上海
人工智能正从资本市场叙事转变为就业市场现实。最新数据显示，美国企业近期公告的裁员中，逾四分之一明确归因于AI，与一年前这一比例为零的状况形成鲜明对比，标志着AI对劳动力市场的冲击已从预期层面进入可量化、可追踪的阶段。
据追风交易台消息，据瑞银援引Challenger, Gray & Christmas最新就业削减报告，最近一个月公告裁员中有26%被归因于AI，今年迄今这一累计占比为16%。相比之下，去年同期AI相关裁员占比为零，2025年全年亦仅为5%。这一数字在短短一年内的急剧攀升，显示出AI替代劳动力的现象正在加速落地。
与此同时，瑞银最新企业调查显示，42%的受访企业预期AI将促使其有所或显著减少招聘，较2025年10月调查时的31%上升了11个百分点。招聘意愿的收缩与实际裁员数据相互印证，表明AI对用工决策的影响正在从抽象预期向具体行动转化。
这一趋势浮现之际，AI相关股票正引领全球资本市场上扬，相关估值处于历史高位。就业数据的变化，既是AI技术渗透实体经济的佐证，也对劳动密集型行业的基本面和宏观就业前景提出新的疑问，值得投资者持续关注。
一年内急变：AI裁员占比从零升至四分之一
Challenger, Gray & Christmas每月发布的就业削减报告追踪美国企业的公开裁员公告，被视为劳动力市场变化的重要领先指标。据瑞银研究，AI相关裁员在该数据库中呈现跳升式变化。
具体而言，2025年同期AI相关裁员占比为零，2025年全年仅为5%。进入2026年后趋势明显加速，迄今累计占比已升至16%，最近单月更达26%。瑞银指出，Challenger数据库自2023年5月起持续追踪"裁员是否由AI导致"这一问题，目前观察到的加速势头具有明显延续性。
需要指出的是，Challenger数据每月覆盖的裁员公告通常约10万人，仅占美国全部裁员及解雇总量（每月约150万至200万人）的5%左右。由于数据聚焦于公开公告，其样本偏向大型企业，且科技行业权重较高。因此，该指标更适合作为方向性领先信号，而非对整体劳动力市场的全面反映。
招聘意愿收缩：企业对AI替代效应的预期升温
实际裁员数据的变化，与企业层面用工预期的转变相互呼应。瑞银最新调查显示，目前有42%的受访企业预期AI将促使其有所或显著减少招聘，较2025年10月调查结果上升了11个百分点。
这一比例的攀升表明，AI对劳动力需求的影响正从抽象讨论向具体决策渗透。瑞银同时指出，企业对AI的实际采用仍相对渐进，许多企业在将AI有效整合至生产流程方面依然面临挑战。但即便如此，预期本身的转变已足以影响当期招聘计划和裁员决策。
对投资者而言，招聘意愿的持续收缩意味着AI驱动的用工压缩效应正在扩散，将对消费、零售、金融服务等劳动密集型行业的营收和盈利预期构成潜在压力，也是解读后续宏观就业数据趋势的重要参考变量。
AI股估值高企，劳动力冲击与市场叙事两面并行
上述就业数据的变化，与AI股估值极度拥挤的市场格局同步上演。据瑞银 HOLT研究，被AI ETF广泛持有的86只股票的市场隐含现金流回报率（CFROI）及增长预期均已升至历史高位，市场实际上已假设AI企业的竞争生命周期有别于历史上任何可比公司。
在规模层面，这86只AI ETF重仓股2025年合计销售额达3.8万亿美元，略高于印度GDP；其中Microsoft、Apple、Meta、Alphabet、Nvidia、Broadcom、Oracle、Amazon八家公司合计贡献2.4万亿美元，相当于意大利GDP规模。瑞银量化研究的拥挤度数据亦显示，Magnificent 7（不含特斯拉，含Broadcom）全部处于极度拥挤的多头区间。
瑞银警告，AI股面临三重潜在风险：超大规模云计算商向重资产模式转型将压低长期回报率；"卖铲子"半导体股当前约30%的超高CFROI历史上极难持续；头部科技公司的营收增长预期也正面临大数定律制约。如今，AI驱动的劳动力替代已在就业统计中留下清晰痕迹，这是AI叙事从虚至实的一个重要维度，也可能在更长时间维度内加快劳动密集型行业估值重定价的节奏。
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