蔡彤娟解读：一季度GDP双双走高　内地香港底气何在？

今年第一季度，内地与香港经济均实现强势开局。政府统计处早前公布预先估计数据显示，香港今年首季GDP按年增5.9%，录得近五年最强劲季度增幅。内地一季度GDP同比增长5.0%，增速处于全年增长目标区间上沿。

谈及香港一季度GDP表现，花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪指出，亚洲区内科贸相关电贸出口带动出口与物流业，同时金融市场表现强劲。人民币稳定升值提升内地游客消费力，叠加出口、金融活动、楼市复甦，多因素共同支撑香港一季度经济增长。

前券商首席经济学家李大霄认为，香港5.9%增速远超预期，得益于全球AI周期需求强劲、内地经济回稳、贸易转移与库存需求，更重要的是中东避险基金、家办等外部资金从新加坡等地回流香港，股市与楼市作为经济重要引擎持续发力。

对于内地一季度GDP增长数据及外贸表现，中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员蔡彤娟表示，一季度GDP达到5%，说明中国经济在全球需求偏弱的背景下，仍然保持着较强韧性。

她进一步指出，内地外贸表现突出有三个核心原因，首先是产业升级见效，高端制造、新能源汽车、锂电池、光伏「新三样」提升出口竞争力。其次是市场多元化加速，对东盟、「一带一路」市场依赖提升，分散传统市场需求波动风险。第三是供应链优势稳固，中国完整工业体系与交付效率具全球不可替代性，外部不确定性越高，全球采购越倾向稳定供应商。

从首季数据看，内地与香港经济未明显受地缘政治拖累。对此，廖嘉豪指出，这主要得益于自身优势。一方面，内地能源储备充足，原油库存约三至四个月，无关键物料供应短缺问题，世界工厂角色凸显，新能源产品出口强劲。另一方面，香港融资活动回暖、楼市自2025年中复甦，叠加人才流入与印花税撤销，经济信心增强，稳定金融环境吸引资金流入，人民币稳定升值亦利好中国相关资产。

就五一假期数据来看，蔡彤娟表示，内地五一假期超15亿人次跨区域流动，文旅消费火爆，多城楼市回暖，是经济内生韧性的直接体现。大规模人口流动反映居民消费意愿修复，服务消费恢复带来乘数效应。消费稳则就业稳，楼市稳则财富预期稳。中国经济正向消费、科技、服务融合模式转型，居民信心修复是抗波动重要支撑。

对于接下来外部压力可能带来的影响，蔡彤娟提到，外围压力对经济数据的影响是渐进式而非断崖式，主要来自全球增长放缓、地缘政治风险与贸易保护升温，下半年出口增速与制造业景气或回落，但消费与新产业可部分对冲，全年GDP仍将保持在4.5%至5%的政策目标区间，压力可控。

值得一提的是，中共中央政治局此前召开会议。会议强调，要用好用足宏观政策，精准有效实施更加积极的财政政策。蔡彤娟表示，政策信号明确，不单纯追求速度，而是提升增长质量，后续将聚焦精准支持民企与中小企、精准刺激消费、精准化解房地产与地方债风险，关键在于打通经济堵点。

（采访：倪巍晨、任芳颉、章芸菲｜编辑：杨楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：华安、思明｜视频，拍摄及制作：王一）

香港文汇网