资方推进交易的意愿。

　　回溯来看，科翔高新入主东方智造，源于2021年公司破产重整。彼时，科翔高新通过资本公积转增方式受让2.45亿股，入股成本为0.6元/股，对应金额约1.47亿元。科翔高新承诺2022年—2024年东方智造累计实现净利润不低于2.5亿元，而实际仅完成3885万元，差额2.11亿元需全额补偿。

　　因未能在2025年5月按期足额支付业绩补偿款，科翔高新被广西证监局采取责令改正的监管措施，直至当年7月才全部缴清，巨额补偿进一步加剧了科翔高新的资金压力。

　　企查查显示，除所持*ST东智股份高比例质押外，科翔高新持有的江苏如皋农村商业银行股权也已办理质押，资产流动性持续承压。

　　此次控制权变更终止后，“保壳”成为*ST东智当前首要任务。

　　稍早前，*ST东智在投资者交流中表示，后续将通过开源增收、节流降本、提升内控合规水平等举措，全力化解退市风险。

　　从最新经营数据看，*ST东智2026年一季度实现营业收入7123.08万元，同比增长12.43%。公司称，智能制造相关业务整体保持向好态势，其中精密数显量具业务实现收入0.58亿元，智能物流分拣设备业务实现收入0.096亿元，同比均实现增长。业内人士认为，尽管此次国资入主落空，后续如果公司经营能够保持稳定向好，仍有望摆脱退市困境。

　　作者：李五强