北京
来源：市场资讯
（来源：要钢网）
路透社讯，受霍尔木兹海峡持续封航影响，硫磺价格大幅飙升，正开始冲击印尼庞大的镍产业。
作为全球最大镍生产国，印尼大量镍冶炼产能高度依赖海湾地区供应核心原料硫磺。
硫磺供给紧缺，进一步助推印尼政府出台系列管控政策，意在收紧管控飞速扩张的本土镍产业。
此前数年印尼镍产能爆发式增长，2024 至 2025 年持续冲击全球市场，导致镍价一路大跌。
如今印尼镍产量存在缩减预期，全球供需格局迎来转变，本月伦敦金属交易所（LME）镍价已攀升至两年内新高。
战争与地缘局势
地缘冲突严重阻碍海湾地区硫磺外运，该区域硫磺供应量约占全球总量四分之一。
印尼 75% 的硫磺依靠进口自该地区，硫磺可加工制成硫酸，是高压酸浸（HPAL）镍冶炼工艺的核心原料。此类产线主要生产电池用氢氧化镍钴中间品，专供动力电池领域。
高压酸浸产线是印尼镍产能增长主力，去年产能达 45 万吨，占全球总产量超一成。据麦格理银行数据，今年原本还有 10 万吨新增产能计划投产。
而如今投产计划已然受阻。
硫磺货源紧张已迫使多家高压酸浸工厂减产，浙江华友钴业已关停旗下半数生产产能。
业内普遍认为，现有工厂开工率难以维持，新一轮新增镍产能投产节奏也将全面搁置。
硫磺短缺带来的行业冲击，叠加印尼收紧镍矿开采配额、调整镍矿最低售价等政策影响，行业压力进一步放大。
麦格理银行表示，印尼今年 2.6 亿至 2.7 亿吨的镍矿开采配额，远不及本土冶炼厂生产需求，从数据层面足以抹平今年全球镍市供应过剩格局。
与此同时，印尼新版镍矿定价机制，让高压酸浸冶炼企业每吨生产成本增加超 3000 美元。叠加硫磺涨价因素，行业盈亏平衡线已升至每吨 18000 美元。
行情迎来拐点
当前印尼镍产业深陷多重利空困境，机构纷纷下调印尼全年镍产量预期，重新研判镍价走势。
国际镍业研究组织上月预测，历经三年全球镍供应过剩后，2026 年全球镍市将转入供应短缺格局。
预估全年供应缺口 3.2 万吨，相较于去年 28.3 万吨的过剩量规模偏小，但和该组织去年 10 月预判的 26.1 万吨过剩量相比，预期出现大幅扭转。
该组织下调 2026 年全球镍需求增速预期，从 6.2% 降至 4.2%；受印尼产量增速大幅放缓甚至减产影响，全球镍总产量预计下滑 4.3%。
这份 4 月 22 日发布的预测报告，并未纳入此次硫磺紧缺带来的潜在冲击，此前市场也未曾预判霍尔木兹海峡封航会持续如此之久。
市场行情回暖
依托成本上涨 + 主产国减产双重利好，占据全球六成镍产能的印尼局势变动，直接拉动镍价走强。
早在去年 12 月，市场预判印尼将缩减镍矿开采配额，LME 三个月期镍便突破每吨 16000 美元低位区间。
上周镍价创下每吨 20000 美元两年新高，本周稳定在 19000 美元附近，2026 年以来累计涨幅达 14.5%。
各类投资机构同步持续增持镍期货多头头寸，目前多头持仓合计 35750 手，折合 21.5 万吨镍当量。
虽低于今年 1 月持仓峰值，但依旧创下 2022 年以来高位，市场一致押注印尼镍低价倾销行情终结。
若仅依靠印尼政策调控，市场看涨仍存在较大风险。
印尼镍矿开采配额年中将迎来复审，存在大幅上调可能性；业内对于开采配额与新镍矿定价机制反对呼声高涨。占据印尼镍产业主导地位的中资企业已正式向印尼政府提交诉求，警示行业新增投资面临停滞风险，后续相关政策仍存在调整空间。
但印尼政府无法掌控全球硫磺供给格局，硫磺紧缺已然成为制约这个全球头号镍生产国发展的最大阻碍。
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