香港
5月12日，红星冷链（01641.HK）延续此前下行态势，收盘跌幅为1.2%，报6.6港元/股，对比12.26港元的发行价，累计跌幅已达46%，深陷"破发"泥潭。
回溯其上市历程，2026年1月13日，红星冷链带着"湖南冷链龙头"标签登陆港交所，开盘即巅峰，股价一度冲高至19.7港元高点，但随即股价掉头向下，收盘仅微涨0.33%，报12.3港元；此后该股一路阴跌不止，短短4个月，股价较此前高点跌幅高达66%，直接"腰斩"，市值缩水至6.49亿港元。
资料显示，红星冷链是一家冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务提供商，在湖南省长沙市经营两个冷冻食品仓储基地，主要提供冷冻食品仓储服务。
自2006年成立以来，红星冷链已开发出一种业务模式，即将食品冻库与冷冻食品门店租赁相结合，让其能够连结冷冻食品供应链中的批发商及零售商，公司主要业务包括：冷冻食品仓储服务、装卸服务、提供物业租赁服务等。
近年来，在冷冻食品普及、预制菜爆发、生鲜电商渗透等多重利好推动下，冷冻食品仓储行业迎来黄金发展期。据灼识咨询报告，截至2024年，中国冷冻食品仓储服务市场规模已达256亿元（单位人民币，下同），预计2029年将增长至351亿，年复合增长率6.5%。
行业风口正盛，红星冷链2025年的财务数据却揭示了一个尴尬的事实：毛利率在下降，利润在缩水。
财报显示，2025年，公司收入2.37亿元，同比微增1.25%；净利润则同比下降7.92%至7631.7万元，呈现"增收不增利"局面；毛利率亦由52.8%轻微减少至52.3%。
对于利润下滑真相，主要在于南部基地五期项目投产后，公司采取阶段性低价策略，通过让利锁定优质客户，保障新仓储空间高利用率，但直接拉低毛利率。
另外，不得不提的是，红星冷链的区域依赖十分严重。作为湖南区域性龙头，省内市占率13.6%，但全国市占率仅0.7%，异地扩张显著乏力。且行业竞争日趋白热化，盒马、美团、京东等巨头都自建了冷链，玉湖冷链等竞品也落地长沙，红星冷链本土龙头地位一定程度上受到冲击。
经营层面的"寒意"传导至资本市场，红星冷链股价持续低迷。有分析表示，冷链赛道前景虽好，但区域壁垒、竞争加剧、盈利承压等问题，仍是红星冷链必须跨越的难关。
作者|瓶子
编辑|Danna
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