广东
5月14日，日本显示器（JDI）公布2025财年财报。全年净亏损为198亿日元（约合人民币8.5亿元），已连续第12年亏损，较上年亏损782亿日元实现了大幅提升，但这是关停两座工厂、裁减人员、认列关联公司股权转让收益185亿日元（约8.0亿元）之后才做到的。
换句话说，JDI的主营业务依然在亏钱，止血靠的是卖资产和砍成本。
营收跌了三成
2025财年JDI营收1323亿日元（约57.1亿元），同比减少557亿日元。鸟取工厂和茂原工厂关停后，民生及工业设备业务营收从622亿日元（约26.8亿元）直接腰斩至235亿日元（约10.1亿元）。
车载业务下滑至1088亿日元（约46.9亿元），依然是唯一还撑得住的板块，占整体营收82%。但车载也在降，不是在增。
第四季度营收351亿日元，同比再减95亿日元。民生工业设备单季只剩51亿日元，基本可以忽略不计。
账上还是负的
最关键的数据在这里。截至2025财年末，JDI净资产为负74亿日元（约3.2亿元），资不抵债。
总资产1242亿日元（约53.5亿元），总负债1317亿日元（约56.8亿元），窟窿没补上。库存去化了166亿日元（约7.2亿元），固定资产在持续缩水，资产越做越轻，但轻到净资产转负，说明过去的亏损已经把家底吃干净了。
5月13日，JDI靠第十四次新股预约权部分行权募了96亿日元（约4.1亿元）。鸟取工厂9月转让交割后还能回一笔钱，茂原工厂也在找买家。但这些都是一次性收入，不是造血能力。
JDI自己给出的目标是2026财年解除资不抵债，2027财年实现营业盈利。能不能做到，要看新股东的钱能不能撑到那一天。
损益平衡点在降，但营收降得更快
JDI有一个数据值得留意。损益平衡点营收门槛从2024财年的3085亿日元（约133.0亿元）降到2025财年的2521亿日元（约108.7亿元），2026财年预期进一步降到2035亿日元（约87.7亿元）。
门槛在降，说明关厂裁人确实降低了固定成本。但营收只有1323亿日元，距离2035亿日元的盈亏平衡线还有712亿日元的缺口。
新业务方面，传感器LumiFree和卫星通信天线拿到了一些量产订单，车载领域受车厂对供应链稳定性的追求给了JDI机会，数字后视镜、HUD、2VD产品持续接到新客户咨询。但这些业务目前体量太小，短期内填不上主营业务的亏损。
JDI的问题很清楚，那就是关厂能降低成本，但关厂也会降低营收，营收降到盈亏平衡线以下，就永远走不出亏损。除非新业务能快速放量，否则2027财年营业盈利这个目标，大概率还要往后推。
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