调研速递|第一创业接待多家分析师调研 详解“十五五”规划、固收业务创新及资管规模增长逻辑

来源：新浪证券-红岸工作室

第一创业证券股份有限公司（以下简称“第一创业”）于2026年5月14日召开2025年年度报告暨2026年第一季度报告业绩说明会，期间接待了多家分析师参与的调研活动。公司管理层就“十五五”发展规划、固收业务模式创新、资管规模增长驱动因素、大类资产配置策略等市场关注议题与投资者进行了深入交流，全面回应了行业发展趋势及公司战略布局。

投资者关系活动类别 分析师会议、业绩说明会 时间 2026年5月14日13:30-14:30 地点 投行大厦20楼1号会议室 参与单位名称 参加业绩说明会的分析师 上市公司接待人员姓名 董事、总裁王芳；董事会秘书屈婳；副总裁兼财务总监马东军

“十五五”规划初步编制：聚焦战略协同与核心竞争力提升

在谈及公司“十五五”发展规划时，管理层表示，规划已初步编制并处于讨论完善阶段。“十五五”时期，第一创业将重点深化与北京国管的战略协同，全面融入其战略生态圈，提升综合金融服务能力与核心竞争力。同时，公司将坚持市场化经营机制，完善治理结构与经营效能，并巩固北京区域核心优势，深耕大湾区战略腹地，稳妥推进国际化布局。在业务方向上，公司将做大客户基础，强化投研能力，聚焦新质生产力产业、科技创新产业及传统产业转型升级需求，在平衡功能性与盈利性的前提下，为股东创造长期价值。

固收业务双轮驱动：资本中介深化做市服务 投资端布局资产轮动

针对固收业务的新业务模式，公司介绍，在资本中介领域，将持续深化分品种做市报价策略，扩大品种覆盖与交易频次，同时完善“销售+定价+交易”一体化服务体系，通过资源投入与人才培养强化交易定价能力。在固收投资领域，将加强市场前瞻性研判，在把握债券配置与波段交易机会的基础上，积极布局大类资产轮动。此外，公司正推进业务数字化建设，优化债券全品种做市报价平台及量化模型，强化跨板块协同，以科技赋能提升服务效率与客户全生命周期管理能力。

在资产结构与杠杆运用方面，公司表示将根据市场发展增加多元资产配置，增强业务韧性与收益多样性；杠杆运用则将严格遵循监管要求与公司风险管理框架，结合市场变化及业务策略在总体风险限额内灵活动态调整。

资管规模增长多因素驱动：股东赋能与产品创新并进

关于2025年券商资管规模较快增长的原因，管理层指出，增长主要由股东赋能、渠道拓展、机构合作、多元策略深化及创新产品孵化等多因素共同驱动。具体来看，第一大股东北京国管通过战略协同为资管业务提供有力支持；公司持续拓展代销渠道并强化营销推广，为固收及“固收+”核心产品线导入可观规模；机构业务实现多点突破，理财子、私募FOF等业务快速发展，其中私募FOF管理规模实现跨越式增长，成为资管规模增长的重要贡献力量。

大类资产配置与风险对冲：聚焦权益投资 多工具平抑波动

在大类资产配置思路上，公司自营投资业务覆盖股票、基金、固收类资产等品种，当前以股票投资为重心，同时布局基金、委外产品、可转债及可交债等多元化品类。未来，投资端将重点把握科技创新与产业转型机遇，同时关注下半年经济企稳背景下顺周期行业的修复行情。

针对自营权益类资产占净资本比例高于行业均值的问题，管理层解释，主要因权益投资中OCI高股息投资占比较高，规模增长源于持仓资产市值上涨。业务端通过期货对冲、仓位管控及配置不同风格品种等方式，有效平抑投资组合的市场波动风险。

国际化布局稳步推进：香港子公司待监管审批 初期聚焦离岸业务

关于设立香港子公司的进展，公司表示相关事宜尚需履行内地和香港监管要求。根据规划，香港子公司将依托母公司股东资源、专业团队与服务经验起步，初期聚焦离岸债券交易、低波动资产配置及中资企业境外投融资并购服务，发挥境内业务成熟优势；中长期则计划整合海内外客户资源、扩充专业团队，完善全球资产配置、做市交易及风险对冲能力，打造跨境协同、全品类覆盖的国际化综合金融服务平台。

利息净收入增长由两融驱动 扩表遵循监管与战略导向

对于2026年第一季度利息净收入大幅增长，管理层指出核心驱动因素为两融业务规模提升。在扩表规划方面，公司表示合理提升杠杆水平有助于业务拓展与资产配置，但需兼顾市场波动可能放大的风险。未来将严格遵循监管要求，结合自身业务特点与发展战略合理调配资金、优化业务结构，以构筑长期竞争力为目标，根据市场变化和投资策略灵活动态调整信用业务与自营投资布局。

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