见证历史！万得全A创36年新高！伦铜也逼近高位，有色金属能否重回主线？

（来源：了不起的ETF）

今日下午，一个历史性的时刻诞生：万得全A指数（881001）报收7258点，正式超越2015年6月12日的历史最高点（7257.79点），创下A股市场36年来的历史新高。作为最全面衡量中国A股市场的标杆指数，万得全A的这一突破意义非凡。

与股市的火热相呼应，大宗商品市场同样风起云涌，被视为“工业之母”的伦铜（LME铜），近期表现颇为亮眼。昨日铜价向上突破14000美元/吨的大关，价格逼近历史最高水平。

不少投资者在问：铜价如此强势，这是否意味着整个有色金属板块有望重回投资主线？

今天F姐就结合最新的行业数据，来聊聊这背后的逻辑。

要看一个商品的走势表现如何，核心还得看供需。从目前的情况来看，铜价的相对强势或并非纯粹的资金炒作，而是有着比较扎实的产业逻辑支撑。

首先是供给端的“减法”

全球铜矿的供应预期正在下修。一个标志性的事件是，全球矿业巨头自由港（Freeport）再度推迟了印尼项目的复产进度，并全面下调了2026-2027年的产量指引。数据显示，全球主要铜矿企业2026年的产量指引已经下调至1378万吨，同比下降1.5%。这种矿端供应的收缩，或可为铜价构筑一个坚实的基础。（数据来源：中信证券，2026.05.13）

其次是库存端的“去化”

价格涨，库存还往下掉，这通常说明需求可能是真的旺。截至2026年5月8日，国内电解铜社会库存已经降至29.1万吨，较3月中旬的高点下滑了35.5万吨，降幅高达55%。这种去库速度是近五年里相对较快的，说明市场上的现货可能并不宽裕。（数据来源：SMM，中信证券，2026.05.13）

最后是需求端的“韧性”

虽然高铜价可能会抑制一部分需求，但整体来看并没有“失速”。电网建设、AI数据中心以及新能源汽车等领域的超预期增长，抵消了部分传统领域的疲软。同时，光伏和风电的新增装机在4-5月面临高基数压力，可能弱于去年同期，但地产和汽车用铜需求的边际改善，或仍让整个需求端维持相对较强的韧性。（观点来源：中信证券，五矿期货，2026.05.13）

总的来讲就是供给在收缩，库存在减少，需求或仍有支撑。而这种“紧平衡”状态，或正是铜价敢于挑战历史高位的底气所在。

铜价涨了，大家自然会联想到整个有色金属板块。那么，板块能否重新得到关注呢？

我们可以从三个维度来推敲：

铜价的“风向标”效应有望带动影响

铜作为“工业之母”，它的价格走势往往具有定价参考意义。当前铜板块的估值或仍处于相对低位，截至2026年5月8日，铜板块的预测市盈率（PE）仅为11.4倍左右。如果铜价能站稳高位，那么权益市场对铜矿企业乃至整个有色板块的盈利预期，有望迎来一次重新定价。

内部逻辑分化，结构性机会更关键

我们要客观地看到，有色金属内部并不是“铁板一块”。回顾2026年初至4月底的市场情况，不同细分板块的景气度与市场表现呈现出明显的结构性分化：部分品种如钨、锂、铅锌的市场关注度相对较高，而铜板块阶段性表现则相对偏弱。

这种商品价格强势与权益板块偏弱的阶段性差异，其实反映出市场对铜价高位的持续性仍在观察。如果后续铜价的紧平衡逻辑能够持续兑现，铜板块的基本面支撑有望得到进一步验证，其估值与盈利的匹配度可能会重新受到市场审视。

此外，铝、黄金、稀土等品种也各有不同的驱动因素，比如铝的逻辑主要围绕估值相对低位与供给约束展开，而黄金则更多受宏观定价因素影响。

基本面验证或是“回归”的前提

板块关注度的延续，或仍需基本面数据的持续验证。有色金属行业的整体基本面其实相对不错。2026年一季度，板块营收和归母净利润分别同比增长37.6%和111.0%，增长明显提速。截至2026年4月30日，有色金属板块的滚动PE为16.3倍，处于历史中低水平。这种“高增长、低估值”的状态，或可为板块的关注度回归提供一定的观察窗口。（以上资料来源：Wind，中信证券，2026.05.13）

对于普通投资者而言，有色金属行业的研究门槛其实挺高的。各个细分品种的逻辑差异很大，你不仅要盯着美联储的利率决议对宏观定价的影响，还得关注南美铜矿的罢工扰动，甚至还要弄清楚新能源车和AI产业对锂、铜、稀土等材料的差异化需求。基于此等因素，指数化工具或许是一个相对省心的选择。例如中证申万有色金属指数。

该指数从沪深市场选取了50只相关上市公司作为样本，基本囊括各类金属：无论是金银等贵金属，铜铝等工业金属，还是锡、铟等小金属，均有所覆盖，相对客观地反映整个行业的整体表现。

通过跟踪这类指数，或可分散单一品种或者单一公司可能出现的突发风险。此外，也正因为有色金属内部或存在明显的结构分化，指数的一揽子关注方式，有望帮助资产组合降低单一金属品种的剧烈波动，从而让关注点聚焦于整个产业的大趋势上。

总而言之，铜价的强势表现有望打开有色金属板块的关注窗口，而借助指数化工具，或能更从容地跟踪这一产业大趋势的演变。

感兴趣的朋友不妨多关注一下有色金属ETF南方（512400）及其联接（A类：004432，C类：004433）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

注：有色金属ETF跟踪标的指数为中证申万有色金属指数（000819），标的指数2021-2025年年度涨跌幅分别为31.31%、-21.69%、-12.67%、2.19%、97.48%。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

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