从丰收年到开门红 科大讯飞更大胜利“野望”

独立 稀缺 穿透

好牌贵在打好打透

作者：行者

编辑：可乐

风品：李莉

来源：铑财——铑财研究院

申请语音翻译方法专利、CHiME-9国际赛事六连冠、发布AI+产业服务解决方案……近来科大讯飞捷报频传、好事连连。

业绩面同样炸裂：4月28日发布的年报显示，2025年公司营收271.05亿元，同比增长16.12%；归母净利8.39亿元，增长49.85%；扣非净利2.64亿元，增长40.47%；经营活动产生的现金流净额32.08亿元，增长28.57%，进入全面修复期。

当行业从技术叙事切换到经营验证，舆论焦点从模型是否先进、迭代是否频繁移向能否变成收入、提升利润、可持续增长，科大讯飞用一份确定性答案给市场吃下一颗定心丸。

而就在几年前，外界还在质疑公司能否挑起行业大梁，甚至对人工智能前景缺乏信心。不禁要问：如此蝶变是如何炼成的？还有无短板隐忧呢？

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业绩全面增长

商业落地提速

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回看2025，堪称科大讯飞“丰收”大年。

首先，取得全面增长：2025年教育应用产品收入89.67亿元，同比增长24.04%；开放平台收入60.88亿元，增长17.72%；智慧医疗、汽车领域、智慧金融产品和解决方案收入分别增长24.07%、25.41%和33.65%。各业务线互为犄角、全面开花，多元均衡的收入结构增加了公司成长韧性、综合抗风险力。

其次，盈利质量改善：除了归母、扣非净利，其他一些核心盈利指标也拿得出手，如净资产收益率(加权)、净资产收益率(扣非/加权)、毛利率、净利率为4.57%、1.44%、42.36%、3.13%，均是近年来相对高点。

财务面同频优化。截至2025年底，经营活动产生的现金流净额32.08亿元，同比增长28.57%；同时收缩对外投资以提升现金安全度，投资活动产生的现金流净额-35.19亿元，下降6.48%；期末现金及现金等价物余额21.42亿元。长期借款27.16亿元、同比大降41.87%，非流动负债合计64.00亿下降13.58%，总体财压减轻、结构健康度提升。

2026年一季度又迎开门红：总营收52.74亿元，同比增长13.23%；归母净利-1.697亿元，收窄12.17%，为全年延续增长开了好头。

业绩说明会上，科大讯飞透露在大模型自主可控、行业应用落地及全球化布局上均取得实质性进展，随着国产算力突破与政策红利释放，核心业务增长确定性较强。

国家知识产权局信息也显示，近日科大讯飞申请一项名为“语音翻译方法、设备、存储介质和程序产品”专利，涉及人工智能技术领域；在上月第九届数字中国建设峰会上，又发布了AI+产业服务解决方案，形成“基础底座、服务中枢、落地应用”完整闭环；5月初举办的国际多通道语音分离与识别大赛上，科大讯飞力压群雄，在全新高难度任务“多模态上下文感知识别”中夺得第一......

可以说，通过多年稳扎稳打、战略蓄力，科大讯飞商业落地加速，不断逼近盈利模型彻底跑通目标，正进入崭新收获季。

截至5月13日，公司股价报收49.40元，总市值达1187亿元，在数据宝统计的A股AI应用企业市值50强中名列榜首，第二名世纪华通为1111亿元市值。

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硬功夫与高增量

双平台大戏遐想

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深入业务面，依托“做强C端、做深B端、优选G端”战略指引，科大讯飞既向上拓展、又向下扎根，不断进化的产品硬功夫成为生长之源。

先说C端业务，在大模型赋能加持、AI融合生态不断完善下，AI学习机、智能办公本、翻译机、录音笔等产品战力强悍。如2025年618、双十一，上述产品系列销售额分别同比大增了42%、30%。

以学习机业务为例，2026年2月发布的T90系列首创超拟人AI老师“晓悦”，学生答疑学习完成率从67%提至83%，并通过中国泰尔实验室“批改能力专项（5级）”“教学能力专项（5级）”认证（当前最高等级）。2026年一季度，在5000元以上价位科大讯飞学习机市占率保持第一。

B端业务成长性更为炸裂，2025年民办校业务收入大增约350%，全国头部民办校几乎都在与科大讯飞合作；星火智能批阅机已服务3000余所学校，每日批改数据达350万条，市占率75%以上。全年教育应用产品收入牢据第一大业务板块，压舱石作用明显。

要知道，当下民办教育行业正经历深刻转型，民办校压力前所未有，国家统计局显示，人口出生率持续走低，中小学学生人数预计2030年左右达峰，民办校生源竞争日趋激烈。科大讯飞能切入并取得大进展委实不易。

更重要的是，业务背后的数据和品牌想象力。通过服务学校，科大讯飞能获得大量真实的一手数据，熟悉不同地区的教材版本、教学进度和命题风格，继而反向推动C端提升产品体验。且大量学校背书，也有助强化家长端的品牌信任度。

平台业务方面，2025年科大讯飞已开放920项AI能力与解决方案，AI开发者规模破1000万，其中大模型开发者229万；AI平台及授权服务收入12.52亿元，其中大模型API（应用程序编程接口）及MaaS（模型即服务）平台服务收入3.85亿元，同比大增263%。截至2026年3月底，三方开发者日均Tokens同比涨超42倍。

此外，海外市场新曲线逐渐成型。围绕数字营销、AI硬件、多语种技术授权与B端产品方案等核心业务，聚焦东南亚、中东、美国、日韩等关键市场，2025年科大讯飞海外营收同比增长275%，其中智能硬件产品在美日韩等重点市场大增438%。

国内国外双驱、快速规模起量，说明科大讯飞业务矩阵日益成熟，正在从项目交付型公司向平台运营型公司延伸，初步构建起“API经济”+大模型“Token经济”双平台增长新模式，个中想象空间巨大。伴随BC端并进激发出源源市场势能，科大讯飞未来增长大戏值得遐想。

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扎硬寨打呆仗

参悟差异自主心法

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再打深一度，能坐稳新兴赛道细分头部，科大讯飞也有自己的独特心法，即以差异化、自主可控为抓手，构建从底层算力到应用场景的完整闭环。

差异化方面，教育应用产品之所以快增，扼守第一业务板块，靠的就是星火教育大模型在不同场景中跑出了特色优势。

放眼教育大模型赛道，玩家众多：一类是豆包、千问等大厂开发的通用免费大模型，通用性能强、迭代速度快，但不够懂教学，对学科逻辑、课堂节奏把控不精准；一类是作业帮、学而思等教育厂商，基于开源模型叠加自有题库和教学资源做二次调教强化，更贴近用户，但受限于底座模型能力天花板。

再观科大讯飞，保留二者优势的同时又规避了缺陷。比如星火教育大模型，一方面以自研星火X1推理模型为底座，融合二十余年丰富教育数据，让AI在真实教学语境中形成理解力；一方面依托多年K12校内教学全场景产品体系、过程化学习数据积累，以及与教研机构、名校名师长期合作，实现从“给出正确答案”到“教会学生思考”的范式转换。

换言之，凭借厚积薄发、精准整合卡位，在通用模型和教育厂商还聚焦“谁更能解题”时，星火教育大模型已在真实场景中跑通教学全链闭环。

客观数据说话，2025年在课堂场景，讯飞AI智慧黑板已覆盖全国33个省级行政区、1200多个区县、超10万个班级、5.8万所学校。其中人大附中130名教师全员使用后数学学科工具应用占比达46.3%，株洲外国语学校数据显示课堂互动效率提升42%。

自主可控方面，针对国产算力长期面临“硬件性能不足、软件生态不完善、训练效率低下”等难题，科大讯飞携手国产大型厂商攻坚克难。

如2025年1月，与华为识别并联合研发超100个大模型专用训练/推理算子，并针对国产算力进行深度优化；当年11月星火X1.5发布，攻克国产算力训练的诸多难题；2026年2月，星火X2发布，整体能力已能对标国际顶尖水平。

不要小看了这些点滴进化、自主可控，不仅助力中国AI产业解决“卡脖子”问题，也让服务数亿师生的教育系统能运行在安全、自主的算力底座上，成为科大讯飞黏住用户、捍卫市场话语权的核心护城河。

背后离不开真金白银的投入，教育并非一门“快生意”，从教研积淀、场景磨合，到效果验证、商业落地，每一项都考验战略定力、产品内功。

2025年，科大讯飞研发投入总额53.64亿元，同比增长17.12%，占营收比19.79%，2021年到2025年累计投入超200亿元，行业名列前茅。2026一季度再增24.52%，体量攀至11.79亿元。

不得不说，正是这种长视角、重投入、慢慢磨、步步进的定力耐性，成就了科大讯飞的出奇制胜，打出特色化、差异化的铜墙铁壁，成为对手难以逾越的护城河。一句话，从顶层规划的深度参与到核心技术的不懈攻坚，科大讯飞始终扎根真实需求、扎硬寨打呆仗过窄门，最终才有了当下的业绩起跳。

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四大隐忧

从胜利走向更大胜利

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当然，企无完企、人无完人，大市场更强竞争。即便喜报连连，科大讯飞仍需居安思危，透视一些隐患短板、精进步子还需迈得更准更坚实些。

首先，盈利修复任重道远、可持续性有待观察。2025年科大讯飞非经常性损益5.75亿元，其中计入当期损益的政府补助6.36亿元，最终扣非净利为2.64亿元，对应271.05亿元的营收，利润率并不算高。而2026年一季度归母净利虽亏额收窄，但总归还在亏损，同样提示企业不能放松懈怠。

如果再拉长些视角，会发现科大讯飞近几年利润波动较大、整体下行，归母净利从2021年的15.56亿元降至2025年的8.394亿元，扣非净利从9.787亿元降至2.643亿元，意味着盈利修复任重道远，能否持续还需时间观察。

其次，财务、现金流压力需进一步释放。事实上，2025年55.72%的资产负债率为近五年新高，且呈持续增长态势。其中短债，2025年飙至11.61亿元，较2024年大增275.05%；2025年流动负债合计186.0亿元，同比增加21.07%。

另一厢，经营现金流2025年增超28%至32.08亿元，然2026年一季度掉头下行，转为负的10.69亿元，同比降超50%。如此大起大落，难免让外界对其实际经营质量、稳健度平添审视目光。

再者，行业特性决定AI商业落地漫长、不乏不确定性。政策、产业、技术迭代下，人工智能一直不缺红利机会，但也受到费用、算力、交付和利润兑现的现实约束。

具体到科大讯飞，上限取决于平台和MaaS收入能否扩大占比，教育、医疗、汽车等高价值场景能否提高复购和续费，海外收入能否从小基数高增长走向稳定贡献，国产算力路线能否在成本和性能间形成可持续平衡，一道道考题横亘注定是一场持久战。

具象到AI教育赛道，科大讯飞头部位置傲人，可面对AI教育步入深水区、用户思维仍停留在“提分”时代、AI教育产品B端推进较难等挑战，还需继续深耕沉淀，用产品体验持续留住用户。而且，AI教育更大想象力在消费市场，该江湖远没格局成型，你我皆黑马，如何快速强话语权，同样是经营课题。

最后，行业竞争日趋激烈、自身内功修炼的重要性日益凸显。当前，教育大模型赛道既有豆包、千问等大厂玩家，又有作业帮、猿辅导等教育厂商分流，各具特色、各有地盘，科大讯飞想持续高增并非易事。

以细分领域学习平板市场为例，洛图科技（RUNTO）数据显示，2026年一季度中国学习平板市场全渠道销量125.2万台、同比下滑1.0%，销售额40.0亿元、同比下滑0.5%，而作业帮仍以32.9%的销量占比居首，份额同比提升4.6个百分点，领先优势持续拉大。

此外，一些负面声音提示筑牢合规底座。比如2025年8月，国家网络与信息安全信息通报中心发布公告，通报70款移动应用存在违法违规收集使用个人信息情况，其中科大讯飞旗下“讯飞有声（版本2.7.3201）”被多次点名；以及2021年5月被国家网信办通报存“违反必要原则，收集与其提供的服务无关的个人信息等”问题；2022年2月，讯飞语音识别SDK被信通管理局通报存在SDK违规收集个人信息（设置MAC地址）。

说千道万，合规是经营第一底座，不仅直接关乎企业运营，更影响品牌声誉，虽然过去不代表现在，但面对行业竞争日激、掘金难度加大、用户选择面愈发丰沛，科大讯飞引以为戒、及时查漏补缺总没有错，毕竟自身一个疏忽，就是竞对的一个机遇。

总体来看，机遇挑战兼具，面对2025丰收年、2026开门红，科大讯飞有资格庆祝，去却没时间停歇。想真正消解质疑，唯有从胜利走向更大胜利。

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