北京
Plug Power的股价目标一周内被两家机构上调。Susquehanna将目标价从2.75美元提至3.75美元，Canaccord则从2.50美元上调至4美元。两家都维持中性评级，但口径一致：成本削减项目正在改变这家公司的基本面。
这背后是Plug Power在2025年启动的Project Quantum Leap。一季度财报显示，GAAP毛利率从去年同期负55%收窄至负13%，改善42个百分点。GenDrive单台服务成本同比下降超30%，氢燃料利润率提升54个百分点。收入1.635亿美元，同比增长22%，超出市场预期的1.3976亿美元。
Susquehanna分析师Charles Minervino的模型更新正是基于这些数字。调整后的每股亏损0.08美元，也好于预期。但真正的看点是运营层面的结构性变化——不是收入规模，而是单位经济性。
Plug Power的业务线包括GenDrive燃料电池系统、GenFuel氢燃料供应和GenEco电解槽。客户名单有亚马逊、沃尔玛、BP、Iberdrola和NASA。公司宣称手握80亿美元电解槽订单，全球部署超320兆瓦。
但转型故事总有另一面。公司预计2026年第四季度实现EBITDAS转正，2028年底全面盈利。当前季度运营现金消耗仍达1.5亿美元。资产变现计划预计带来2.75亿美元，其中Stream Data Centers交易1.42亿美元，2026年6月交割。
两家机构同步上调目标价，确实构成一种市场共识信号。但"中性"和"持有"的评级也表明，分析师们认可进展的同时，并未忽视执行风险。对于关注清洁能源转型投资的读者，这提供了一个观察窗口：当成本削减项目开始体现在毛利率数字上，市场愿意给予多少耐心溢价？
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