先发优势遭对手赶超，可灵AI拟“单飞”引入外部融资，快手卸下成本重担

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

近两日，快手分拆可灵AI的消息热度极高。在分拆可灵AI业务的市场消息飞了1天后，5月12日，快手于港交所发布自愿性公告称，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资，以进一步利用外部财务资源。

今年，视频生成模型领域变数多了起来。3月，OpenAI宣布关停Sora，但视频生成赛道热度不减，只是竞争焦点已转向低成本、高效率与生成视频的高真实感。与此同时，以即梦为代表的Seedance 2.0产品多次涨价，到了今年4月，阿里旗下HappyHorse-1.0横空出世。

作为自诩“国内首个效果对标Sora的”的视频生成模型，可灵AI的先发优势被稀释，面对“前有堵截、后有追兵”的格局，可灵AI的分拆似乎是一种现实且紧迫的战略选择。

算力“吞金兽”

可灵AI是快手AI团队自研的视频生成大模型，自2024年6月上线以来，技术迭代迅速，也是当时全球首个面向公众开放使用的真实影像级视频生成大模型。

上线后，可灵AI在2024年7月启动公测并推出付费会员，正式开启商业化；同年11月推出独立APP。进入2025年，模型迭代明显提速，陆续发布2.0、2.1、2.5 Turbo、O1及2.6等多个版本，至2026年2月已上线3.0系列模型。

其中，2026年2月上线的可灵3.0系列模型，基于All-in-One理念进一步升级，实现从基础生成到专业级创作调度的系统跃迁。

4月23日，可灵AI宣布在视频3.0系列模型中新增原生4K直出功能，成为业内首个实现该技术的AI视频大模型，支持一键生成3840×2160分辨率视频。

快速迭代的背后则是高昂的成本。2025年，快手研发开支从2024年的122亿元增长18.8%至145亿元，主要方向就是AI。

2025年Q4财报电话会上，快手CFO金秉表示，2026年快手预计集团整体Capex（资本支出）将达到约260亿元，较2025年增加约110亿元。这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。

其中，可灵大模型Capex的增长，一方面来自用户规模和收入增长所带来的推理算力需求，另一方面也来自模型持续升级所需的训练算力储备。

而快手2025年全年的收入同比增长12.5%至1428亿元，全年经调整净利润达到206亿元，同比增长16.5%。这也意味着快手在基本盘承压的情况下要将2025年的所有利润拿去赌AI。

在财报发布的次日，快手股价在开盘就直线下跌超过9%，随后不断走低，截至3月26日收盘股价报收45.6港元/股，跌幅达14.04%，市值跌破2000亿港元。

文渊智库创始人王超在接受《华夏时报》记者采访时表示，可灵AI从快手剥离出来，引入外部投资非常重要。他解释，快手本身毛利率较高，其整体利润也超过了200亿元，但AI的投入是一个无底洞，尤其是视频生成模型的多模态所需的硬件算力投入极高，无论使用英伟达的GPU还是昇腾的芯片成本都非常高。

此外，据媒体报道，此次可灵AI计划“单飞”，背后或源于估值重构的迫切需求。今年1月，智谱AI、MiniMax等大模型企业登陆港股后股价表现亮眼，市值一度突破3000亿港元。相比之下，同时布局“短视频+视频大模型”双赛道的快手，整体估值却长期徘徊在2000多亿港元。这意味着，市场并未对其AI业务给予充分定价。

快手最新财报显示，截至今年1月，可灵AI年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。

摩根士丹利就快手计划分拆旗下可灵AI独立上市发表报告，指出该交易将显著释放快手价值。该机构还指出，“市场通常给予纯AI公司更高估值倍数。”

2025年4月，快手成立可灵AI事业部，将其升级为与电商、商业化等核心业务并列的一级部门，由高级副总裁盖坤负责，直接向创始人兼CEO程一笑汇报。

引入外部融资寻求“突围”

快手作为国产视频生成模型的先发者，曾占据极大优势，但从今年起，情况则不一样了。

2024年初，OpenAI旗下视频生成大模型Sora问世，在产业上下游引发“巨震”。不过，到了今年3月25日，OpenAI宣布关停Sora全量服务。Sora虽然退场了，但视频生成这条赛道反而更热了，尤其是国产模型成为技术接力赛的新主角。从字节Seedance 2.0、快手可灵3.0，再到如今的HappyHorse-1.0。

其中，Seedance 2.0在春节前横空出世，引发全球的瞩目；而阿里旗下的HappyHorse-1.0则在今年4月空降权威AI测评平台Artificial Analysis榜单榜首。两大强敌前后夹击，或许让视频生成赛道先行者的可灵AI感受到了危机感，尤其是诸多测评人将三大模型的使用效果发布出来，孰优孰劣一目了然。

在Q4财报电话会上，程一笑表示，当前视频生成在技术和产品层面都远没有到成熟的地步。近期行业多家模型产品更新加速，将进一步推动行业整体进步，既降低普通用户的创作门槛，也提升了AI视频生成在更多应用场景中的渗透率。

程一笑还认为，可灵的核心优势依然在于全球领先的模型和产品能力，尤其在角色一致可控性、物理真实感和复杂场景稳定性等专业维度上，持续强化其在专业创作者与企业端客户中的差异化优势。

王超则向本报记者分析，快手较早开展视频模型业务，赢得了一批用户和口碑；但大模型的规律是，语言模型的先进程度具有决定性，“视频模型的性能上限和市场潜力，很大程度上依赖语言模型来拓展边界和探索未知。如果可灵AI作为一个单独的视频模型，没有语言模型加持或帮助其拓展边界，其先进性将大打折扣，未来发展潜力也会受限，反观阿里、字节都是在自身语言模型的基础上推进视频模型。”

王超认为，字节、阿里等大厂探索视频模型是在其语言模型有余力的前提下进行尝试。他表示，作为大公司，字节、阿里在人力、物力和财力上更加游刃有余，这种探索对总体影响不大；但可灵AI自身没有强大的基础模型，单点突破很难保持长期领先，“很可能在别人不做的阶段暂时领先，最终却被拥有语言模型能力的对手实现半道超车，这种可能性极大。”

据媒体公开称，快手已与潜在投资者就可灵Pre-IPO融资进行洽谈，该轮融资对可灵的估值将达到200亿美元（约合人民币1300亿元）。

不过，在5月12日的公告中，快手提及，目前上述拟议方案仍处于初步阶段，公司尚未就此签署任何最终协议，概不保证该方案将会推进实施。

而就潜在投资者的问题，记者向快手方面求证，截至发稿时，对方暂未回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰